“經濟波動幅度不大”成為共識
翻閱各家基金的三季報,我們發現人們對經濟的預期是這樣的:多數基金認為經濟向上的動力不足,少數基金認為經濟有可能好轉;但不管是樂觀的基金,還是悲觀的基金,都形成了“經濟波動幅度不會太大”這一共識。
認為經濟趨勢不會太令人振奮的是多數派。“展望2013年四季度,預計中國經濟在經歷了三季度的補庫存之后將回歸正常,周期品的需求增速將回歸低位;海外市場,美國經濟仍處在恢復趨勢之中,但債務上限的困擾給美國經濟帶來一定的不確定性,歐洲與日本的經濟仍將是低位徘徊。從宏觀經濟角度來講,四季度國內外市場的利多成分相對較少,預計整體將較為平穩。”國投瑞銀中證上游資源產業指數證券投資基金表示。
“展望四季度,我們繼續很難看到經濟層面大幅改善的局面。”基金鴻陽這樣說。
廣發小盤成長則表示,經濟向上的動力依然不足,去年四季度的基數偏高,所以從同比數據上可能不會很好。政策層面可以預期的亮點則較多,主要是對十八屆三中全會改革紅利的預期,估計將對未來的經濟和市場走勢產生深遠影響。
只有少數基金對經濟較為看好。博時主題行業股票證券投資基金發表了這樣一段評價:“難以想象,作為全球第二大經濟體,它會一季度復蘇、二季度衰退、三季度又復蘇、四季度再次收縮。但這卻是各位專家對中國經濟的描述!從歷史上看,經濟學家和各類專家對中國經濟的預測準確率不高,描述性也并不精確。可能的事實是,中國經濟正在按自己的軌跡平穩運行,沒有大起大落。”
不過,不論是樂觀或悲觀的判斷,都沒有偏離“經濟波動幅度不會太大”這一共識。
風格轉換的預期變強
在對證券市場的判斷上,“結構性機會”這個詞頻繁出現在基金的三季報中。大家普遍認為,機會只會是結構性的,基金景福是一個典型的代表。他們認為,四季度宏觀經濟總體仍保持相對平穩的態勢,貨幣政策保持中性,因此A股市場很難出現趨勢性投資機會,但結構性的投資機會仍層出不窮。
那么,會是怎樣的結構性機會呢?在基金三季報中,大家的分歧依然嚴重,有的看好價值藍籌,有的堅守成長或主題投資。但一個明顯的趨勢是:對于風格轉換的預期正越來越強烈。
“四季度我們判斷行情仍將分化,但很可能出現風格轉換的情況。以傳媒為代表的創業板股票隱含了對未來不切實際的預期,我們預計四季度調整的概率較大,IPO開閘有可能成為轉折契機,因此我們將繼續持有金融地產等低估值股票。同時我們看好轉型過程中的環保、替代能源等新興產業,商業貿易等部分傳統行業的商業模式也在發生改變,未來都是我們配置的目標。”國泰價值是風格轉換說的代表人物。
“從藍籌股估值水平上看,現有的價格水平說明市場認為經濟崩潰就在眼前,我們認為市場會做出修正。”博時主題行業也是風格轉換說的支持者。
還有些基金表示將平衡配置兩類基金。大成創新成長說:“傳統行業的投資機會更多來自對過度悲觀預期的修正,同時更加看好傳統行業內的創新性公司,我們認為在許多傳統行業創新的空間更大,但目前這類公司的估值普遍較低,可能存在超預期的可能。我們將在下一季度的投資中繼續保持相對均衡的配置,權衡估值與成長,繼續買入價值低估且穩定增長的藍籌類股票和估值合理行業發展空間巨大的成長類股票。”
也有些基金明確表示,藍籌股不會有什么大出息。國投瑞銀資源認為,周期品的行業趨勢沒有發生根本改變,預計周期性行業的機會主要是市場出現的階段性反彈行情為主,市場的機會仍將是以下游消費和新興產業的成長性股票為主。
不過,盡管大家分歧依然較大,但從趨勢上看,對于風格轉換的預期確實比之前更為強烈。換言之,人心已經思變了。
記者 陶煒
>>>延伸閱讀 手把手教你讀季報
從本周開始,基金公司開始發布基金三季報。對于基金三季報的整體狀況,《大眾證券報》將在周末進行專題報道。對于基民而言,閱讀自己持有基金的季報是一件必不可少的工作。可是,怎樣去讀懂季報中的信息,是有學問的。
第一、看基金凈值表現
買基金就是為了能賺錢,所以首先看他的盈利能力。重要的數據有兩個,一個是凈值增長率,一個是凈值增長率與業績比較基準之間的差異。我先解釋下什么叫業績比較基準,簡單的說,就是類似高考分數線的東西,不管您孩子考了多少分,最后還得看達到分數線沒有。
第二、看業績表現說明
孩子考得好,不能只顧著表揚;考砸了,也不能一棒子打死,都要看看原因聽聽解釋。在這兒,我們得看看基金的表現說明。
如果解釋您覺得還比較合理的,就可以考慮繼續給基金一次機會。如果反之,那就懲罰他們,把基金贖回。
第三、看投資策略
一般來說,基金寫這段都是比較詳細的,一篇季報里,最大段的文字就在這里了。在基金對于市場展望的闡述中,投資者可以清晰地了解該基金的投資思路,以及對市場的分析和行業的配置策略等。看這個,您既可以借此判定是否繼續持有這只基金,也可以用于參考自己的股票投資。
第四、看投資組合
基金投資組合說明了基金持有的所有資產在股票、債券和現金上分布的比例,披露了股票投資的行業分布,還有前十大重倉股。這里面涵蓋的信息量非常多,我實際示范一遍給您看。
首先看股票投資占資產的比例。這個是倉位,是公司對股市最真實的想法。
前十大重倉股則不能單純的看,要和半年報對照著看。和半年報相比,三季報增加了什么減少了什么。這既能說明基金對行業的判斷,也能看出基金是不是經常喜歡換手股票。
第五、看基金的份額變化情況
基金規模過大或者規模過小,對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈,也值得投資者了解一下出現變動的原因。
第六、謹記時間窗口
需要提醒的是,讀基金的季報不能光看披露的數據,畢竟季報中的數據只截止到上個季度的最后一天,公告時間與投資組合時間本來就存在20天左右的時間差。就在這20天內,說不定基金經理早已經“暗渡陳倉”了。
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