俞思佳

　　4月12日、4月15日連續(xù)兩個交易日黃金市場遭遇30年最大回撤，COMEX期金6月主力合約12日單日下跌70多美元，自2011年7月以來首次跌破1500美元關(guān)口，4月15日繼續(xù)放量重挫140.3美元，報收于1360.6美元/盎司，可謂是禍不單行。連續(xù)兩日的下跌給黃金QDII也帶來了沉重的打擊，四只黃金QDII在這兩個交易日內(nèi)的累計跌幅全部超過12%，其中易方達黃金主題跌幅最大，達到了12.86%。雖然在此后的幾個交易日內(nèi)有小幅上揚，但是短時間內(nèi)如此暴跌難免給投資者留下陰影。黃金QDII是否還有投資價值，目前基金投資者該如何操作？在回答這個問題之前，我們不妨先來梳理一下在這次暴跌之前黃金市場究竟發(fā)生了什么。

　　首先，索羅斯可能與這次黃金暴跌脫不了關(guān)系。早在今年2月中旬，就有消息稱索羅斯已經(jīng)在2012年四季度是將其持有的黃金倉位減半。最近又有消息說，在4月4日一次對媒體采訪中，索羅斯又一次唱衰黃金，雖然他沒有透露任何關(guān)于黃金交易方面的信息，但是卻傳遞了“黃金避險地位已經(jīng)被毀滅”的觀點。

　　如果說這些都是坊間的八卦傳聞不足信，那么國際大型投行先后下調(diào)黃金價格預(yù)期就明明白白地表達了對黃金的集體性看空。德意志銀行4月9日發(fā)布報告稱，全面調(diào)整2013年大宗商品價格預(yù)估，并將黃金價格預(yù)估下調(diào)12%，至1637美元/盎司。4月10日，高盛集團將2013年黃金平均價格預(yù)期從原來的每盎司1610美元大幅下調(diào)至1545美元，花旗、瑞銀、美林等大牌華爾街投行也先后加入下調(diào)金價預(yù)期的陣營。目前來看，空頭預(yù)期已成市場共識，而塞浦路斯銀行計劃出售巨額黃金儲備的消息更是加劇了市場對黃金的拋售。

　　接下來我們來看看黃金ETF的持倉量。我們知道，黃金ETF是指一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品。由于黃金ETF持倉量很高，所以他們的黃金買進賣出操作一般是會影響黃金市場的價格。而事實上，全球最大的黃金ETF——SPDR GoldTrust在2月就開始大肆削減持倉。自去年12月初以來，SPDR Gold Trust已經(jīng)削減了超過18%的持倉量。

　　歷史美國SPDR Gold Trust黃金ETF持倉量一覽

歷史美國SPDR Gold Trust黃金ETF持倉量一覽

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心

　　然后，不得不說的就是美聯(lián)儲的貨幣政策。我們知道，美聯(lián)儲此前的量化寬松政策將國際黃金價格推向了歷史高位，而2013年美聯(lián)儲會議紀要數(shù)次透露退出量化寬松，投資者對于量化寬松的預(yù)期下降。與此同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，提振了市場風(fēng)險偏好情緒，股市重新獲得了青睞。以上兩方面因素共同驅(qū)動市場投資重心轉(zhuǎn)移，投資資金紛紛涌入股市和債券市場。

　　最后回到本文開頭的問題，現(xiàn)在這個時點投資者該如何投資黃金QDII？黃金QDII的持倉主要是黃金ETF，是以跟蹤金價為投資目的。黃金的波動勢必會影響該類產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。從上述信息不難得出金價利空的結(jié)論，但是近期伴隨著金價的小幅反彈，看空觀點出現(xiàn)了松動，近期公布的歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如預(yù)期，包括如美國勞動力市場數(shù)據(jù)、3月先行經(jīng)濟指標(biāo)、美國耐久財訂單等經(jīng)濟數(shù)據(jù)都向投資者描繪了經(jīng)濟偏弱的跡象，導(dǎo)致美聯(lián)儲對退出寬松政策更加小心翼翼。同時，歐洲央行近期基調(diào)變得更加傾向于刺激經(jīng)濟，加之價格大跌后印度、中國黃金實貨購買需求加強，這一切都阻擋著金價下跌的步伐。綜合上述事件，好買認為短期金價或有反彈，但是中長期黃金走勢在美國經(jīng)濟復(fù)蘇，全球量化寬松放緩下并不向好。對于黃金QDII的投資者而言，可以考慮順勢而為，謹慎操作。