每經記者 宋雙

　　10月22日，基金三季報大幕開啟。

　　《每日經濟新聞》記者發現，以國泰、博時為代表的投資總監明確表示力挺傳統行業，“不悲觀”、“估值修正”成為首批基金季報的關鍵詞。不過對于賺錢效應凸顯的新興產業個股，基金并未完全否定其投資價值，力求繼續尋找具有合理成長預期以及估值合理的個股。

　　傳統行業或出現修正行情/

　　剛剛過去的三季度，以創業板為代表的新興產業與大盤股為代表的傳統行業走勢分化嚴重，如何權衡成長與估值考驗著基金的投資智慧。

　　10月以來，傳媒股出現暴跌。國泰投資總監黃焱在國泰價值三季報中表示，“以傳媒股為代表的創業板股票隱含了對未來不切實際的預期，預計四季度調整的概率較大，IPO開閘有可能成為轉折契機，因此我們將繼續持有金融地產等低估值股票。同時看好轉型過程中的環保、替代能源等新興產業，商業貿易等部分傳統行業的商業模式也在發生改變，這些產業都是未來配置的目標。”國泰價值股票倉位為89.76%，重倉金融行業27.49%，前十大重倉股為平安銀行、中國太保、新華醫療、中國平安[微博]、興業銀行、特變電工、招商銀行、東江環保、上海機場、國機汽車。

　　博時主題判斷藍籌股會作出修正，因此三季度末豪賭金融行業，重倉比例高達34.82%，前十大重倉股中金融行業個股包括中國平安、中國太保、招商銀行、民生銀行；同時其股票倉位高達93%。博時主題的基金經理，同時也是博時股票投資部總經理的鄧曉峰在三季報中表示，“中國經濟正在按自己的軌跡平穩運行，沒有大起大落。從藍籌股估值水平上看，現有的價格水平說明市場認為經濟崩潰就在眼前，但我們認為市場會作出修正”。

　　同樣看好傳統行業修正行情的還有大成創新成長。其基金經理楊建勛在三季報中稱，“值得注意的是，一些傳統行業開始有所表現，如上海自貿區掛牌成立、傳統商貿公司積極進入電商領域、商業銀行優先股等事件，修正了市場對傳統行業的悲觀預期，使得三季度市場熱點由新興產業向傳統行業擴散”。因此，大成創新成長在三季度適當提高了股票倉位水平，為82.82%。增持了非銀行金融、銀行、房地產、醫藥等行業，減持了家電、電子元器件等行業；其目前主要持倉的板塊是金融地產、食品飲料、信息設備等。

　　關注估值合理的成長股/

　　工銀瑞信[微博]紅利股票型基金經理楊建勛判斷，“四季度，實體經濟仍處于穩增長調結構的階段，預計實體經濟不會出現大的波動。而且對中國中長期的經濟發展并不悲觀，在此宏觀經濟背景下，傳統行業的投資機會更多來自對于過度悲觀預期的修正，同時更加看好傳統行業內的創新型公司，許多傳統行業創新的空間更大，但目前這類公司的估值普遍較低，可能存在超預期的可能。

　　楊建勛稱，下一季度的投資中將繼續保持相對均衡的配置，權衡估值與成長，繼續買入價值低估且穩定增長的藍籌類股票和估值合理行業發展空間巨大的成長類股票。

　　富國基金研究部總經理、同時也是富國天惠基金經理的朱少醒在三季報中稱，“我們在三季度保持了較高的倉位。以較長期限來衡量，當前權益類資產相對固定收益資產依然有吸引力。中等增速的傳統成長股估值合理，且增長的質量能夠經得起時間的考驗。以自下而上的角度來看，能找到足夠的優質成長股來獲取長期回報。僅從風格資產配置來看，小盤風格因子的回報未來有回歸的可能，我們更關注合理成長預期，并且估值合理的成長股”。

　　富國天惠三季度末股票倉位為92.79%，批發零售和房地產也重倉比例都超過16%。其前十大重倉股分別為大商股份、新湖中寶、東阿阿膠、招商地產[微博]、伊利股份、銀座股份、石基信息、衛寧軟件、魚躍醫療、百視通。