公募基金策略周報(11.29-12.5)  

　　國金證券金融產品研究中心 孫昭楊 　張宇        

　　基本結論：

　　關注價值投資，留意打新機會——本周開放式基金投資建議

　　近期，證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，逐步推進股票發行由核準制向注冊制過渡。預計到2014 年1 月，約有50 家企業能完成程序并陸續上市。另外國務院也發布了優先股試點意見。新股發行重啟和優先股試點，整體來看對大盤股相對有利，對中小盤，尤其對高估值、基本面缺乏支持的中小盤個股影響偏負面，將促進中小盤個股表現和估值分化。總體來看，市場對IPO重啟的消息需要消化，對優先股的理解和定位也需要時間，短期市場雖面臨調整壓力，但中長期維持樂觀看法。

　　在權益類基金上，我們看好大盤藍籌/價值風格類基金的投資價值，同時可關注創投概念股、優先股試點帶來的主題機會。此外，大消費、國企改革、軍工等主題也存在一定的投資機會。具體品種上，可關注穩健風格及估值安全的品種，如博時主題、銀河穩健、國投穩健、富國天成、中歐價值發現、匯添富價值、泰信藍籌、工銀紅利、鵬華價值和南方價值等傾向于價值型風格配置的品種，以及農銀成長、銀河創新、上投內需、景順藍籌、泰達紅利、交銀成長、交銀制造等契合相關主題投資的基金產品。詳見國金證券：《2013年12月權益類基金投資策略報告—核心估值安全，外圍主題投資》。

　　固定收益類基金方面，鑒于短期內債券市場整體偏低迷的走勢，我們建議繼續維持穩健操作策略，以持有防御型風格、投資管理能力較強的債券基金為主。此外，從債券基金投資的角度來看，經過財務核查后首批放行IPO的公司資質會比較好，打新股的回報率值得期待，投資者可辨識可參與新股申購的債券型基金，進行重點關注。

　　QDII方面，2014年，從歷史分析風險收益配比較佳的美股，仍然是重要的配置品種。投資者可以全年保持對于成熟市場(以美股為主)的關注；港股中則可以拋開指數，博取阿爾法收益；對于大宗商品基金，則立足于短期投資。詳見報告國金證券：《2014年QDII策略：全年看好美股，一季度側重港股》。

　　過去一周基金市場分析

　　海外市場走勢平穩， A股走勢分化——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2013-11-29~2013-12-5)A股市場走勢分化，滬深300等大盤藍籌股震蕩上行，創業板主要股指震蕩下挫。數據方面，上證指數收于2247.06點，上漲1.25%；深證綜指收于1058.11點，下跌2.03%。周內A股市場行業板塊漲跌不一，其中金融、交運等板塊上漲，信息技術等板塊下挫。

　　海外方面，美聯儲在4日公布的褐皮書中指出，自10月16日上一份褐皮書發布以來，美國制造業、科技業及住房市場的增長均幫助美國經濟繼續以“緩慢至溫和”的步伐增長周內美股市場走勢相對平穩。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2013-11-29~2013-12-5，QDII基金計算期2013-11-28~2013-12-4)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2013-11-29~2013-12-5)

圖表2：行業指數表現

　　來源：國金證券研究所

　　藍籌/價值風格漲勢靠前—股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股走勢分化，創業扳指下跌。受基礎市場影響基金收益分化，主題類、藍籌價值風格，以及善于選股的個基上漲幅度靠前。新華優選分紅、鵬華價值、廣發大盤等基金周漲幅超過2%，強于大勢。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金價格普遍下行——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均下跌0.44%，ETF基金價格平均一周下跌0.27%。截至12月5日，LOF基金按規模加權平均折價0.65%；ETF基金按規模加權平均折價0.02%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2013-12-5)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　利空因素影響債市，債基收益下滑——固定收益基金一周表現

　　近期債市快速調整主要還是受資金面拖累所致，盡管央行暫停央票續作以呵護市場流動性，但上周末IPO重啟、新股發行改革、優先股試點等對債市影響負面，而且年關將至，市場資金面將常規性趨緊，短期資金利率難以出現明顯下行。當然，非標資產投資對債券投資需求的“擠出效應”也與日俱增，債基投資吸引力下降并將面臨一定的贖回壓力，進而加劇流動性緊張程度，實際上近期已經有多只債基遭遇贖回，這也將推高短期債券收益率。整體來看，短期債市利空因素仍將主導下階段市場走勢。債券市場方面，國債指數上漲0.06%；企債指數下跌0.13%；轉債指數上漲0.84%。

　　周內14只封閉式債券型基金凈值簡單平均下跌0.45%，價格下跌0.77%，整體簡單平均折價1.76%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌0.15%。固定收益份額基金整體價格簡單平均下跌0.47%。從折溢價變化來看(截至12-5)，債券型杠桿份額基金整體折價0.89%。其中多利進取、互利B、德邦企債分級B溢價率分別為32.41%、19.46%、11.61%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益微漲0.15%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.81%，7日年化收益率平均為4.62%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　“大中華概念”基金收益不錯——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，美股走勢相對平穩，波動幅度有限。周內總體來看 “大中華概念”的QDII基金收益表現靠前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　封基到期收益率上行——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2013年11月29日，傳統封閉式基金整體平均折價率為11.92%。在平均剩余存續期1.42年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)14.09%。隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低，但仍處于較好的水平。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-12-5)

圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-12-5)

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均下跌0.53%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲0.13%。從折溢價變化來看(截至12-5)，本周股票型固定收益份額基金整體折價1.44%，其中建信央視50A、易基穩健、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價7.93%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率靠前。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周12只基金發布成立公告，博時標普500交易型開放式指數證券投資基金首募5.65億元；海富通雙利分級債券型證券投資基金首募3.07億元；華安中證細分地產交易型開放式指數證券投資基金首募2.87億元；華安中證細分醫藥交易型開放式指數證券投資基金首募5.45億元；浦銀安盛消費升級靈活配置混合型證券投資基首募5.48億元；新華信用增益債券型證券投資基金首募11.54億元；中銀中高等級債券型證券投資基金首募13.63億元；新華壹諾寶貨幣市場基金首募4.09億元；平安大華日增利貨幣市場基金首募5.25億元；匯添富雙利增強債券型證券投資基金首募3.63億元；長信純債一年定期開放債券型證券投資基金首募3.03億元；易方達黃金交易型開放式證券投資基金首募5.00億元。

　　本周3只基金發布發售公告，匯添富全額寶貨幣市場基金、易方達裕惠回報債券型證券投資基金2013年12月10日發行；中銀理財21天債券型證券投資基金2013年12月6日發行。