公募基金策略周報(10.11-10.17)          

　　國金證券基金研究中心 王聃聃

　　基本結(jié)論：

　　回避風險，穩(wěn)健前行——開放式基金投資建議

　　近期海外方面，美國參議院兩黨已經(jīng)就美財政上限及政府關(guān)門達成協(xié)議，總統(tǒng)奧巴馬簽署法案，白宮對此表示支持。美股主要指數(shù)脫離低位走勢回升，但部分企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不佳令市場承壓，投資者繼續(xù)消化協(xié)議的后續(xù)影響。歐洲主要區(qū)域指數(shù)走勢不一。國內(nèi)方面，9月CPI同比3.1(環(huán)比0.8)，PPI同比-1.3(環(huán)比0.2)，二者回升幅度均超市場預(yù)期；周內(nèi)央行自7月份以來首次暫停逆回購。周內(nèi)A股主要股指震蕩調(diào)整。

　　國內(nèi)權(quán)益類基金產(chǎn)品方面，就目前市場環(huán)境來看，3季度宏觀數(shù)據(jù)水落石出，超預(yù)期的數(shù)據(jù)在證實經(jīng)濟企穩(wěn)反彈的同時，也宣告“秋日童話”漸近尾聲。但從流動性的角度來看，三中全會前夕管理層穩(wěn)定大局，短期資金面或?qū)⒗^續(xù)處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)，同時，圍繞各項改革政策的主題投資機會仍有望升溫。因此，短期來看A股市場仍將處于多重因素的博弈之中，結(jié)構(gòu)性投資機會仍可以把握。落實到基金投資方面，基金組合仍可繼續(xù)偏重選股能力較強，對市場有較好把握的品種。同時對契合市場熱點、主題投資具有較好把握能力的產(chǎn)品也值得關(guān)注。

　　QDII方面，美國兩黨就結(jié)束政府關(guān)門，并提高債務(wù)上限達成短期和解，有助于提振市場投資者信心。而即將來臨的圣誕季，是美國傳統(tǒng)的消費旺季。消費將有可能對美國四季度經(jīng)濟出力較大。我們延續(xù)未來短期的建議，實行在美股和中國概念股為主兩大區(qū)域的均配，但鑒于美股的風險收益配比較好，選擇適度偏配美股；對于貴金屬類等大宗商品類QDII，繼續(xù)保持謹慎。

　　固定收益類基金方面，周內(nèi)流動性收緊預(yù)期升溫。綜合多重因素短期內(nèi)債市走勢仍不容樂觀。投資操作上，我們建議繼續(xù)維持穩(wěn)健策略，甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產(chǎn)。而在防守的同時可精選靈活個基以增強組合階段獲益能力。

　　市場震蕩不穩(wěn)，謹慎操作——封閉式基金投資建議

　　在傳統(tǒng)封閉式基金方面，相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續(xù)震蕩的市場環(huán)境中，具有折價優(yōu)勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。投資者可考慮隱含到期收益、折價邊際優(yōu)勢與管理能力等因素，選擇優(yōu)秀品種。

　　就分級基金而言，短期市場在反彈后出現(xiàn)調(diào)整整固現(xiàn)象。因此，分級類產(chǎn)品無論是穩(wěn)健份額還是杠桿份額，都并非目前最優(yōu)的投資產(chǎn)品。建議繼續(xù)保持謹慎操作策略。從中長期投資角度來看，具備一定投資經(jīng)驗及風險承受能力者可以挑選其中的優(yōu)秀品種逢低布局。

　　過去一周基金市場分析

　　海外市場走勢好轉(zhuǎn)， A股震蕩下行——過去一周基礎(chǔ)市場簡述

　　國內(nèi)方面，周內(nèi)(2013-10-11~2013-10-17)A股市場震蕩下行，主板及創(chuàng)業(yè)板主要股指多震蕩下跌。數(shù)據(jù)方面，上證指數(shù)收于2188.54點，下跌0.11%；深證綜指收于1066.53點，下跌0.96%。周內(nèi)A股市場行業(yè)板塊走勢分化，公用事業(yè)、能源、投資品漲幅靠前，信息技術(shù)、房地產(chǎn)、金融等板塊則陷入調(diào)整。

　　海外方面，美國參議院兩黨已經(jīng)就美財政上限及政府關(guān)門達成協(xié)議，總統(tǒng)奧巴馬簽署法案，白宮對此表示支持。美股主要指數(shù)脫離低位走勢回升，但部分企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不佳令市場承壓，投資者繼續(xù)消化協(xié)議的后續(xù)影響。歐洲主要區(qū)域指數(shù)走勢不一。

