公募基金策略周報(10.18-10.24)       

　　穩健風格為主，增強防御能力

　　國金證券基金研究中心 孫昭楊 張宇

　　基本結論：

　　穩健風格為主，配置側重防御——本周開放式基金投資建議

　　近期海外方面，新出爐的美9月非農就業數據不及預期，令市場進一步預計美聯儲將維持其量化寬松政策至2014年。受此影響美股主要股指全線上揚，歐股指數也連續上行，德國股指則再創新高。國內方面，統計數據顯示9月全國70個大中城市中，有69個城市的新建商品住宅(不含保障性住房)價格同比上漲。房價快速上漲超預期，可能引發新的調控政策；10月匯豐預覽值50.9(前值50.2)，創七個月新高。周內A股市場震蕩加劇，創業板指漲跌交錯，主板市場也紛紛陷入調整。鑒于目前的市場特征，在本周開放式基金策略方面，建議投資者“以穩健風格為主，配置側重防御”。

　　國內權益類基金產品方面，11 月份，以信息、消費、改革主題為核心的成長股為代表，面臨的問題是投資者預期已經很高，而機構持股也非常集中；未來三季報的業績和四季度的流動性，都會對這種風格產生壓力。我們建議由穩健風格為主、主題投資為輔的搭配，逐步向藍籌風格回歸。從風格的角度，重點配置以醫藥、消費為主的穩定增長板塊的基金；從估值的角度，則側重核心組合在成長股和價值股方面均不偏頗、相對均衡的基金品種。

　　QDII方面，美國兩黨就結束政府關門，并提高債務上限達成短期和解，有助于提振市場投資者信心。而即將來臨的圣誕季，是美國傳統的消費旺季。消費將有可能對美國四季度經濟出力較大。我們延續未來短期的建議，實行在美股和中國概念股為主兩大區域的均配，但鑒于美股的風險收益配比較好，選擇適度偏配美股；對于貴金屬類等大宗商品類QDII，繼續保持謹慎。

　　固定收益類基金方面，周內央行繼續停逆回購，貨幣市場類“錢荒”恐慌再現，債市收益率失控性飆升。綜合多重因素短期內債市走勢仍不容樂觀。投資操作上，我們建議繼續維持穩健策略，甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產。而在防守的同時，可精選靈活個基以增強組合階段獲益能力。

　　穩健操作，逢低布局——封閉式基金投資建議

　　在傳統封閉式基金方面，相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續震蕩的市場環境中，具有折價優勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　就分級基金而言，短期市場預計會處于多重因素的博弈中，調整風險不可避免，因此整體操作建議繼續保持穩健態度。對于具備一定風險承受能力者可逢低布局，適當參與其中的杠桿份額，對于穩健份額可挑選其中的優秀品種持有。