公募基金策略周報(11.22-11.28)    

　　國金證券金融產(chǎn)品研究中心 孫昭楊 　張宇   

　　基本結(jié)論：

　　藍籌風格為主，主題投資為輔——本周開放式基金投資建議

　　近期海外市場走勢相對平穩(wěn)，國內(nèi)市場經(jīng)多日蓄勢震蕩之后，大盤如期上漲，熱點板塊層出不窮�？傮w來看，《決定》內(nèi)容超出市場預期，帶動了近期的反彈行情。我們預期

　　12 月份A股市場環(huán)境將能夠緩解，前期遭受重創(chuàng)的創(chuàng)業(yè)板等部分成長類股票重新企穩(wěn)，市場將可能迎來短期修復的投資窗口。市場情緒階段性的轉(zhuǎn)為偏積極，表現(xiàn)為以主題機會為核心的特征。

　　落實到近權(quán)益類基金投資方面，在核心組合配置上，近期我們繼續(xù)建議由藍籌風格為核心配置，主題投資為外圍配置的策略。在核心組合上，關(guān)注穩(wěn)健風格及估值安全的品種，如博時主題、銀河穩(wěn)健、國投穩(wěn)健、富國天成、中歐價值發(fā)現(xiàn)、匯添富價值、泰信藍籌、工銀紅利、鵬華價值和南方價值等傾向于價值型風格配置的品種。在外圍配置上，鑒于目前市場的熱點切換較快，以及形成的圍繞三中全會召開后深化改革領(lǐng)域的主題投資熱情，建議適度增加涉及這方面投資、并通過歷史風格考察，投資操作靈活的優(yōu)秀基金品種，如銀河創(chuàng)新、上投內(nèi)需、景順藍籌、泰達紅利、廣發(fā)核心等(詳見國金證券報告：《主題型基金投資策略報告—深化改革促動市場，布局六大主題基金》，201311)。

　　固定收益類基金方面，債券市場劇烈動蕩，銀根收緊抑制市場行情。市場“9號文”傳言愈演愈烈。在外圍維持QE正常不變之前，預計貨幣政策對內(nèi)收緊銀根的謹慎態(tài)度很難改變。投資操作上，我們建議繼續(xù)維持穩(wěn)健操作策略，以持有防御型風格、投資管理能力較強的債券基金為主。

　　QDII方面，數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟情況在好轉(zhuǎn)，同時即將來臨的圣誕季，是美國傳統(tǒng)的消費旺季。消費將有可能對美國四季度經(jīng)濟出力較大。我們短期建議仍以表現(xiàn)穩(wěn)健的美股基金為主進行配置。同時可搭配消費類QDII，如易方達標普全球高端消費品指數(shù)增強、富國全球頂級消費品股票等基金。

　　債市緩跌或橫盤概率大，留意債基杠桿份額風險——分級基金投資建議

　　近期債券市場走勢波動較大，各類債券型基金的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)顯著起伏，尤其是杠桿較大的分級型債基，在債市下跌行情環(huán)境下收益下滑更為明顯。

　　從影響債券市場走勢的資金面來看，銀根收緊抑制市場行情。雖然短期內(nèi)資金面也許不會進一步惡化，但臨近年末各類機構(gòu)更趨謹慎，對債市而言利多因素有限；加之，投資者觀望心態(tài)依然偏重，年底前債市緩跌或橫盤的概率大于反彈。因此，我們對于分級債券基金的杠桿份額提示風險，對于缺乏風險承受能力者不建議參與；而具備一定風險承受能力及市場操作經(jīng)驗者，則可擇優(yōu)逢低布局。

　　過去一周基金市場分析

　　海外市場走勢平穩(wěn)， A股震蕩上行——過去一周基礎(chǔ)市場簡述

　　國內(nèi)方面，周內(nèi)(2013-11-22~2013-11-28)A股市場震蕩上行，主板及創(chuàng)業(yè)板主要股指震蕩上揚。數(shù)據(jù)方面，上證指數(shù)收于2219.37點，上漲0.62%；深證綜指收于1079.88點，上漲2.27%。周內(nèi)A股市場行業(yè)板塊普遍走強，其中信息技術(shù)、投資品、原材料等板塊漲幅靠前。

