好買基金研究中心

　　市場回顧

　　一、 基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指收于2193.78點，跌34.37點，跌幅為1.54%；深成指收于8584.87點，跌153.11點，跌幅為1.75%。小盤股強于大盤股。中證100下跌1.87%，中證500下跌1.40%。上周，23個申萬一級行業中有6個行業上漲。其中，公用事業、食品飲料和農林牧漁表現居前，漲幅分別為2.23%、1.96%和1.39%，金融服務、交通運輸、房地產表現居后，跌幅分別為3.02%、3.05%、3.38%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.10%，收于1384.68點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲。其中，道指上漲1.07%，標普500上漲2.42%；道瓊斯歐洲50 上漲2.09%。亞太主要市場普遍上漲。其中，日經225指數上漲1.09%，恒生指數上漲0.52%。

　　上周各類指數表現

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金僅QDII和貨幣型基金上漲，漲幅分別為1.02%和0.06%；股票型、混合型和指數型表現居后，跌幅為1.81%、1.60%和1.55%。

　　上周，股票型基金中，銀河消費驅動、嘉實優化紅利和銀華中小盤精選表現居前，漲幅分別為1.14%、1.05%和0.83%；混合型基金中，嘉實增長、浙商聚潮新思維和諾安靈活配置的表現居前，漲幅分別為1.06%、0.82%和0.48%；封閉式基金中，匯添富季季紅、基金泰和(點評)和融通四季添利表現居前，漲幅分別為0.29%、0.23%和0.10%；QDII中，華寶興業標普油氣、匯添富黃金及貴金屬和諾安全球黃金表現居前，漲幅分別為3.86%、3.75%和3.73%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年10月17日

　　上周，債券型基金中，匯添富信用債A、華安純債A和長城歲歲金理財表現居前，漲幅分別為0.46%、0.20%和0.20%；貨幣型基金中，中歐貨幣A、方正富邦貨幣A和中銀貨幣A表現居前，漲幅分別為0.15%、0.12%和0.10%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級基金進取份額中，國泰互利B、大成景豐分級B和天弘豐利分級B表現居前，漲幅分別為0.26%、0.11%和0.07%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信[微博]深成進取、嘉實多利進取和大成景豐分級B，杠桿大小分別為9.93、6.49和4.64。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、三季度GDP增速反彈至7.8%

　　18日，國家統計局召開新聞發布會，發布了前三季度全國經濟運行情況。會上發布的數據顯示，中國前三季度GDP(國內生產總值)同比增長7.7%，其中，一季度GDP同比增長7.7%，二季度GDP增長7.5%，三季度同比增長7.8%，創近三個季度新高。對此，國家統計局新聞發言人盛來運表示，當前國民經濟“總體平穩、穩中有升、穩中向好”。

　　點評：從9月數據來看，短期經濟企穩回升勢頭持續，注意到在國外需求沒有趨勢性改善的情況下，這種回升應該更多來自于內需，也表明了一系列穩定經濟增長的措施在發揮作用。

　　二、黃金ETF等當日可買進賣出 12月9日起實施

　　經中國證監會批準，上海證券交易所對《上海證券交易所交易規則》進行了修訂，并于10月18日正式發布。按照修訂后的交易規則，債券ETF、交易型貨幣基金、黃金ETF等產品明確實行日內回轉交易，即“T+0”。新交易規則將于12月9日起實施。

　　點評：實施T+0交易的產品有債券ETF、交易型貨幣基金、黃金ETF，此前市場流傳的藍籌“T+0”、滬深300ETF“T+0”并沒有出現在這次修訂范圍之內，表明監管層對全面恢復“T+0”交易還是十分謹慎。

