公募基金策略周報(10.25-10.31)        

　　穩健策略不變，提前布局主題投資機會

　　國金證券基金研究中心 孫昭楊 張宇

　　基本結論：

　　穩健策略不變，提前布局主題投資機會——本周開放式基金投資建議

　　近期海外方面，美央行10月議息會議決定繼續每月850億美元的購債計劃不變。對于美央行的貨幣政策申明各大類資產市場反應平淡。道指略有回落，美1年期以下短期國債價格保持不變，原油回落，黃金由漲轉跌。國內方面，十八屆三中全會將于11月9日至12日召開。9月央行口徑外匯占款激增2682億。央行昨日重啟逆回購130億元，提前鎖定了本周的凈投放格局，但資金利率依然全線上漲。周內A股市場繼續震蕩走勢。鑒于目前的市場特征，在本周開放式基金策略方面，建議投資者繼續維持穩健策略，配置上注重組合的可攻可守性，同時對于潛在的主題性投資機會也可提前布局。

　　國內權益類基金產品方面，國內經濟可能仍處于復蘇通道，但隨著補庫存過程逐漸結束，四季度我國經濟增速仍有反復，經濟仍未迎來持續復蘇的時機。股市方面除了狂熱情緒的消退，流動性趨于緊張也是一個很重要的原因。短期市場仍然處于多重因素的博弈下。具體到基金投資方面，我們建議繼續保持穩健配置策略，可重點關注風險收益配比較好、風格相對靈活，以及善于精選個股的品種，同時與十八屆三中全會相關的主題類基金產品也可關注。

　　QDII方面，美10月貨幣政策決議保持QE不變。即將來臨的圣誕季，是美國傳統的消費旺季。消費將有可能對美國四季度經濟出力較大。我們延續未來短期的建議，實行在美股和中國概念股為主兩大區域的均配，但鑒于美股的風險收益配比較好，選擇適度偏配美股；對于貴金屬類等大宗商品類QDII，繼續保持謹慎。

　　固定收益類基金方面，央行重啟逆回購130億元，提前鎖定了周內的凈投放格局，但資金利率依然全線上漲。流動性依舊是解開四季度市場的鑰匙。投資操作上，我們建議繼續維持穩健策略，甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產。而在防守的同時，可精選靈活個基以增強組合階段獲益能力。

　　穩健策略不變，擇優布局——封閉式基金投資建議

　　在傳統封閉式基金方面，相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續震蕩的市場環境中，具有折價優勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　就分級基金而言，短期市場從基本面以及流動性等因素來看仍將處于多因素的博弈中，調整風險不可避免，因此整體操作上建議維持穩健態度。對于具備一定風險承受能力者可逢低布局，適當參與其中的杠桿份額，挑選穩健份額中的優秀品種持有。低風險投資者建議回避風險。

　　過去一周基金市場分析

　　美聯儲維持購債規模不變， A股繼續震蕩——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2013-10-25~2013-10-31)A股市場震蕩下行，主板及創業板主要股指繼續震蕩下跌。數據方面，上證指數收于2141.61點，下跌1.04%；深證綜指收于1039.94點，下跌3.56%。周內A股市場行業板塊除金融、公用事業等行業逆市上揚外其余板塊均下跌調整。

　　海外方面，美聯儲10月30日結束為期兩天的貨幣政策例會后宣布，繼續維持每月850億美元購債規模以支持就業和經濟增長。各大類資產市場對于美央行的貨幣政策申明反應平淡。道指略有回落，美1年期以下短期國債價格保持不變，10年期國債收益率上漲2個基點，原油回落，黃金由漲轉跌。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2013-10-24~2013-10-31，QDII基金計算期2013-10-23~2013-10-30)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2013-10-24~2013-10-31)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所

　　基金收益普遍下滑——股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股市場整體走勢不佳，多數板塊下跌調整。受基礎市場影響，基金整體收益隨市繼續呈下降趨勢。但相比之下投資風格穩健、注重風險收益配比，以及善于選股的個基多逆市上漲。博時主題、鵬華價值等基金周漲幅超過1%，強于大勢。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金凈值收益好于價格表現——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均下跌1.59%，同期凈值加權平均下跌0.51%。ETF基金價格平均一周微漲0.06%。截至10月31日，LOF基金按規模加權平均溢價0.15%；ETF基金按規模加權平均溢價0.07%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2013-10-31)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　流動性略有放松，債基收益平穩——固定收益基金一周表現

　　周內央行重啟逆回購130億元，提前鎖定了本周的凈投放格局，但資金利率依然全線上漲。交易所市場方面，國債指數下跌0.06%；企債指數下跌0.14%；轉債指數在正股帶動下挫0.39%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均下跌0.45%，價格下跌0.27%，整體簡單平均折價1.53%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌0.8%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.21%。從折溢價變化來看(截至10-31)，債券型杠桿份額基金整體折價1.28%。其中多利進取、互利B、德邦企債分級B溢價率分別為22.29%、17.46%、7.94%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益下跌0.33%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.59%，7日年化收益率平均為4.57%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　熱點分散，多數基金收益不錯——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，市場對于美央行的貨幣政策申明，各大類資產市場反應略平淡。道指略有回落，美1年期以下短期國債價格保持不變，10年期國債收益率上漲2個基點，原油回落，黃金由漲轉跌。總體來看周內熱點分散，房地產、H股、石油等概念的QDII均有不錯收益表現。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　杠桿份額收益普跌——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格平均下跌2.21%。截止到2013年10月25日，傳統封閉式基金整體平均折價率為9.62%。在平均剩余存續期1.52年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)8.80%。相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續震蕩的市場環境中，具有折價優勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-10-25)

圖表10：傳統封基折溢價變化

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均下跌5.10%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均下跌1.21%。從折溢價變化來看(截至10-31)，本周股票型固定收益份額基金整體折價0.78%，其中建信央視50A、易基穩健、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價8.02%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率分別為239.02%、21.10%、18.43%。就分級基金而言，短期市場從基本面以及流動性等因素來看仍將處于多因素的博弈中，調整風險不可避免，因此整體操作上建議維持穩健態度。對于具備一定風險承受能力者可逢低布局，適當參與其中的杠桿份額，挑選穩健份額中的優秀品種持有。低風險投資者建議回避風險。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周6只基金發布成立公告，萬家上證380交易型開放式指數證券投資基金首募5.0億元；工銀瑞信添福債券型證券投資基金首募7.60億元；摩根士丹利華鑫品質生活精選股票型證券投資基金首募27.54億元；華潤元大現金收益貨幣市場基金首募7.85億元；富安達信用主題輪動純債債券型發起式證券投資基金首募6.28億元；華夏財富寶貨幣市場基金首募6.00億元；易方達易理財貨幣市場基金首募2.00億元。