　　海外方面，美聯(lián)儲前主席艾倫·格林斯潘預計，2014年的美國經(jīng)濟增速將低于2%，從而也將低于經(jīng)濟學界以及國際組織的普遍預期。他同時認為，美國股市當前并不存在泡沫。周內(nèi)美股市場走勢相對平穩(wěn)。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2013-11-22~2013-11-28，QDII基金計算期2013-11-21~2013-11-27)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2013-11-22~2013-11-28)

圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)

　　來源：國金證券研究所

　　基金收益表現(xiàn)強于大勢—股票型及混合型基金一周凈值表現(xiàn)

　　周內(nèi)A股震蕩上行，多數(shù)板塊表現(xiàn)上漲。受基礎(chǔ)市場影響基金整體收益隨市呈上升趨勢。主題類、成長風格，以及善于選股的個基上漲幅度靠前。中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先、華夏大盤精選等基金周漲幅超過3%，強于大勢。

　　圖表3：表現(xiàn)居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　基金價格普遍上漲——偏股上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲1.22%，ETF基金價格平均一周上漲1.61%。截至11月28日，LOF基金按規(guī)模加權(quán)平均折價0.68%；ETF基金按規(guī)模加權(quán)平均折價0.01%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2013-11-28)

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　銀根收緊，債基收益下滑——固定收益基金一周表現(xiàn)

　　周內(nèi)銀根收緊抑制市場行情。債券市場方面，國債指數(shù)上漲0.13%；企債指數(shù)下跌0.08%；轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.39%。

　　周內(nèi) 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均下跌0.06%，價格下跌0.38%，整體簡單平均折價2.31%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統(tǒng)計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌0.62%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.52%。從折溢價變化來看(截至11-28)，債券型杠桿份額基金整體折價0.89%。其中多利進取、互利B、德邦企債分級B溢價率分別為35.24%、16.62%、12.38%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益微漲0.09%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.63%，7日年化收益率平均為4.55%。

　　圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：表現(xiàn)居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現(xiàn)居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數(shù)據(jù)

　　“美股概念”基金收益不錯——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　近期海外方面，美股走勢相對平穩(wěn)，波動幅度有限。周內(nèi)總體來看 “美股概念”的QDII基金收益表現(xiàn)靠前。

　　圖表8：表現(xiàn)居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數(shù)據(jù)

　　杠桿份額收益普漲——股票型封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　截止到2013年11月22日，傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價率為9.76%。在平均剩余存續(xù)期1.44年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)10.17%。隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統(tǒng)封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低，但仍處于較好的水平。在當前股債持續(xù)震蕩的市場環(huán)境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優(yōu)勢與管理能力等因素選擇優(yōu)秀品種。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統(tǒng)封閉式基金

　　圖表10：傳統(tǒng)封基折溢價變化(截至2013-11-28)

圖表10：傳統(tǒng)封基折溢價變化

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　從股票型分級基金表現(xiàn)來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲8.19%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲0.28%。從折溢價變化來看(截至11-28)，本周股票型固定收益份額基金整體折價1.45%，其中建信央視50A、易基穩(wěn)健、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價8.19%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率靠前。

　　圖表11：表現(xiàn)居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現(xiàn)居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數(shù)據(jù)

　　一周基金市場要聞

　　本周10只基金發(fā)布成立公告，中歐純債添利分級債券型證券投資基金首募13.47億元；易方達新興成長靈活配置混合型證券投資基金首募5.47億元；南方聚利1年定期開放債券型證券投資基金首募2.49億元；華安生態(tài)優(yōu)先股票型證券投資基金首募9.52億元；廣發(fā)亞太中高收益?zhèn)�券型證券投資基金首募2.15億元；信誠年年有余定期開放債券型證券投資基金首募2.60億元；萬家市政純債定期開放債券型證券投資基金首募3.81億元；上投摩根轉(zhuǎn)型動力靈活配置混合型證券投資基金首募15.21億元；景順長城景益貨幣市場基金首募13.83億元；嘉實新興市場雙幣分級債券型證券投資基金首募11.52億元；匯添富安心中國債券型證券投資基金首募5.60億元。

　　本周3只基金發(fā)布成立公告，農(nóng)銀匯理14天理財債券型證券投資基金2013年12月2日發(fā)行；華富恒鑫債券型證券投資基金基金2013年11月29日發(fā)行；國金通用鑫盈貨幣市場證券投資基金2013年11月28日發(fā)行；