本報特約研究員 常陽

　　將來中國貨幣基金史上，一定會詳細記述2013年“T+0”貨幣基金對基金行業的推動。今年4月份時，本報曾連續多期關注貨幣基金，判斷“T+0”貨基對貨幣基金發展、活期儲蓄搬家的影響將是革命性的。現在預言成真。今年第三季度是股票基金盈利最多的季度，份額卻被凈贖回934億份，貨幣基金卻凈申購1773億份。

　　但是，貨基林林總總，百姓眼花繚亂，怎樣才能找到最牛貨基？顯然，市場76只貨幣基金之中(未含理財型貨幣基金，這些犧牲了流動性的品種，不具可比性)，只有那些經歷了時間檢驗、收益率突出、風險低、取現方便的品種，才比較適合老百姓當現金管理的工具。

　　綜合以上要求，《投資者報》數據研究部完全站在投資者角度，對運作至少接近三年的51只基金，從收益、風險、流動性三方面賦權對比，總得分最高5只貨基，分別是廣發貨幣A、南方現金增利A、博時現金收益、嘉實貨幣A、華夏現金增利A，無一例外都是大型基金公司旗下產品。也有一些貨基淪為墊底，比如益民、東吳等公司的產品，沒有參與價值。

　　廣發、南方奪冠 益民墊底

　　冠軍產品貨幣基金是廣發貨幣A。2011-2012年，收益率在全部貨基中排名第1，2013年收益率排名第9，收益率一直居前；業績穩定性比較好，處于前20；規模位于第6；流動性相當好，“T+0”單日可贖回50萬元。類似于班級排名中，狀元未必門門成績第一，只要是科科都名列前茅，奪得總分第一名希望最大。綜合考量業績、流動性、穩定性等，廣發、南方、博時、嘉實、華夏的貨基是首選。

　　排名最低的幾只貨基，普遍是中小公司產品。益民貨幣基金最悲催，只得了1.2分。這有點兒像考試中做選擇題，想要基本都錯，確實也不易。

　　益民貨幣就完成了這一“壯舉”。2011-2012年、2013年益民貨幣收益率最低，2013年波動率最高，不能“T+0”快速贖回，沒得上零分，是因為三季度末還有更小規模貨基墊底。從收益率看，選擇好的貨基，1萬元每天收益1.45元，益民貨幣只能獲得1元，相差的不是一星半點。這樣的產品存在價值，除了基金公司宣傳 “我們產品線全”這樣自我安慰話語外，剩下的只能做做反面教材。

　　有些單項得分冠軍也有亮點，適合不同投資者。萬家貨幣2011-2012年、2013年收益率排名第1、第6，規模排名第10，前基金經理鄒昱因涉嫌丙類賬戶被調查，但其管理期間，萬家貨幣的收益率確實值得各位同行學習，如果萬家公司改進這只產品的“T+0”，單日贖回規模再大一些，萬家貨幣A將沖進前五名。如果投資者不考慮流動性，萬家貨幣A、東方金賬簿貨幣可列入選擇范圍。

　　如果投資者的資金額度比較大，應首選流動性好的基金。選擇貨基時，以實現“T+0”為上選，單日贖回額度越高越好。現在此類產品，類似于江湖好漢，都要有個江湖綽號，往往綽號比真名更響亮，如天弘增利寶對接淘寶余額寶，余額寶名氣大過增利寶N倍。單日贖回以100萬為上限的有嘉實貨幣A、嘉實安心貨幣A、諾安貨幣A等3只。50萬元上限的有廣發貨幣A、南方現金增利A、博時現金收益等產品。投資者登錄各家基金公司網站，找出他們的綽號，開通業務，就能實現大額快速贖回。

　　數據背后的秘密

　　除了總分排名，分解數據能找到更多隱藏在背后的秘密。

　　別指望貨基收益率太高，但跑贏CPI還是沒問題。2011年至2012年，51只貨基平均萬份收益日均1.2233元，折算到全年的年化收益率是4.46%，如果按照收益率最好的貨基算，年化收益為5.18%。2012年CPI同比上漲2.6%，扣除物價上漲因素，全年收益為2.58%。

　　貨基的作用之一是現金管理，手頭有一些現金，未來某一時點將會使用，買些貨基，既方便又實用。

　　貨基另一作用是充當空倉時的避風港。比如發覺市場不好時，將股票基金轉成同一基金公司的貨幣基金，躲開市場下跌的虧損，也能在空倉這段時間基本跑贏CPI。現在某些網站，宣傳貨基7日年化收益有多高，也只是截取了收益最高的一兩個時間段，平均到一年，年化最高收益水平也就是5.3%。如果不是基金經理承擔更多風險，按照貨基的投資限制，難有更高收益。

　　貨基主要的投資渠道中，企業債是品種之一，今年銀行間市場上，一年期AAA級企業債到期收益率5.43%， AA級企業債6.15%，由于不能滿倉，投資品種的收益率也就限制了貨基收益率。

　　此外，需要注意的是，選貨基時找“胖子”，規模越大越好。今年以來收益率最高的5只貨基，平均規模215億元，比市場平均值高出3倍，收益率最低的5只，平均規模不到1億元。

　　貨基投資與股基投資方式不同，不用挨個的配置股票，貨基經理就是要找借錢的人。如果我們是缺錢的人，借錢時，是愿意從一個人手里全都借夠，還是從不同人手里湊夠？自然選前者，即使利率高一點也可以。于是錢多(規模大)的貨基就有了優勢，利息可以稍微高一點，導致收益率有了優勢。

　　規模優勢的另一個好處是，儲備贖回資金的占比不用太多，能較高倉位投資。所以，選擇貨基，規模越大越好。

　　另外，貨基的流動性也絕不能忽視。貨基收益率高過活期存款10倍，“T+0”贖回又使流動性等同于活期存款。這樣才能導致活期儲蓄搬家到貨幣基金。統計中的52只貨基，已經有半數貨基，或是通過基金公司的直銷渠道，或是基金公司借助銀行渠道，實現了“T+0”贖回，基金公司在這其中是通過墊資、或是給付銀行一些利息來方便投資者。■