上周五，美國三大股指齊創新高，其中道指歷史性沖上15000點。遺憾的是，很多QDII基金卻并未跟隨道指走出金融海嘯的谷底。這里面的原因既有錯誤的擇時——在歷史性底部減倉，也有“出海不離家”——資產配置過于倚重香港市場和中資概念股，對美國及其他市場配置較少。凡此種種，都造成了當前QDII基金的尷尬處境。

　　金融海嘯之后，美國出臺了一系列的刺激經濟政策，股市自2009年開始走強。道指從2009年3月9日砸出6547點底部，到上周五沖至15000點高位，上演了長達4年的大牛市，指數實現翻倍。與之對照，部分QDII基金顯然掉隊了。根據Wind數據統計，截至目前國內共有81只QDII基金，其中成立時間超過5年的有5只，不過近五年凈值增長率無一為正，個別產品甚至虧損超過20%。成立3年以上的有12只，整體業績稍好，但近三年實現正收益者也僅為3只。

　　QDII基金未能與美股牛市比翼齊飛，一個重要原因是不少QDII基金雖然強調全球配置，但實際上側重點卻是香港市場和中資概念股，這是典型的“出海不離家”。QDII基金的尷尬處境讓人們充分認識到QDII基金資產配置的不足。這種不足不僅表現在業績與美股相脫離，更重要的是不能實現QDII基金為投資者進行全球資產配置、分散單一市場風險的設計初衷。

　　另外一個原因可能是部分QDII基金雖然配置了美國資產，但在歷史性底部長時間保持低倉位，以至于在美股大幅反彈時股票倉位不夠。這牽扯到另一個問題，即基金經理的選時是否有效。

　　在最近出臺的《證券投資基金運作管理辦法》征求意見稿中，股票型基金的最低倉位將從原來的60%提到80%，這項限制如果實施，將明顯減少基金經理的選時空間，促使基金經理有意識地提高選股能力。多項數據顯示，基金經理的選時很多時候是無效的。QDII基金業績與美股脫離，也是一個明顯的例子。設想當初的QDII基金如果有80%的最低倉位，也許這次凈值增長能更快地跟上美股的步伐。

　　正是首次的出海不利，較大地削減了中國投資者投資QDII的信心。而在美股創新高的同時，中國基金業需要更多的思考如何較快地提升凈值、增強中國基民投資QDII基金的信心。顯然，這是一個艱巨的任務。