⊙記者 丁寧 ○編輯 于勇

　　市場調整之際，基金在想些什么？三季報或許能透露些答案。

　　不完全統計顯示，多只年內績優基金三季度末倉位已達高點，后續提升空間有限。在成長股估值過高的預期下，基金表示將在甄選優質成長股的原則下做相應調整；而因重倉藍籌而暫時落后的基金則依舊堅定，預期四季度周期行業機會更大，集中布局金融地產板塊。

　　高倉位的掣肘

　　前三季度，部分新興產業主題基金依靠重倉成長股而領跑全行業。然而前期的集中押注已經讓基金的倉位升至相對高點。

　　以寶盈核心為例，三季報顯示，該基金整體倉位由二季度末的57.71%升至三季度末的75.63%。其中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業行業配置占基金資產凈值比例由二季度末的21.04%升至29.48%。

　　匯豐晉信科技先鋒也在三季度維持了高倉位的策略，季末倉位達到87.66%，與二季度末88.20%相差無幾；而公司旗下另一只年內績優股基匯豐晉信低碳先鋒三季度末倉位更是高于二季度末達至91.87%。

　　另兩只年內績優基金三季度末倉位也有明顯提升。長盛電子信息產業由二季度末的81.64%提升至87.61%；農銀消費主題更是從二季度末的76.53%升至三季度末的89.75%，升幅明顯。

　　領跑者的警覺

　　除了加倉空間有限，基金也意識到由于前期漲幅過大，成長股奇高的估值有待消化，需要主動對投資組合進行“優化”。

　　寶盈核心預期，四季度總體藍籌股機遇大于成長股。“從短期戰術層面，今年成長版塊累計漲幅較大，尤其是三季度全面進入題材炒作，增量資金暫時不會進入前期漲幅較大的領域，存量也有兌現收益的需求”。

　　在對成長股的面臨考驗的預期下，績優基金似已開始布局調整。

　　三季報顯示，該基金重倉股相較二季度末出現明顯變化，凱美特氣、科大訊飛、美亞光電、啟明星辰退出前十大重倉股，中國重工、中國鋁業等取而代之。

　　此外，在匯豐晉信科技先鋒3季度末的前十大重倉股中，隸屬計算機通信設備制造行業的恒寶股份已不見身影；而匯豐晉信低碳先鋒二季度末頭號重倉股歐菲光也在三季度末淡出前十。

　　落后者的堅守

　　在排名的另一端，多集中著年內押寶藍籌股而暫時落后的股基。相較于領先者的“焦慮”，藍籌的擁躉態度較為堅定，不僅維持高倉位布局周期股的策略，而且在金融地產板塊更是加大了投入。

　　對照該基金近兩期季報，在高倉位策略上并無明顯調整，而且在金融和地產板塊的配置比例上有所上升。其三季度末的前十大重倉股中，相應增加了建發股份、萬科A等“新面孔”。

　　堅守藍籌的還有廣發內需增長。該基金表示，對于地產行業，依然看好，目前時點上持有獲得絕對收益的概率很大。

　　三季報顯示，其不僅在三季度末維持了對房地產行業的18.81%的高比例倉位配置，而且將金融板塊的倉位由二季度末的3.01%提升至22.04%。中國平安[微博]、中信證券和浦發銀行、平安銀行新晉其三季度末前十大重倉股。

　　在東吳行業輪動看來，四季度開始與基建投資與地產投資相關的部分周期行業，由于階段性主動去庫存和被動補庫存將出現階段性景氣度回升。