對于二季度市場表現，絕大多數基金經理既不樂觀也不過于悲觀，市場很難呈現趨勢性行情，應以震蕩波動為主，所以更多從自下而上的角度尋找結構性投資機會。

　　本刊記者 張學慶

　　2013年基金一季報已披露完畢，從整體來看基金倉位出現下降，偏股型基金整體倉位為79.64%，可比倉位下降0.74%，其中開放式股票型基金和開放式混合型基金分別下降0.75%和0.91%，各自降至83.79%和73.64%。和上個季度相比，減倉基金的數量和比例明顯提高。

　　減持金融股

　　從行業配置來看，一季度基金持股比例前三大行業為制造業、金融業、房地產業。制造業行業成為占凈值比例達到45.04%的第一大持有行業；另外，金融業、房地產業分別占凈值比例為9.15%和5.73%。

　　基金在一季度對醫藥生物行業的增持較為明顯，同時對化工、電子、家用電器、信息服務等行業也進行了增持，而去年四季度增持比例較高的金融服務、地產等板塊在今年一季度被明顯減持。此外，上個季度減持較多的食品飲料行業繼續被拋售。

　　金融業占基金凈值的比例已經從去年年底時的12.14%降至今年一季度末的9.15%，持有的市值也從1533億元降至1170億元。減持市值前10名的股票中，有5只是金融、保險股，其中中國平安[微博]遭基金減持74億元，成為今年一季度基金第二大減持股。中信證券、招商銀行、中國太保和中國人壽緊隨其后，分別被62只、42只、54只和47只基金從重倉名單中剔除，減持市值分別為47億元、47億元、45億元和39億元。

　　貴州茅臺不再吃香

　　白酒板塊的減持也較為明顯，貴州茅臺是今年一季度被減持市值最大的個股，重倉該股的基金數從去年年底時的204只降到今年一季度末的97只。基金持股量由去年四季度末的1.25億股減至今年一季度末的7636.41萬股，減持市值更是高達133億元，連續兩個季度成為基金減持第一股，并讓出了基金第一重倉股的位置。

　　山西汾酒在今年一季度被基金減持6793.98萬股，減持幅度為59.4%，持股市值由39.35億元降至7.96億元，持股市值更是大減79.77%。從基金持股占流通股比例上看，山西汾酒已經由10.91%減至3.06%。

　　與山西汾酒相似，洋河股份也被基金大幅減持。今年一季度末基金持該股市值僅有6.61億元，持股市值縮減82.17%。

　　從基金增持股數量看，排名前20位的股票中，基金持倉萬科A的數量從去年年底的24億股增加至25億股，持有基金從215只增加至228只，替代貴州茅臺成為基金第一重倉股。

　　不過，不是所有地產股都像萬科A這么受歡迎，不少地產股還是遭到基金減持。基金對保利地產[微博]、華僑城A和招商地產[微博]的持股總市值分別從去年年底的141億元、67億元和78億元降至一季度末的71億元、16億元、28億元，3只股票分別位居基金首季減持榜第三、第五和第六名。

　　食品醫藥走俏

　　從基金增持的個股來看，食品、醫藥和信息技術的增持幅度較大。增持市值最大的前2家公司均為食品行業公司，分別為伊利股份和雙匯發展，增持市值均超過50億元，緊隨其后的是兩只醫藥股康美藥業和東阿阿膠。從增持股份來看，TCL[微博]集團被基金一季度增倉9.87億股，成為加倉股份最多的一只股票；農業銀行和長安汽車則分別被基金增倉3.45億股和2.28億股。

　　在一季度基金重倉股中，有188只股票新進入到基金重倉的行列中。其中，駱駝股份被12只基金合計重倉持有7755.01萬股，是188只新進重倉股中被基金持倉數量最多的股票。除駱駝股份外，鵬博士、和佳股份、中新藥業和平高電氣等4只新進入基金重倉名單的個股也被基金持倉較重，持股市值分別為4.8億元、4.2億元、2.8億元和2.4億元。

　　隨著基金在一季度的調倉換股，重倉股的排序發生較大變化。按照市值來計算，基金的前五大重倉股分別為萬科A、民生銀行、中國平安、興業銀行和格力電器，持有這些股票的基金數量均在170只以上。此外，伊利股份、招商銀行、浦發銀行、貴州茅臺、上海家化也在基金前十大重倉股之列。