　　三、銀聯商務攜手光大保德信 “天天富”平臺瞄準230萬商戶企業資金

　　銀聯商務正式宣布，經過近1年的系統開發與測試，銀聯商務“天天富”互聯網金融理財平臺于10月18日正式啟動，首期與光大保德信基金合作，為銀聯商務的廣大特約商戶的流動資金提供便捷的現金管理和增值服務。光大保德信基金管理有限公司[微博]作為首家與銀聯商務“天天富”平臺合作的基金公司，全程參與了項目(基金交易)業務流程的各項設計。

　　點評：“天天富”的準入門檻僅為200元，不同于線上個人投資者的貨幣基金產品，“天天富”的客戶群將主要面向商戶企業，這為貨幣基金市場開拓了龐大市場空間，也為企業日常資金管理提供了一個重要工具。

　　好買觀點

　　一、 股票型基金投資策略

　　上周，市場普遍下跌，尤其是上周三大小盤的大幅齊跌對市場短期情緒造成了一定的壓制。不過，本輪市場調整更可能是前期連續上漲后的獲利回吐，未來市場的上漲動能猶存。

　　宏觀方面，國家統計局10月18日公布我國前三季度國內生產總值為386762億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%。從環比看，三季度國內生產總值增長2.2%。9月份，規模以上工業增加值同比實際增長10.2 %，比8月份回落0.2個百分點。從環比看，9月份，規模以上工業增加值比上月增長0.72%。

　　資金方面，上周央行共實施資金凈回籠445億元，其中包括160億元央票到期、100億元的逆回購操作、55億元票據發行和650億元逆回購到期。上周末，7天質押式回購加權平均利率為3.4945%，較前一周末下降了75.88個基點。

　　好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位微幅上升0.37個百分點左右，當前倉位為78.75%。其中，股票型基金的倉位上升0.31個百分點，達到83.08%；標準混合型基金的倉位上升0.47個百分點，達到70.91%。上周公募基金主要加倉了有色金屬、交通運輸和商業貿易這三個板塊，前三大重倉行業分別是醫藥生物、食品飲料和電子元器件。

　　外圍方面，前期備受全球市場矚目的美國債務上限問題得到了階段性的解決。10月16日，美國參院多數黨領袖里德和少數黨領袖麥康諾宣布，兩黨已就重開政府和提高國家債務上限達成協議。10月17日，美國白宮表示，總統奧巴馬當地時間周四凌晨簽署法案，結束了美國政府關門并提高美國債務上限。

　　綜合來看，近期公布的宏觀經濟數據顯示我國當前經濟企穩態勢良好。盡管我國經濟轉型是個漫長而艱巨的過程，但是市場逐漸從政府一系列的改革舉措中看到了信心和希望。上周央行暫停逆回購繼續表明其穩健中性的貨幣政策立場，不過資金面緊張的狀況較前期也已得到緩解。我們認為市場經過上周的調整后更可能會在接下來呈現出震蕩向上的走勢。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于142.64，較前周下跌0.29%；中債國債總財富指數收于142.58較前周下跌0.33%，中債金融債總財富指數收于143.61，較前周下跌0.27%；中債企業債總財富指數收于129.77，較前周上漲0.03%；中債短融總財富指數收于134.75，較前周上漲0.10%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.55%，上行0.42個基點，十年期國債收益率為4.11%，上行7.91個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率上行4.76個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行1.68個基點，10年期AAA級企業債收益率上行4.00個基點，分別為5.09%、5.16%和5.74%。一年期AA級企業債收益率下行5.24個基點，三年期AA級企業債收益率上行3.68個基點，10年期AA級企業債收益率上行4.00個基點，分別為5.80%、6.00%和7.01%。

