爆發(fā)式增長后的基金業(yè)遭遇了成長的煩惱，而種種問題歸根到底只有一點(diǎn)，那就是公司治理結(jié)構(gòu)問題。新《基金法》正式實(shí)施，為完善基金公司治理結(jié)構(gòu)打開了新的想象空間。證券時(shí)報(bào)最新公司治理調(diào)查結(jié)果顯示，超過65%的基金公司將員工股權(quán)激勵(lì)作為改善基金公司治理結(jié)構(gòu)最現(xiàn)實(shí)的途徑，逾九成基金公司認(rèn)為新基金法對改善公司治理結(jié)構(gòu)有作用，新基金法中允許員工持有基金公司股權(quán)，有助于改善基金公司的治理結(jié)構(gòu)。

　　證券時(shí)報(bào)記者 張哲 付建利

　　2007年基金業(yè)爆發(fā)式增長后，被各種各樣的難題絆住了前進(jìn)的腳步：股東內(nèi)斗、高管離職、行業(yè)精英大量流失……分析現(xiàn)象深入本質(zhì)，阻礙基金業(yè)發(fā)展的種種問題歸根到底只有一點(diǎn)，那就是公司治理結(jié)構(gòu)問題。而新《基金法》的正式實(shí)施，為完善基金公司治理結(jié)構(gòu)打開了新的想象空間。

　　證券時(shí)報(bào)最新公司治理調(diào)查結(jié)果顯示，僅有不足三成基金公司表示始終將持有人利益放在第一位，超過65%的基金公司將員工股權(quán)激勵(lì)作為改善基金公司治理結(jié)構(gòu)最現(xiàn)實(shí)的途徑，逾九成基金公司認(rèn)為新基金法對改善公司治理結(jié)構(gòu)有作用，新基金法中允許員工持有基金公司股權(quán)，有助于改善基金公司的治理結(jié)構(gòu)。

　　只有公司治理結(jié)構(gòu)得到改善，才能更有效保護(hù)持有人利益，基金業(yè)也才能可持續(xù)發(fā)展。為持有人服務(wù)，替持有人理好財(cái)，才是基金行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的基石。

　　新基金法帶來新希望

　　新基金法已經(jīng)正式開始實(shí)施，對于這部修訂后的法律，業(yè)內(nèi)人士在改善基金公司治理結(jié)構(gòu)上，又有何期待呢？

　　北京一家券商系基金公司的總經(jīng)理認(rèn)為，從法律的層面規(guī)定基金公司的總經(jīng)理進(jìn)入董事會(huì)，有利于增加總經(jīng)理的話語權(quán)和議事能力，充分調(diào)動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人的積極性，增加他們的信任感和歸宿感，“這些雖然聽起來很虛，但真正實(shí)行起來，對改善基金公司的治理結(jié)構(gòu)可謂善莫大焉”。

　　全國人大財(cái)經(jīng)委原法案室主任、原基金法起草小組組長朱少平向證券時(shí)報(bào)記者表示，在現(xiàn)有的基金公司治理結(jié)構(gòu)中，大股東干預(yù)過多，對短期利益考慮過多，從業(yè)人員沒有實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，經(jīng)營層所得和付出往往不成正比，不利于調(diào)動(dòng)從業(yè)人員的積極性與創(chuàng)造性。此外，公募和私募的反差太大，導(dǎo)致公募人才大量流向私募行業(yè)。新基金法對基金公司大股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化后的及時(shí)公告都做出了一定要求，同時(shí)要求大股東減少對基金公司的干預(yù)，對從業(yè)人員要加強(qiáng)監(jiān)管，并放松一些不合理的限制。這些措施都有利于從法律層面發(fā)揮從業(yè)人員的積極性，改善現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)。

　　基金法首任起草小組組長王連洲[微博]表示，在現(xiàn)有的基金公司治理結(jié)構(gòu)下，包括總經(jīng)理在內(nèi)的經(jīng)營層都是打工者心態(tài)，自身價(jià)值很難實(shí)現(xiàn)，投資者利益得不到保障，法律為基金從業(yè)人員實(shí)行股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)措施留了一個(gè)口子，有利于增強(qiáng)公募基金行業(yè)的吸引力，增強(qiáng)從業(yè)人員的責(zé)任感和使命感，實(shí)現(xiàn)自我的價(jià)值追求，把個(gè)人利益與公司利益捆綁在一起。同時(shí)，法律和相關(guān)的監(jiān)管政策應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步限制基金行業(yè)的短期排名，給從業(yè)人員一個(gè)比較寬松的環(huán)境，“讓從業(yè)人員不僅干得好，還要干得舒心”。

