新興成長風格基金領漲，提示貨幣基金配置價值

　　海通證券金融產品研究中心分析師：桑柳玉

　　1. 上周市場回顧：創業板逆勢反彈，外圍市場普跌

　　上證指數下跌，創業板反彈5.91%。上周上證指數收2196.08，下跌1.83%，滬深300下跌1.86%，深證成指下跌1.14%，中小板和創業板反彈，創業板反彈幅度達5.91%。從行業方面看，家電、傳媒、餐飲、電子等行業獲得正收益，有色、煤炭、采掘、金融等調整幅度較大，下跌2%以上。上周新出爐的經濟數據顯示工業和投資增速放緩，CPI數據低于預期，進口疲軟，經濟上行動能減弱，同時中央經濟工作會議無超預期政策出臺等背景下市場略顯疲態。

　　債市仍在調整中。上周基本面與資金面沒有明顯的利空債市因素，臨近年末在資金面不容樂觀背景下，債市調整繼續，但跌幅收窄，中債總凈價指數下跌了0.15%、中債國債指數下跌了0.16%，中債企業債指數下跌了0.10%，中標可轉債指數下跌了1.28%。

　　外圍市場普跌。上周市場在等待下周將舉行的美聯儲貨幣政策會議，關注美聯儲是否會宣布減縮QE規模，受此影響美股繼續下跌，道瓊斯工業指數和標普500指數分別下跌1.65%和1.65%。歐洲和亞太股市大多跟跌，日經225指數微漲了0.67%，港股恒生指數下跌了2.09%，印度孟買sensex30指數下跌了1.34%。商品市場表現分化，油氣、能源下跌，黃金、白銀等貴金屬微幅上漲。

　　2.上周基金市場回顧：新興成長風格基金領漲

　　從主要類型上看，上周股混基金、貨幣基金和QDII債券獲得正收益，其他類型基金下跌。

　　新興成長風格基金領漲。上周主動股票型基金整體上漲0.92%，指數股票基金下跌0.99%，混合型基金整體上漲0.6%。主動股混基金方面，新興成長風格基金領漲，重配傳媒、信息、電子等行業基金延續了今年以來的強勢表現，例如本周漲幅超過3%的主動股票基金今年以來的平均漲幅為37.59%，遠遠領先主動股票型基金今年以來17.52%的平均漲幅。前周抗跌的重配金融、煤炭等基金本周調整幅度較大。本周表現較好的主動股混基金有華寶興業服務優選、農銀中小盤、農銀消費主題、農銀行業輪動、華寶收益增長、合豐成長、寶康消費品、華夏經典混合等。指數基金方面，創業板和TMT主題表現較好，如易方達創業板ETF、融通創業板、富國創業板、深證TMT50ETF等。

　　債券型基金繼續下跌。上周除了純債基金其他類型債券基金均下跌，轉債基金以1.45%跌幅表現最差，偏債基金下跌了0.15%，準債基金下跌0.12%，純債基金微漲了0.01%。上周表現較好的多是杠桿較高、債性較強的個基，如鵬華豐澤分級、博時裕祥分級、長信純債一年、華商收益增強、華安安心收益、信誠增強收益等。

　　現金管理類基金收益高位持續。年末持續的資金面緊張使得貨幣基金表現較好，凈值漲0.09%，對應年化收益4.76%，表現較好的個基有長城貨幣、長城貨幣市場、民生加銀現金寶、景順長城景益貨幣、鵬華貨幣、易方達易理財等。理財債基金表現也較優，長、中、短期理財債基平均收益為0.12%、0.10%和0.10%，個基中表現較好的有長城歲歲金、易方達月月利、中銀理財7天、華安月月鑫、南方理財14天等。

　　股混型QDII普跌。上周權益類QDII整體下跌了1.70%，債券型QDII整體上漲了0.15%。權益類QDII中貴金屬主題和主投亞太QDII表現相對較好，如博時亞太精選、添富黃金貴金屬、嘉實黃金、廣發亞太精選。

　　黃金ETF繼續下跌。商品基金方面，黃金ETF繼續下跌。

　　3、未來投資策略： 提示貨幣基金近期配置價值

　　股市方面，基本面方面上周公布的經濟數據顯示CPI低于預期，工業增速、投資都拾級而下，進口疲軟，經濟上行動能較弱，總體對股市影響偏負面。流動性上，未來半月銀行等機構面臨年底備付壓力，但考慮到財政存款投放和央行公開市場操作預期年末不會出現年中錢荒情景，資金面對股市制約有限。政策面上，隨著中央經濟工作會議的閉幕，“穩增長、調結構、促改革”的政策可能會逐步顯現，中期國企改革、信息化、安全化、服務化等方向不變。短期看，市場未來半月走勢不明朗，結構性行情和熱點頻繁輪動的行情可能延續。未來債市方面，近期資金利率有所降低和債市收益率已達到高位等都使得債市繼續大幅下跌的概率較小，但是短期看無論是宏觀還是微觀依舊缺乏牽引收益率下行的刺激因素，因此目前依然以觀望為主，等待債市拐點來臨和一季度機構配置需求等因素觸發的債券收益率下行。

　　基金投資方面，依然建議重點配置權益類基金，提示年末貨幣基金收益提升機會。股混基金方面，依然建議均衡風格配置，最近兩周市場風格轉換頻繁，低估值價值風格和新興成長風格基金輪動占優，短期難有明朗方向，中長期可以持續關注改革和創新會衍生主題投資機會，如醫藥、軍工、環保等主題行業的基金值得重點關注。債券型基金方面，繼續觀望，依然建議低配，在優選基金經理的基礎上對債券的風格進行細分，選擇股性較強的偏債基金為主。QDII基金方面，立足資產配置，重點關注以歐美成熟市場為主要投資標的的QDII基金。現金管理工具方面，投資于貨幣市場工具的短期理財債基和貨幣型基金在年末資金面緊張的大背景下收益率有望進一步提升，提示近期較好的配置價值。