證券時報記者 楊磊

　　阿里巴巴[微博]入主天弘基金的消息發布后，諸多疑問有待解答，如浙江阿里巴巴電子商務公司管理支付寶[微博]公司是否滿足3個以上完整會計年度的要求？天弘基金管理層認購價格是多少？雙方在非貨幣基金領域能否有深入合作？支付寶與其他基金公司能否有深入合作？余額寶的尾隨傭金比例問題如何解決？

　　管理支付寶是否滿

　　3個以上完整會計年度？

　　根據新《基金法》的有關規定，基金公司主要股東“應當具有經營金融業務或者管理金融機構的良好業績、良好的財務狀況和社會信譽”。浙江阿里巴巴電子商務公司旗下有支付寶公司，但問題是：支付寶公司算不算金融機構？

　　證監會上周五表示，對天弘基金管理有限公司變更股東、注冊資本的申請，證監會將在收到其申請材料后按照新《基金法》和中國證監會的相關規定予以審核，依法作出決定。

　　此外，《公開募集證券投資基金管理人管理辦法(征求意見稿)》第十二條規定，基金公司主要股東須“持續經營3個以上完整的會計年度”。

　　浙江阿里巴巴電子商務公司和支付寶公司都已經持續經營了3個以上完整的會計年度，但支付寶公司并非從一開始就屬浙江阿里巴巴電子商務公司所有。即使監管層認定支付寶公司為金融機構，浙江阿里巴巴電子商務公司管理支付寶公司是否滿足3個以上完整會計年度的要求還有待確定。

　　天弘基金管理層

　　認購價格是多少？

　　內蒙君正發布的公告未提及天弘基金管理層認購的5657.1萬股對應的價格。如果與內蒙君正和阿里巴巴的認購價一樣是每股4.5元，那么總額為2.55億元，無疑是大手筆，天弘基金管理層如何拿出這筆資金來？天相統計數據顯示，天弘基金從2004年底成立到2013年上半年，公開信息披露的管理費總收入為4.27億元，扣除尾隨傭金后也就只有3.5億元左右。

　　如果是按照1元或者其他明顯低于4.5元的價格認購，那么該認購能否順利通過監管層的審核？

　　多位證券業內人士均表示，在中國內地和香港地區，從來沒有見過一家金融機構的一次定向增發會出現兩個不同價格的現象。

　　在非貨幣基金領域

　　是否能有深入合作？

　　天弘基金公司成立以來偏股基金一直都比較弱。截至2013年6月底，天弘基金旗下偏股基金的凈資產規模只有24.22億元，是2004年及以前成立的40多家基金公司中規模最小的一家。

　　不過，天弘基金旗下債券基金的規模和業績還有一定的基礎，未來天弘基金能否借阿里巴巴做大這兩類基金值得關注。

　　其他基金與支付寶合作

　　是否會受影響？

　　對此疑問，支付寶方面的回應是，雖然支付寶母公司與天弘基金由業務合作到資本層面合作，但不會排除與其他基金公司的合作，會堅持一種開放的策略與各大基金公司合作。

　　不過，若阿里巴巴成功控股天弘基金，阿里巴巴會不會失去和其他基金公司深入合作的機會，不僅取決于支付寶一方，更取決于其他基金公司，特別是一些大中型基金公司的態度。

　　余額寶尾隨傭金比例

　　如何確定？

　　如果按照慣例，依據出力多少確定尾隨傭金比例，天弘增利寶基金管理費的60%甚至80%都該歸支付寶公司，那么，天弘基金公司所得到的收益何以支撐23億總價值？但是，如果尾隨傭金比例低于30%或50%，那么，支付寶今后在與其他基金公司合作時，尾隨傭金該如何確定？

　　可以類比的是銀行系基金公司，銀行在有了自己控股的基金公司之后，仍然不能讓其控股的基金公司在尾隨傭金上明顯低于與之合作的其他基金公司，以避免關聯交易定價不公和利益輸送的嫌疑。