　　選股偏好熱門板塊

　　一季度雖然A股市場收盤告負，但基金公司主動股票投資整體仍獲得正收益。70家基金公司中，統計加權平均收益率，超過九成、64家基金公司都獲得了正收益。

　　根據天相數據統計，一季度70家基金公司主動股票投資加權平均收益率前十名公司依次為平安大華(11.25%)、華商(10.46%)、國泰(9.82%)、國聯安(9.47%)、泰達宏利(9.4%)、萬家(8.81%)、匯添富(8.46%)、上投摩根(8.29%)、易方達(8.05%)、泰信(8.04%)。

　　前十大基金公司在一季度的上述排名依次為易方達(8.05%)、中銀(7.31%)、華夏(5.80%)、嘉實(5.38%)、華安(2.27%)、富國(1.8%)、廣發(1.71%)、南方(0.47%)、工銀瑞信[微博](-0.81%)、博時(-1.27%)。

　　一季度，在經濟結構轉型和實體經濟弱復蘇的推動下，市場呈現明顯的結構性行情，與城鎮化、大病醫保、大眾消費品、科技環保及新興產業等概念相關的行業成為主要熱點，因此重倉這些行業的基金把握住了本輪行情。

　　前十大公司中的易方達基金[微博]一季度重倉了中藥、食品、家電、元器件等行業，分別占目前納入統計基金凈值比例的6.8%、6.57%、5.31%、1.96%。結合2012年四季報來看，易方達在去年年底就較早布局了“大眾消費品”、“醫藥生物”和“傳媒電子”等一季度熱門概念的相關板塊，并且在一季度整體保持了較高倉位，因此而獲得不少收益。

　　易方達今年的選股思路主要依據3條主線：一是具備“護城河”的高成長股票仍是新興市場的永恒主題，在消費、醫藥等持續成長類行業中，在產品品質、渠道和品牌三方面構筑核心競爭力的持續成長型企業仍是長期投資的重點；二是真正低估值、行業基本面穩定的價值型股票，這類股票集中在以銀行、地產為代表的傳統周期價值型行業；三是在傳統行業中，關注行業競爭格局改善、市場集中度提升、凈利率趨勢性上升的龍頭企業，例如，在空調、客車、卡車等傳統輕資產制造業中，已形成了寡頭競爭的格局，其領頭企業已在周期價值型行業中變成了持續成長型公司。

　　中型公司表現較好的國泰基金[微博]一季度重倉行業是傳媒(凈值占比4.38%)、中藥(4.05%)、醫療器械(2.87%)、電氣設備(2.17%)、軟件及服務(2.05%)，持股集中度較低。

　　小型公司第一名平安大華一季度則集中在中藥(凈值占比16.93%)、機械(14.61%)、電力(6.79%)、食品(3.62%)、生物制品(3.56%)等幾個行業上，可以看出平安大華從中藥板塊賺到不少超額收益。

　　結構性機會仍存

　　對于二季度市場表現，絕大多數基金經理既不樂觀也不過于悲觀，市場很難呈現趨勢性行情，應以震蕩波動為主，所以更多從自下而上的角度尋找結構性投資機會。

　　對于行業選擇，絕大多數基金經理對周期行業保持謹慎態度，盡管此類行業在前期已經在較大程度反映了市場的負面預期，但基本面仍然會受到宏觀經濟復蘇偏弱的影響，下跌空間雖然不大，但也難有上漲預期。

　　與此同時，以醫藥、TMT、環保、傳媒為代表的成長行業雖然漲幅已經較大，仍受到基金的關注，但也有不少基金經理表示估值過高、市場預期已經較為充分，調整風險正在慢慢加大。此外，金融、地產行業的分歧相對較大，低估值的優勢是部分基金經理看好的理由，而政策風險和經濟弱復蘇的背景仍是部分基金經理所擔憂的。

　　諾德中小盤基金經理表示，在大的經濟周期沒有發生改變之前，未來較長一段時間內的投資機會依然集中在穩定成長的消費類行業及國家政策長期重點扶持的新興產業如TMT及高端裝備等行業。但短期內，也觀察到成長股在一季度已經累積了較大的超額收益，二季度可能面臨一定的回調風險。

　　華寶興業寶康消費品基金經理表示，“二季度我們將繼續看好業績相對較確定的大眾消費品、醫藥等消費行業。”