核心提示： 對于四季度的主動偏股型基金投資策略，我們維持前期的觀點，建議戰略上仍應將關注重點置于選股能力優良的優質偏成長配置基金，比如泰達宏利紅利先鋒等；但就中短期而言，目前可以多關注投資風格靈活的優質基金，比如國泰事件驅動、匯添富民營活力、上投摩根行業輪動、上投摩根雙息平衡等，并且，投資者可通過適度增配匯添富價值精選等優質偏藍籌配置的基金，來適當提升基金組合風格的平衡性，從而提高組合對未來市場不確定性的應對能力。

　　眾祿基金研究中心 廖帥

　　2013年三季度，A股市場震蕩反彈，上證綜指收于2174.67點，上漲195.46點，漲幅為9.88%。本期市場中，盡管二八風格偶有展現，但總體而言，市場仍由成長股主導，其中，創業板表現依舊非常強勁，三季度中上漲35.21%，比漲幅第二的主要股指中證500高出15.53%，典型的大盤藍籌指數上證50漲幅墊底，期間僅上漲5.84%；具體到行業上看，23個申萬一級行業期內全線收漲，信息技術業依舊是大漲的主力軍，信息服務(+53.08%)、商業貿易(+42.21%)、餐飲旅游(+35.27%)、信息設備(+31.11%)漲幅居前，周期行業與受白酒拖累的食品飲料漲幅滯后，采掘(+6.74%)、公用事業(+5.41%)、建筑建材(+3.48%)表現落后。

　　開放式主動偏股型基金方面，主動偏股型基金幾乎全線收漲，收益率跑贏上證綜指的基金368只，占比65.95%，凈值上漲超過20%的主動偏股型基金數量有71只，占比12.72%。總體來看，主動股票型基金平均上漲13.85%、混合型基金平均上漲11.48%；354只主動股票型基金中，351只基金收漲、3只基金收跌，表現最好的海富通國策導向漲幅達到44.44%，表現最差的工銀瑞信[微博]紅利下跌2.96%；204只混合型基金中，202只基金收漲、2只基金收跌，表現最好的浦銀安盛戰略新興產業上漲33.90%，表現最差的工銀瑞信精選平衡下跌3.01%。

　　成長基金大幅上漲 周期白酒拖累業績

　　三季度中，由于市場總體上仍由成長股主導，信息技術業等基金配置較多的行業板塊大幅上漲，大量主動偏股型基金斬獲了較高收益，其中，尤以成長配置的個基整體表現最優，如海富通國策導向、景順長城內需增長(及貮號)、中郵戰略新興產業等。由于周期行業漲幅較小、白酒板塊大跌，重倉周期、白酒的個基普遍表現不如人意。期間，收跌的主動偏股型基金僅有5只，除中歐中小盤因重倉的地產股普遍下跌致使業績較差之外，國富焦點驅動靈活配置、國富中小盤、工銀瑞信紅利、工銀瑞信精選平衡均因配置了大量白酒股，導致基金期間業績告負且墊底。

　　大盤藍籌幾度掀波瀾 始終難持續

　　盡管三季度仍是成長股勝出，但期間成長板塊的市場表現并非一帆風順。由于成長板塊今年以來連續走強，板塊已經積累了大幅超額收益、估值水平也已很高，借助市場內在的行業輪動需求、國內經濟數據走好、十八屆三中全會臨近市場政策預期偏暖的因素，八二風格在7月份出現了松動，部分周期行業在8月份明顯走好，但進入9月之后，大盤藍籌板塊僅有過短暫的表現，成長股行情再度啟動。三季度大盤藍籌幾次掀起波瀾，推動部分大盤藍籌配置個基的業績一度走高；但由于市場對經濟反彈持續存有不少擔憂與分歧、投資者遵循改革路線挖掘機會的熱情也比較高、同時市場也存有IPO重啟與QE退出的憂慮，二八風格似乎始終未能保持良好的持續性，隨著大盤藍籌股市場表現的褪色，大盤藍籌配置基金的業績再次下滑。

　　戰略成長 戰術平衡 優選靈活 對于四季度的主動偏股型基金投資策略，我們維持前期的觀點，建議投資者在國內經濟結構轉型升級、經濟并非強復蘇、大規模投資拉動型政策難出的大背景下，戰略上仍應將關注重點置于選股能力優良的優質偏成長配置基金，比如泰達宏利紅利先鋒等；但就中短期而言，考慮到中小盤成長板塊大幅超額收益、高估值的狀況未有改觀，成長股的成長質地也將迎來上市公司三季報的檢驗，我們認為成長股承壓、低估值的大盤藍籌股再度獲得一些表現機會的可能性依舊存在，此外，四季度市場面臨的不確定性因素較多，包括經濟數據能否延續較好走勢、十八屆三中全會改革政策、IPO年底重啟預期等，四季度A股市場的走勢與風格特征存在較多的影響因素，建議目前可以多關注投資風格靈活的優質基金，比如國泰事件驅動、匯添富民營活力、上投摩根行業輪動、上投摩根雙息平衡等，并且，投資者可通過適度增配匯添富價值精選等優質偏藍籌配置的基金，來適當提升基金組合風格的平衡性，從而提高組合對未來市場不確定性的應對能力。

　　責任編輯：鄧彥