　　整體表現(xiàn)下降，部分品種漲幅強于大勢——股票型及混合型基金一周凈值表現(xiàn)

　　周內(nèi)A市場震蕩下行，主板及創(chuàng)業(yè)板市場均出現(xiàn)不同程度的調(diào)整，板塊方面僅公用事業(yè)、能源、投資品行業(yè)逆勢上漲。受基礎(chǔ)市場影響，周內(nèi)基金整體收益呈下降趨勢，但其中仍不乏業(yè)績表現(xiàn)強于大勢的品種。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績來看，選股能力出色、對大勢把握較好的個基多有不錯表現(xiàn)。銀華中小盤、國泰估值、富國醫(yī)療保健等基金周漲幅超過2%，強于大市。

　　基金二級市場表現(xiàn)下滑——偏股上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲0.78%，同期凈值加權(quán)平均下跌0.95%。ETF基金價格平均一周下跌0.19%。截至10月17日，LOF基金按規(guī)模加權(quán)平均折價0.02%；ETF基金按規(guī)模加權(quán)平均折價0.19%。

　　流動性收緊預(yù)期升溫，債基收益波動有限——固定收益基金一周表現(xiàn)

　　周內(nèi)央行暫停逆回購，這是自7月底本輪逆回購重啟以來的首次暫停。流動性收緊預(yù)期升溫。交易所市場方面，國債指數(shù)上漲0.10%；企債指數(shù)下跌0.11%；轉(zhuǎn)債指數(shù)在正股帶動下下挫0.49%。

　　周內(nèi) 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均下跌0.12%，價格上漲0.14%，整體簡單平均折價1.65%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統(tǒng)計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌0.24%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.16%。從折溢價變化來看(截至10-17)，債券型杠桿份額基金整體折價0.65%。其中匯利B、多利進取、互利B溢價率分別為35.19%、18.64%、16.21%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益下跌0.17%。節(jié)后132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.47%，7日年化收益率平均為4.48%。

　　油氣概念QDII基金收益靠前——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　近期海外方面，美國參議院兩黨已經(jīng)就美財政上限及政府關(guān)門達成協(xié)議，美股主要指數(shù)脫離低位走勢回升，但部分企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不佳令市場承壓，投資者繼續(xù)消化協(xié)議的后續(xù)影響。歐洲主要區(qū)域指數(shù)走勢不一。總體來看周內(nèi)以“油氣概念”為主的QDII表現(xiàn)相對較好。

　　杠桿份額漲跌不一——股票型封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價格平均下跌0.04%。截止到2013年10月11日，傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價率為11.74%。在平均剩余存續(xù)期1.55年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)9.54%。相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續(xù)震蕩的市場環(huán)境中，具有折價優(yōu)勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優(yōu)勢與管理能力等因素，選擇優(yōu)秀品種。

　　從股票型分級基金表現(xiàn)來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均下跌0.83%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲0.15%。從折溢價變化來看(截至10-17)，本周股票型固定收益份額基金整體溢價1.13%，其中建信央視50A、工銀100A、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價5.57%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率分別為214.73%、18.84%、13.75%。就分級基金而言，短期市場在反彈后出現(xiàn)調(diào)整整固現(xiàn)象。因此分級類產(chǎn)品無論是穩(wěn)健份額還是杠桿份額都并非目前最優(yōu)的投資產(chǎn)品。建議繼續(xù)保持謹慎操作策略。從中長期投資角度來看，具備一定投資經(jīng)驗及風險承受能力者可以挑選其中的優(yōu)秀品種逢低布局。

　　一周基金市場要聞

　　本周9只基金發(fā)布發(fā)售公告，華安年年紅定期開放債基基金2013年10月16日起發(fā)售；中海惠利純債分級債券型證券投資基金、廣發(fā)天天紅發(fā)起式貨幣市場基金基金2013年10月17起發(fā)售；嘉實新興市場雙幣分級債券型證券投資基金、匯添富滬深300安中動態(tài)策略指數(shù)型證券投資基金2013年10月18日起發(fā)售；易方達易理財貨幣市場基金、南方豐元信用增強債券型證券投資基金、華泰柏瑞季季紅債券型證券投資基金、匯添富互利分級債券型證券投資基金2013年10月21日起發(fā)售。