公募基金策略周報 (11.8-11.14)          

　　孫昭楊 　張宇

　　基本結論：

　　穩健風格為主，搭配主題投資機會——本周開放式基金投資建議

　　近期海外方面，耶倫聽證會證詞傾向寬松。周內道指及標普再創新高。歐洲方面，英國央行提前加息預期升溫，歐股下挫。國內方面，十八屆三中全會落幕，國金研究認為公報本身對于市場預期的影響上將是正面積極的。既在改革上有所突破，沒有讓改革預期落空；同時也沒有過于激進的措施；整體感覺是很好的維護了改革的正面預期，給市場留下了想象的空間。周內A股市場震蕩調整。鑒于目前的市場特征，在本周開放式基金策略方面，建議投資者“以穩健風格為主，搭配主題投資機會”。產品方面可關注嘉實研究精選、添富價值、中歐價值發現、廣發核心等。美股基金繼續推薦易方達標普消費品、國泰納指100和大成標普500等。

　　國內權益類基金產品方面，國金研究認為10月以來市場資金面持續偏緊，是市場承壓的重要因素，當前國債利率已飆升至接近08年水平，在此位置央行可能也需要有所維穩，如果利率水平短期穩定，則接下來一段時間市場環境將能夠緩解。在此階段，本次三中全會的相關主題如土地改革(農業)、自貿區、文化、安防、環保、生態修復、軍工等還有一定的投資機會。鑒于此，基金投資上我們建議維持穩健風格為主、主題投資為輔的搭配策略。品種上可側重核心組合在成長股和價值股方面均不偏頗、相對均衡的基金品種，以及選股靈活，擅長撲住主題投資機會的基金。

　　QDII方面，耶倫聽證會證詞傾向寬松，表示美國經濟仍需要美聯儲寬松貨幣政策的支持，并稱美國股市尚未出現泡沫，提振了市場情緒。此外即將來臨的圣誕季，是美國傳統的消費旺季。消費將有可能對美國四季度經濟出力較大。我們延續未來短期的建議，實行在美股和中國概念股為主兩大區域的均配，但鑒于美股的風險收益配比較好，選擇適度偏配美股；對于貴金屬類等大宗商品類QDII，繼續保持謹慎。

　　固定收益類基金方面，市場資金面依舊偏緊。綜合多重因素短期內債市走勢仍不容樂觀。投資操作上，我們建議繼續維持穩健策略，甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產。而在防守的同時，可精選靈活個基以增強組合階段獲益能力。

　　穩健操作，逢低布局——封閉式基金投資建議

　　在傳統封閉式基金方面，相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續震蕩的市場環境中，具有折價優勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　就分級基金而言，A股市場仍處于多重因素博弈的環境中，因此分級類產品無論是穩健份額還是杠桿份額都并非目前最優的投資產品。建議繼續保持謹慎操作策略。從中長期投資角度來看，具備一定投資經驗及風險承受能力者可以挑選其中的優秀品種逢低布局。