好買基金研究中心

　　一、 事件

　　2013年4月份，全國居民消費價格(CPI)總水平同比上漲2.4%，環比提升0.2%；4月份全國工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降2.6%，環比下挫了0.6%。

　　二、 點評

　　4月份，食品價格同比上漲4.0%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.33個百分點。其中，鮮菜價格上漲5.9%，影響居民消費價格總水平上漲約0.20個百分點；糧食價格上漲5.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.15個百分點；肉禽及其制品價格上漲1.5%，影響居民消費價格總水平上漲約0.11個百分點(豬肉價格下降6.5%，影響居民消費價格總水平下降約0.21個百分點)；鮮果價格上漲5.3%，影響居民消費價格總水平上漲約0.11個百分點；油脂價格上漲3.8%，影響居民消費價格總水平上漲約0.05個百分點；水產品價格上漲2.0%，影響居民消費價格總水平上漲約0.05個百分點。煙酒及用品價格同比上漲0.8%。其中，酒類價格上漲1.2%，煙草價格上漲0.5%。衣著價格同比上漲2.5%。其中，服裝價格上漲2.7%，鞋類價格上漲1.8%。家庭設備用品及維修服務價格同比上漲1.6%。其中，家庭服務及加工維修服務價格上漲9.5%，耐用消費品價格上漲0.1%。醫療保健和個人用品價格同比上漲1.5%。其中，中藥材及中成藥價格上漲2.8%，醫療保健服務價格上漲1.6%，醫療器具及用品價格上漲0.7%，西藥價格持平。交通和通信價格同比下降1.1%。其中，通信工具價格下降9.4%，車用燃料及零配件價格下降5.8%，交通工具價格下降1.1%，車輛使用及維修價格上漲5.0%。娛樂教育文化用品及服務價格同比上漲1.5%。其中，教育服務價格上漲2.9%，文娛費價格上漲2.6%，旅游價格上漲2.1%，文娛用耐用消費品及服務價格下降3.9%。居住價格同比上漲2.9%。其中，住房租金價格上漲4.1%，水、電、燃料價格上漲1.6%，建房及裝修材料價格上漲1.0%。

　　據測算，在4月份2.4%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為1.0個百分點，新漲價因素約為1.4個百分點。據商務部監測，上周(4月29日至5月5日)全國36個大中城市食用農產品價格連續第七周回落，生產資料價格連續第五周回落。18種蔬菜平均批發價格比前一周下降5.4%。

　　4月CPI漲幅略超預期，食品價格增速回升成為物價走高的主因，該分項指數本月同比上漲4.0%，明顯高于3月份的2.7%，其中鮮菜價格的增速大幅提高成為CPI超預期的主要原因。漂豬和禽流感對的禽肉制品的負面影響仍在，該類別4月價格仍然呈現負增長，使得物價指數能保持在相對較低的水平上。不過可以看出與3月相比，這種消極因素的力度明顯減弱，未來幾個月之內有望逐步消弭。這樣當前市場上豬肉價格的低迷就蘊含了較大的反彈風險：豬肉價格下跌可能會帶來母豬存欄量回落，導致下半年豬肉供給出現短缺的可能增大，促使豬肉價格的走高，進而使得下半年CPI抬頭的概率加大。

　　工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比下降3.5%，影響全國工業生產者出廠價格總水平下降約2.68個百分點。其中，采掘工業價格下降8.2%，原材料工業價格下降4.8%，加工工業價格下降2.5%。生活資料價格同比上漲0.3%，影響全國工業生產者出廠價格總水平上漲約0.07個百分點。其中，食品價格上漲0.6%，衣著價格上漲1.3%，一般日用品價格上漲0.1%，耐用消費品價格下降0.6%。

　　總體來看，4月CPI雖然出現了一定的回升，但其絕對數值仍處于低位，短期內通脹壓力并不顯著，央行進行資金面調控的空間相對充裕。不過由于進一步放松流動性的條件還不充分，因此未來資金面維持中性狀態將是大概率事件。PPI跌幅顯著擴大，創近半年來最大降幅。受到4月中各類大宗商品價格下挫的影響，上游生產資料、原材料和采掘業的價格都出現了較大幅度的回撤。數據反映出當前總需求仍然疲軟，工業品價格的下跌將導致企業再庫存意愿繼續減弱，經濟整體能否維持復蘇格局現在存在較大的不確定性。

　　雖然經濟復蘇并不理想，不過由于市場正處于其中長期底部區域，所以就權益類基金投資而言，仍不失為一個較好的建倉時點。投資者可以重點關注選股能力強的基金。而債券型基金方面，CPI在未來一段時間內很可能由跌轉漲，使得債券市場的風險將逐步放大，對于穩健的投資者，可以選擇暫時觀望，不過激進的投資者可適當參與可轉債配置較高的債券型基金。