　　公開市場，上周央行共實施資金凈回籠445億元，其中包括160億元票據到期；100億元的逆回購操作；55億元票據發行；650億元逆回購到期。上周末，7天質押式回購加權平均利率為3.4945%，較前周下降了75.88個BP。10月17日逆回購操作自7月末重啟以來首次暫停。在本次逆回購操作暫停之前，銀行間市場資金利率出現一波快速下滑。7天期質押式回購加權利率曾收報3.34%，創出今年5月17日以來的最低水平。從人民幣市場匯價強勢升值來看，顯示近階段外匯資金流入增多。央行相應調整流動性操作的力度乃至方向符合其堅持穩健政策的立場。短期資金利率在3.5%-4%內做區間震蕩的概率較大。

　　基本面，2013年9月份，全國居民消費價格(CPI)總水平同比上漲3.1%；全國工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.3%。9月份CPI同比漲幅中的新漲價因素增加較多，體現在CPI環比上漲0.8%。食品價格環比上漲明顯，其中既有中秋、國慶雙節因素影響，還與部分地區旱澇災害有關。隨著這些因素的逐步消退，預計10月CPI將趨穩，短期繼續大幅上漲并超過3.5%政府調控上限的概率較小。9月工業生產者出廠價格同比降幅進一步收窄，并創17個月以來的新高。變化趨勢與9月其它經濟數據較為吻合，

　　國家統計局公布的三季度經濟數據中，前三季度GDP同比增長7.7%，三季度GDP同比增長7.8%，增速較二季度回升了0.3個百分點。表明近期出臺的一系列穩增長、調結構和促改革舉措的政策效應有所顯現。預計四季度我國經濟增長將穩中趨緩，貨幣政策基調不會轉向，仍將以對沖維穩為主。

　　上周，利率債特別是十年期國債再次上行。這與GDP和CPI的上升不無關系。從歷史上開，CPI的上漲與長期限的國債關聯度較高。本周利率債的發行又將經歷一個小高潮，因此短期利率債仍將承壓。信用債方面，雖然整體收益率小幅上行，但基本保持平穩。從一年期AA級企業債收益率的下行我們可以看出，市場對于高收益債券有配置的需求，另一方面又擔憂風險事件的發生，因此偏向于短久期品種。現在市場多空因素膠著博弈。一方面，對三季度經濟增長和通脹數據超預期的影響還未完全消除。另一方面，市場資金面較為寬松，加上外匯占款增長正常化及年底財政存款投放等因素，資金面對債市具有利多支撐。短期債券市場或將進入一個震蕩周期。

　　綜合分析，建議穩健的投資者，可以開始關注一些優先成本相對較低、利差盈利較大、久期可控的私募或公募專戶分級債品種的投資機會。

　　三、QDII基金投資策略

　　周五美國股市收高，納指再創收盤新高。截至收盤，道瓊斯工業平均指數收于15399.65點，納斯達克[微博]綜合指數收于3914.28點，標準普爾500指數收于1744.50點，全周道指上漲1.1%，標普500指數上漲2.4%，納指上漲3.2%。

　　美國參議院領導人上周就提高債務上限與重啟政府達成協議，提案包括讓政府重新開門直到1月15日，將政府債務上限最后期限推遲至2月7日。奧巴馬在投票通過后表示，美國必須開始著眼于該國面臨的更廣泛問題，其中包括移民制度改革、農業法案的通過以及該國財政系統的調整。

　　雖然圍繞預算之爭的不確定性導致信心有所減弱，但是美聯儲16日發布經濟褐皮書稱美國經濟在9月至10月初期間仍在“微弱到適度”增長，美國財政僵局帶來了“不確定性”因素。

　　由于美國聯邦政府從10月1日開始部分關門，迫使部分經濟數據無法公布，本周大量經濟數據將被密集公布，勞工部表示將于周二公布9月就業報告和失業率，此外，本周勞工部還將公布9月CPI以及9月PPI。

　　目前投資者對債務上限問題的擔憂得到了緩解，將把目光轉移到企業財報和經濟情況來，從近期披露的企業財報來看利好偏多，而經濟情況雖然存在不確定性，但是基本維持弱復蘇，因此目前建議投資者可以適當增配美國權益類QDII基金。