天治財富增長基金基金經理 周雪軍

　　本周股市震蕩分化，滬深300指數上漲0.20%，而中小板指上漲4.48%，創業板指上漲4.92%。按照中信證券一級行業指數：傳媒、國防軍工、計算機、電力設備、電子元器件表現居前，漲幅均超過5%；煤炭、非銀行金融、電力及公用事業、銀行表現落后，均略有下跌。總體上，本周延續了年初以來的結構分化格局，成長性個股繼續表現較好，周期股相對較差；略有變化的地方在于：電力設備行業、LED行業由于行業內出現一些變化出現顯著上漲，醫藥股由于廣東省招標政策調整而有所走弱。

　　本周公布的5月匯豐制造業PMI初值降至49.6，結束了此前連續六個月的擴張勢頭，預示著宏觀經濟依然較為疲弱。但是，與宏觀經濟緊密度較高的銀行地產、投資品等周期板塊已蘊含了偏弱的預期，因此經濟數據并未對周期板塊形成沖擊。與宏觀經濟關聯度不高的一些成長性行業(以TMT、環保、國防軍工等為顯著代表)維持了良好趨勢，這很大程度上得益于行業自身發展的進步(移動互聯的發展、電子技術的進步、設備智能化的推進等)，流動性相對寬裕和宏觀政策對轉型的鼓勵也是很重要的背景。短期看，這種分化格局難以顯著變化；未來在投資研究上，在繼續跟蹤宏觀經濟、流動性、調控政策是否會出現較大變化的同時，重點應繼續放在自下而上地跟蹤這些成長性行業及其個股的變化上(包括技術進步、行業格局、盈利前景等)。