彭友

　　4月23日，上證指數(shù)暴跌57點，連續(xù)擊穿2200點整數(shù)關、半年線及年線，資金流出跡象明顯，所預期的春季攻勢已成為鏡花水月。而實際上，自2月18日創(chuàng)下2444點的高位后，滬指便一路南下，期間鮮有反彈。持續(xù)弱勢的市場也使得基金陷入了低迷。

　　剛剛披露完畢的基金一季報顯示，截至今年一季度末，公募基金總規(guī)模為2.789萬億，相較于去年底的2.825萬億，縮水了354.88億，其中股票型基金縮水達270.26億元。

　　上海一家中型基金的基金經(jīng)理對經(jīng)濟觀察報表示，當前的市場令人很難操作。“現(xiàn)在利空消息太多，出于謹慎考慮，我們降低了一些倉位。也有不少投資者由于恐慌而贖回了不少基金份額，導致我們也被動賣出一些股票。”

　　縮水350億

　　基金公司正在遭遇艱難的時刻。

　　海通證券金融產(chǎn)品研究中心分析師婁靜發(fā)現(xiàn)，截至今年一季度末，公募基金總規(guī)模為2.789萬億，相較于去年底的2.825萬億，縮水了354.88億。其中主要是股票型基金失血嚴重，從去年底的10933.72億元，減少到今年一季度的10663.46億元，縮水幅度270.26億元。貨幣基金更是從去年底的5722.40億元，減少到今年一季度的5181.25億元，大幅縮水了541.15億元。

　　面對投資者的持續(xù)撤離，不少基金公司的規(guī)模令人堪憂。方正富邦、德邦、國金通用三家基金公司的規(guī)模分別只有1.94億元、1.12億元、0.78億元，甚至不及一些單只新基金的發(fā)行規(guī)模，他們相較于去年底的規(guī)模縮減量分別為80%、15.9%、30.7%。

　　在基金公司規(guī)模持續(xù)縮水的同時，他們的股票倉位也在大幅降低。海通證券分析師陳瑤研究股票型基金倉位變動情況發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)各類主動權(quán)益類基金的平均股票倉位均較去年四季度末有所降低，且整體以主動減倉為主。近六成基金公司管理股混開基倉位縮水，中小公司倉位變動差異顯著。其中混合型封閉式基金倉位縮水5.63個百分點，幅度最大，股票型開放式(老)基金與混合型開放式(老)基金倉位各縮減0.83個百分點，而QDII基金倉位較去年四季度有所提升。

　　由于宏觀經(jīng)濟復蘇低于預期、2月份通脹快速上行、房地產(chǎn)調(diào)控政策的國五條以及銀監(jiān)會的銀8條均超出調(diào)控預期等因素的影響，投資者情緒轉(zhuǎn)向悲觀，市場信心受到壓制。基于以上原因，一季度國內(nèi)各主動權(quán)益類基金整體均縮減倉位水平，以主動減倉為主。

　　實際上，進入二季度，市場情緒并未得到改觀。4月23日，匯豐銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預覽值降至50.5，此前經(jīng)濟學家預期為51.5，3月終值為51.6，使得市場對于經(jīng)濟復蘇的強度產(chǎn)生懷疑。近日，因做空安然而聞名的查諾斯(Jim　Chanos)也將目標對準了中國，他在一份19頁的PPT中表達了中國依靠信貸激增推動繁榮的擔憂，并認為房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。彭博的數(shù)據(jù)則顯示，截至3月末，安碩富時中國25指數(shù)基金的做空股數(shù)升至4860萬，做空比率達3.2%，創(chuàng)2007年6月以來的最高水平。

　　交銀施羅德專戶投資部陳小平對本報表示，接下來，市場或延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，而且未來利空可能逐漸增加，尤其是IPO啟動在即。從策略上來看，4月有必要謹慎操作，控制風險，適時尋找成長股的價值投資和周期股的超跌反彈機會。

　　中登公司最新披露的周報顯示，截至上周末，兩市持倉A股賬戶數(shù)為5428.98萬戶，相比前一周下降近6萬戶，持倉賬戶比例僅為32%，創(chuàng)出了9周來的新低。

　　市場機會闕如

　　基金一季度倉位大幅降低的背后，是在尋求新的投資邏輯。從一季度股票增減持的絕對和相對量上來看，基金增持的股票主要為消費股和成長股，其中消費股主要集中在白酒、紡織服裝以外的泛消費行業(yè)。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，金融、地產(chǎn)以及受塑化劑影響的白酒板塊成為了機構(gòu)的棄兒。截至一季度末，基金持有金融行業(yè)的股票市值合計1170億元，相比去年底的1533億元，下降了3個百分點；持有房地產(chǎn)業(yè)的股票市值從973億元下降到733億元，占比下降近2個百分點。白酒股更是遭到了大幅減持，其中貴州茅臺尤甚，持有基金數(shù)從146家減至70家，持有市值從209億減少到105億元，原來的“基金第一重倉股”光環(huán)不再，退至第八位，被萬科A取而代之。

　　一季度受到基金重點關照的，則是格力電器、長安汽車、歌爾聲學、大華股份等具有核心競爭力且成長性突出的龍頭公司。與2012年4季度的同一數(shù)據(jù)相比，十大基金集中持有的個股中新進的是安潔科技、伊利股份、聯(lián)化科技、華潤三九、省廣股份。

　　國金證券金融產(chǎn)品研究中心的最新報告指出，絕大多數(shù)基金經(jīng)理對周期行業(yè)保持謹慎態(tài)度，盡管此類行業(yè)在前期已經(jīng)較大程度反映市場的負面預期，但基本面仍然會受到宏觀經(jīng)濟復蘇偏弱的影響，下跌空間雖然不大，但也難有上漲預期。

　　作為周期性行業(yè)的典型代表，在近期披露了2012年報之后，中國遠洋、長航鳳凰將帶上ST的帽子，*ST長油、*ST鋅業(yè)則無法逃脫暫停上市的命運。“與此同時，以醫(yī)藥、TMT、環(huán)保、傳媒為代表的成長行業(yè)雖然漲幅已經(jīng)較大，但仍受到基金的關注，當然，不少基金經(jīng)理也表示估值過高、市場預期已經(jīng)較為充分，調(diào)整風險正在慢慢加大。”上述報告進一步指稱，此外，金融地產(chǎn)行業(yè)的分歧相對較大，低估值的優(yōu)勢是部分基金經(jīng)理看好的理由，而政策風險和經(jīng)濟弱復蘇的背景仍被部分基金經(jīng)理所擔憂。

　　澤暉投資研究總監(jiān)楊建對本報稱：“當前市場沒有太大的機會，不少中小盤股票的估值已高，接下來最多挖掘一些主題性的投資機會，而且應當速戰(zhàn)速決。”重陽投資董事長裘國根在4月20日的一次論壇上也表示，今年指數(shù)方面沒有大的機會也沒有大的風險，個股的分化會很大。這些都讓投資者感到了絲絲寒意。