　　深圳一家基金公司的總經(jīng)理認(rèn)為，中國特有的商業(yè)文化是不大重視談“利”的，法律應(yīng)該把基金公司的經(jīng)濟(jì)利益界定明晰，商業(yè)文化更多是一種契約文化，為持有人服務(wù)應(yīng)當(dāng)是基金公司一切行為的出發(fā)點(diǎn)和根本點(diǎn)。同時(shí)，法律也應(yīng)當(dāng)明確總經(jīng)理等經(jīng)營層的責(zé)權(quán)利，要讓總經(jīng)理不僅有“責(zé)”，也要有“權(quán)”，賦予總經(jīng)理更多的話語權(quán)。此外，在基金公司的組織形式上，未來法律也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善，比如合伙制、公司制，讓基金公司的治理結(jié)構(gòu)更加多元化。

　　“任何法律的制定和完善，對于基金行業(yè)來說，落腳點(diǎn)都是為了持有人的利益，完善治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定人才隊(duì)伍，這些都僅僅是手段和方法，服務(wù)好持有人，取得持有人的信任，增強(qiáng)持有人對基金行業(yè)的信心，才是中國基金業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的根本。”一位基金公司高管表示。

　　目標(biāo)：

　　實(shí)現(xiàn)有效利益管理

　　關(guān)于基金公司治理，管理層早在2006年6月就頒布了《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則(試行)》，根據(jù)這個(gè)準(zhǔn)則規(guī)定的條款，基金公司章程、規(guī)章制度、公司各級(jí)組織機(jī)構(gòu)和員工都應(yīng)以保護(hù)持有人利益為立身之本，公司、股東、員工利益與持有人利益發(fā)生沖突時(shí)，都應(yīng)將持有人利益放在首位。

　　不過，由于基金公司長期存在一股獨(dú)大問題，影響公司運(yùn)營的獨(dú)立性；管理層內(nèi)部控制顯著，董事會(huì)無法有效制衡；過度依賴基金運(yùn)營制度安排；忽略自身內(nèi)控體系的完備性；獨(dú)立董事能力缺陷或者不作為導(dǎo)致董事會(huì)內(nèi)部監(jiān)督體系失效；督察長普遍受制于總經(jīng)理，未能有效發(fā)揮職能等問題，在基金公司的日常運(yùn)營中普遍存在，上述治理準(zhǔn)則中強(qiáng)調(diào)的保護(hù)持有人利益的行業(yè)最高準(zhǔn)則形同虛設(shè)。

　　例如，《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則》第四十四條規(guī)定，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)保證獨(dú)立性，以基金份額持有人利益為出發(fā)點(diǎn)，對基金財(cái)產(chǎn)運(yùn)作等事項(xiàng)獨(dú)立作出客觀、公正的專業(yè)判斷，不得服從于某一股東、董事和他人的意志。

　　“治理結(jié)構(gòu)不完善，公司制衡體系被打破是常態(tài)，有效內(nèi)部控制的前提是股東會(huì)、董事會(huì)、管理層形成有效的制衡機(jī)制。”上海一家基金公司高管認(rèn)為，“公司治理僅談形式是沒有意義的，更多的應(yīng)是利益管理。”

　　國內(nèi)開放式基金發(fā)展至今，公司治理模式是契約型基金模式。這種模式的最大弊端是，多方利益訴求不一致，持有人利益很難被保障。作為基金公司的出資方，股東最看重的是基金規(guī)模，因?yàn)樵诂F(xiàn)行制度下，規(guī)模擴(kuò)張意味著管理費(fèi)的增加，管理費(fèi)增加意味著公司利潤增加，股東可獲得更多分紅；基金持有人也可以看做是基金的股東，關(guān)注的則是基金業(yè)績、分紅；另外，基金公司員工關(guān)注的是公司和自身的收入、職業(yè)發(fā)展等。

　　這三方利益，從終極意義上來說是一致的，從順序上來說，首先要保護(hù)好持有人的利益，才可能實(shí)現(xiàn)公司和員工的利益，最終實(shí)現(xiàn)股東的利益。但在現(xiàn)實(shí)中，由于股東比較強(qiáng)勢，往往會(huì)把股東利益放在第一位，甚至為了股東利益損害持有人利益。因此，基金公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，就是要實(shí)現(xiàn)持有人、基金公司員工、股東利益的一致，“只要利益趨同，各個(gè)參與主體的利益實(shí)現(xiàn)了捆綁，事情就好辦了。”上述高管表示。