眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　2013年4月，A股市場繼續下跌但跌幅有所收窄，上證綜指收于2177.91點，下跌2.62%，深證成指收于8391.39點，下跌2.23%，4月的A股市場成為全球主要股市中表現較差的資本市場之一。除創業板延續了3月的領先走勢外，代表中小市值企業市場表現的中證500、中小板指均表現不佳，而上月跌幅居前的上證50、上證180、深證100等大盤風格指數則相對抗跌。A股行業方面，家用電器、信息服務、房地產、金融服務等行業表現較好，餐飲旅游、采掘、有色金屬、化工等行業跌幅最大。債券市場方面，4月債市一度快速上漲，但后期受到債市監管升級影響，出現較大波動，總體上看，中信標普全債指數錄得正收益，其中，金融債表現領先，表現最差的可轉債繼續受到股票市場拖累，期間下跌1.27%。全球市場方面，日本股市受量化寬松政策提振，4月繼續領漲全球市場，漲幅高達11.99%，大幅超越排名第二的澳洲標普200指數2.64%的漲幅，歐洲、美國、香港主要股指漲幅均不大，韓國、巴西、俄羅斯主要股指下跌超過3%，表現最差。

　　基金方面，由于A股市場表現不佳、債市在4月下旬出現較大波動，此外，QDII基金主配的香港、美國市場表現較一般，同時多只商品主題基金遭遇國際黃金價格、大宗商品價格下挫沖擊，基金4月份的整體表現不太理想，其中，只有風險水平最低的短期理財基金、貨幣基金錄得約0.25%的微幅正收益，保本型、債券型基金均微幅下跌，QDII基金、主動股票型、混合型均下跌約0.6%，持續高倉位、被動化管理的指數型基金則下跌近2%。

表1：2013年4月各類型基金收益率

資料來源：眾祿基金研究中心

　　· 主動偏股型：個基跌多漲少  部分重配地產金融基金業績回升

　　受基礎市場影響，4月，主動股票型、混合型基金分別下跌0.61%、0.67%，其中，側重配置信息服務、房地產、金融服務的個基漲幅總體表現較靠前，而側重采掘、化工、公用事業配置的個基總體表現較落后。由于房地產、金融服務4月份表現一改上月的落后局面，帶動部分重配地產金融行業的基金業績較快回升，如中歐中小盤、富國天博等。

　　雖然隨A股市場的調整，近兩個月主動偏股型基金表現欠佳，但基于國內經濟維持復蘇基調、宏觀政策保持穩增長導向、經濟處于結構轉型時期、市場估值較低等因素的考量，建議偏股型基金投資者無需悲觀，個基上可以重點關注具備優良選股能力的優質基金。

　　列入統計的539只開放式主動偏股型基金中，4月漲幅最大的基金是景順長城核心競爭力。該基金成立于2011年12月20日，同樣也是2012年主動偏股型基金的年度冠軍。根據2013年一季報，景順長城核心競爭力目前在醫藥生物、房地產、建筑建材、信息服務等行業上的配置相對較多，成長、價值相對平衡的配置結構，促使其保持了對現階段市場風格良好的適應性，取得了不錯的業績表現。景順長城核心競爭力屬于一只典型的選股型基金，股票倉位風格比較積極，股票倉位持續較高、擇時偏好比較低，重點挖掘具備持續成長力的優質企業，選股能力較好；其成立以來表現出的盈利能力優良，同時業績波動水平相對較高，但爭取正收益的能力比較強。基金經理余廣先生、陳嘉平先生從業經歷時間均較長、選股能力比較突出，其中，余廣先生同為優質股票型基金景順長城能源基建的基金經理，景順長城能源基建在其管理期間表現出較不錯的盈利能力。景順長城核心競爭力建議廣大投資者可以積極關注。

　　· 指數型：領跌各類基金 中小盤成長風格指基總體稍好

　　由于A股市場整體表現不佳，指數型基金4月份平均下跌1.79%，領跌各類型基金，個基方面則跌多漲少。其中，跟蹤創業板指數、深證TMT50、深證民營等配置了較多信息服務、信息設備行業個股的中小盤或偏中小盤成長風格指基，漲幅居前；而配置了大量采礦業的指基則大幅下挫5% - 8%。

　　震蕩市中，指數型基金由于股票倉位持續較高且為被動化管理，其業績波動較大的特征表現得比較明顯，目前大量持有指基需要承受的波動風險比較高，考慮到國內經濟維持復蘇基調且市場整體估值水平較低，建議投資者不妨可以考慮通過定投這種能夠降低投資風險的方式，參與部分跟蹤具備估值優勢指數的指基，比如優質增強型指數基金富國滬深300。

　　· 債券型：個基漲多跌少  轉債基金與高股票倉位債基跌幅較大

　　4月中上旬債市經歷一波快速上漲后，由于受到債市監管升級，市場避險情緒快速上升，買盤需求減少、降杠桿需求大增，4月下旬債市波動較大，債券基金的業績受到沖擊。總體上看，中信標普全債指數錄得正收益，其中，金融債表現領先，表現最差的可轉債繼續受到股票市場拖累，期間下跌1.27%。此外，股票市場表現不佳也拖累了部分股票倉位較高的債基的期內表現。

　　鵬華豐收在4月份里業績表現優良，縱觀其歷史配置與凈值表現，不難發現，鵬華豐收屬于一只投資風格非常穩健的長跑型優質二級債基，其股票參與偏好較低、杠桿水平中等，憑借穩健的投資風格與良好的選券能力，以較低的業績波動水平和良好的盈利能力，在中長期中積累出較好的投資回報。在債市監管升級背景下，穩健型的鵬華豐收值得投資者關注。

　　· 保本型：總體微幅下跌 個基漲跌各半

　　大量配置于債券市場的保本型基金，4月的業績表現也較前一月稍差，但由于其杠桿水平較低于債券基金，受到債市波動的影響較小于債基。從總體的業績水平來看，保本型基金4月份的表現稍好于債券基金。

　　· 貨幣型、短期理財基金：收益維持歷史較高水平

　　4月份銀行間利率呈前低后高走勢，受月末效應、小長假效應、近期凈結匯快速下降、以及財政存款上繳周期等因素影響，4月下旬銀行間利率水平快速上升，總體上看，4月銀行間利率水平與3月份時相當。4月貨幣基金、短期理財基金保持了與銀行一年期定存利率相當的年化收益水平，且兩者業績差異度較小。主投貨幣市場工具的貨幣基金、短期理財基金目前仍維持著歷史較高收益水平，優質個基的年化收益率依然高于銀行一年期定期存款利率，同時，其預期風險水平非常低，現金管理的價值非常突出。有現金管理需求，以及低風險配置需求的投資者，可繼續積極關注優質貨幣基金、短期理財基金，比如南方現金增利、工銀瑞信7天等。

　　· QDII基金：個基漲跌參半 商品主題基金重挫

　　4月，QDII基金主配的香港、美國市場表現較一般，同時多只商品主題基金遭遇國際黃金價格、大宗商品價格下挫影響，QDII基金在4月里漲跌參半，其中，商品主題基金多表現較差，尤其是黃金主題基金以近10%的下跌幅度高居跌幅榜前列。

　　盡管主投美股的QDII基金4月份表現并不出彩，但考慮美國經濟復蘇勢頭延續，我們仍看好美國股市未來的表現，投資者可適當關注國泰納斯達克[微博]100、鵬華美國房地產等配置于或重點配置于美國股市的QDII基金。