剛進(jìn)基金公司時(shí)，常遇見朋友問我的工作是做什么的，當(dāng)時(shí)一般都會(huì)回答：“做投資的”。但對(duì)方往往不太明白，這時(shí)我都會(huì)再加一句：“也就是炒股票的”。然后大家都會(huì)露出理解的表情。當(dāng)時(shí)雖然自己也認(rèn)為炒股票與投資應(yīng)該不是一回事，但具體區(qū)別在哪里，也不是太清晰。

　　轉(zhuǎn)眼十年過去了，經(jīng)歷了股票市場(chǎng)的幾起幾落，對(duì)于投資也有了些自己的看法。在我的理解中，投資與炒股票至少存在三個(gè)方面的區(qū)別： 

　　(一)投資是以分享企業(yè)未來的價(jià)值增量為主要的盈利來源；而炒股票是通過博弈的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值在不同投資者中的再分配來實(shí)現(xiàn)盈利。也就是說，作為投資的標(biāo)的，企業(yè)價(jià)值在未來應(yīng)該不斷增長(zhǎng)；而對(duì)于炒股票來說，企業(yè)價(jià)值是否增長(zhǎng)并不重要，因?yàn)榇蠖鄶?shù)時(shí)候是“零和游戲”。 

　　(二)在實(shí)現(xiàn)方式上，持有直至股價(jià)反映企業(yè)未來的價(jià)值是投資的主要方式，而股價(jià)波動(dòng)只是投資的擾動(dòng)項(xiàng)；但對(duì)于炒股票來說，股價(jià)的波動(dòng)是最重要的實(shí)現(xiàn)方式，而持有不會(huì)帶來收益。 

　　(三)在資金的作用上。資金在投資實(shí)現(xiàn)收益的作用上并不大，投資類的股票并不需要資金的短期推動(dòng)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值；而炒股票往往伴隨著短期大量的資金流動(dòng)，通過資金的力量在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)的波動(dòng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利。所以我們往往在流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)熱度較高時(shí)，能看見大幅的股價(jià)波動(dòng)。

　　今年以來，股票市場(chǎng)活躍度大幅上升。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)大幅領(lǐng)先于滬深300以及上證指數(shù)等。在估值水平上，今年40倍以上，明年30倍以上，甚至沒有估值概念的股票大量存在。難道我們的創(chuàng)業(yè)板個(gè)個(gè)都象美股特斯拉汽車一樣，具有卓越的技術(shù)水平，清晰的盈利模式，準(zhǔn)確的客戶定位，廣闊的市場(chǎng)空間嗎？這實(shí)在令人疑惑。

　　如果我們將買入特斯拉汽車稱作為投資的話，那么是否應(yīng)該將買入沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力和未來盈利能力的部分股票的行為稱為炒股票呢？如果是這樣的話，或許我們應(yīng)該趕緊記住炒股票的特點(diǎn)之一：零和游戲。

　　(易方達(dá)科匯、行業(yè)領(lǐng)先基金 基金經(jīng)理 馮波)