投資應淡化主板、中小板、創業板的界限，專注于尋找成長股。當成長股盈利加速度提升時，需果斷加倉，當盈利加速度明顯下降時，則需減倉甚至清倉。

　　股市有優勝劣汰功能，在資金有限的情況下，不會平均分配到每只股票上。強者恒強，所以更需關注走勢最強勢的股票。

　　證券時報記者 楊磊

　　今年市場板塊走勢表現出明顯分化。截至5月21日，今年以來上證綜指僅微漲1.59%，但中小板指數上漲20.99%，創業板指數漲幅高達50.39%。中小板、創業板是否出現泡沫也引起市場關注。近日，金鷹基金[微博]投資總監陳曉表示，投資應該淡化主板、中小板、創業板的界限，專注于尋找成長股。而選擇成長股要從想象空間、成長確定性、管理層執行能力和安全邊際四大維度出發，當成長股不再成長時，不要去留戀曾經的高成長，而應果斷拋棄。

　　偏愛成長股

　　陳曉絲毫不吝嗇表達對成長股的偏愛。他認為，投資盈利高速增長的上市公司，才能為投資者帶來長期良好的回報。關鍵在于如何去偽存真。通過不斷地調研跟蹤，刷新數據，找到真成長的公司，避開偽成長的陷阱。

　　據了解，在加入金鷹基金前，陳曉已有十多年券商和基金公司的投資經歷，無論是券商資管還是公募基金都有不錯的投資業績。目前陳曉在金鷹基金管理的公募基金業績明顯領先，統計數據顯示，截至5月21日，旗下金鷹核心資源基金今年以來凈值增長率達20.69%，旗下金鷹策略配置今年以來凈值增長率也達到19.9%。排名均在同類基金中居前四分之一。

　　在12年證券市場起伏中，陳曉總結了判斷公司成長性的指標。他認為首先要看想象空間，也就是成長空間，上市公司必須有足夠的行業發展空間，所做的項目必須能夠有發展前途。

　　其次是公司成長有一定確定性，天馬行空的想象空間并不足以讓投資人信服。陳曉選擇成長股時非常注重數據支撐，上市公司想象空間必須有銷售業績，項目發展，最終反映到每股盈利上的支撐，一定要有利潤的保證才能把對上市公司的想象變成現實。

　　第三是管理層的執行能力。“絕大多數重倉的成長股公司，我都會通過各種途徑研究這個公司管理層的優劣，特別是他們真正的執行能力，管理層執行能力差異對公司影響非常大。”最后標準是安全邊際，也就是風險控制的問題。陳曉認為，成長股投資特別注重風險控制，包括購買時的風險評估，以及當跌穿一定價格后的堅決減倉，這些都是投資成長股中必須執行的風險控制。

　　“當成長股出現盈利加速度提升時，基金經理需要果斷加倉，分享上市公司成長超預期帶來的價格上漲空間；但當成長股盈利加速度明顯下降時，基金經理則需減倉甚至清倉處理，這類公司市場所給的估值水平將明顯下降。”陳曉說。

　　以銀行股為例，銀行股的盈利加速度下降非常明顯，盡管今年一季度仍有盈利增長，但大家預計未來盈利加速度很差，甚至可能下降，股市給的市盈率只有5倍~6倍，比2007年當時的20倍~30倍市盈率低很多。這代表短期內銀行股的投資價值不大。

　　科學選股加技術分析

　　陳曉表示，十幾年股市投資經歷讓他對投資者永遠糾結的一些股市問題有了更深的理解。

　　陳曉認為，投資是科學和藝術的結合。選股票更多是科學的過程，利用估值模型，測算出市盈率、市盈率相對盈利增長比率(PEG)等指標，用科學方法建立選股體系。當一個股票股價低于科學估值時，股價和估價差額是投資空間，但當股價超過估值時，就進入“測不準”區間，這時投資更多是藝術性，也就是需要通過股票強度等技術分析指標來進行投資，選擇賣出時點。

　　陳曉表示，他對很多股票的投資，剛開始都買的不多，當股價向上突破時，他會果斷地增加對該股票的投資，分享股票快速上漲的收益。

　　陳曉認為，股市有優勝劣汰功能，在資金有限的情況下，不會平均分配到每只股票上，就像老鷹喂食一樣，哪只小鷹搶得兇就喂哪只。瘦弱小鷹吃不到往往餓死，搶得最兇的小鷹存活下來，優勝劣汰強者恒強，A股市場目前也是如此，所以更關注走勢最強勢的股票。

　　陳曉認為，在股市長期投資和短期投資上，公募基金要考慮資金的時間成本，不能做一些驚蟄三年后才獲得收益的投資，考慮長期投資收益的同時必須考慮短期的收益，主要是指持有一個季度到半年期間的表現，需要做好“長期”和“短期”的統一：對長期看好的公司進行跟蹤，然后通過擇時使資金在較短的時間內實現盈利。

　　“股票和人生一樣，是有生命周期的，嬰兒期、青少年期、成熟期、老年期，基金投資應該在股票快速成長時期介入。既不是在嬰兒期進行漫長的等待，也不是在成熟末期伴隨它逐步衰退�！标悤哉f。

　　深度研究到“毛細血管”

　　從今年以來的基金持倉來看，陳曉看好醫藥股的市場表現，陳曉表示，醫藥行業盈利增長的確定性比較強，近期廣東的醫藥網上招標對一些普通藥品企業的影響比較大，但對于特有藥物的影響很少，依然看好一些特有藥物生產公司的未來表現。

　　陳曉認為，投資是一門藝術，充滿機會和陷阱，歡樂時光總是太少，因為永遠有一個錯誤在遠方等著你。所以投資是尋找大概率的確定性機會。提高確定性的方法具體來說包括認識經濟大周期、行業周期，決定大類資產方向。

　　對于股票和行業研究，陳曉表示，金鷹基金公司的基金經理和研究員要求做深度研究，研究透徹，跟蹤到“毛細血管”，確定自己深刻了解和明白投資對象的價值，而不是只看到股票的表面光鮮。

　　陳曉進一步表示，股票的投資其實是認識人性，了解股票市場參與者的情緒，尋找逆向投資的機會，這樣才能把投資做好。

　　陳曉表示，他所做的投資是尋找資本市場的大概率事件和確定性，當一項新技術或一個新的產品離產業化還很遙遠時，這類公司在短時期內不應是基金重倉投資的對象�；�金投資中還要避免投資那些成敗系于一線的公司，當某家公司所做的一個項目不能確定是否成功，成功的概率很不確定的時候，基金也不要過多投資這樣的公司。