記者 凌薇

　　同去年四季度一樣，基金調倉換股再次出現羊群效應。一季度基金繼續集體拋售白酒股，四季度加倉的金融地產也被大幅減持，而新興產業則成為基金重點布局的對象。

　　多數基金經理認為，一季度經濟數據低于市場預期，加上國家對房地產和影子銀行的調控，將會影響二季度的市場表現，市場仍將以結構性行情為主。

　　獲利了結金融地產

　　據天相投顧對基金一季報的統計顯示，基金對多只重倉的白酒龍頭大幅度減持，其中高端白酒龍頭貴州茅臺遭基金瘋狂減持，重倉該股的主動偏股基金數從去年底的146只驟降到今年一季末的67只，基金拋售力度可見一斑。

　　按重倉市值計算，去年底還位居基金頭號重倉股的貴州茅臺(600519)在基金重倉股中的排名已經下滑到第八位。一季度貴州茅臺大跌19.21%，作為曾經持倉主力的基金拋售行為或許是大跌的重要原因。

　　不僅是貴州茅臺，其他白酒股也紛紛遭到基金拋棄，重倉瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、洋河股份(002304)、五糧液等一線白酒的基金數量同樣大幅下降。如重倉洋河股份的主動基金只剩下6只，重倉沱牌舍得(600702)的基金數從去年底的14只降到零，可以說，經過半年的大幅減持后，除了貴州茅臺之外，其他白酒股表現如何與基金已經沒多少關系了。

　　行業預期變壞的白酒股之外，一些地產、金融股也在基金拋售之列，像重倉保利地產[微博](600048)、招商地產[微博](000024)、華僑城A(000069)、金地集團(600383)等地產行業龍頭的基金數量分別從去年底的119只、73只、57只和50只大幅下降到一季末的56只、32只、8只和38只，在一季度出臺地產調控政策之后，基金拋售態度相當堅決。?

　　而去年12月充當反彈先鋒的金融地產，基金在一季度大多選擇獲利了結。就比如中國平安[微博]，去年年底共有161只基金重倉該股，然而到了一季度末，重倉基金還剩下107只。此外，中國太保(601601)、中國人壽(601628)、中信證券(600030)、招商銀行(600036)、海通證券(600837)也被基金大幅減持，重倉這些個股的基金數均大幅減少。

　　集體增持新興產業

　　在拋棄傳統的藍籌白馬股時，一些生物醫藥、環境保護、電子信息等新興產業品種則成為基金一季度重點布局的對象。

　　根據基金目前披露的一季報，多數基金經理認為，國內經濟內生動力不足，仍處于弱復蘇狀態，二季度難以出現大規模行情，市場仍將以結構性行情為主，政府對房地產和影子銀行的調控是影響經濟走勢的關鍵因素，看好醫藥、環保和TMT等行業。

　　統計數據顯示，在一季度基金增持股份數量最多的10只個股中，就有TCL[微博]、康美藥業、廣匯能源、伊利股份、大秦鐵路、浙江龍盛等相關個股，TCL更是以8.5億股的增持量高居一季度基金增持股的榜首。

　　據天相投顧統計顯示，按照市值計算，截至一季末，基金前五大重倉股分別為萬科A、伊利股份、格力電器、興業銀行(601166)和中國平安，重倉這些個股的基金數均超過百只，分別達138只、132只、129只、125只和107只。民生銀行(600016)、上海家化、貴州茅臺、雙匯發展、康美藥業等個股也位列前十大重倉股之列。

　　中長期A股下跌空間不大

　　華夏大盤基金經理鞏懷志表示，二季度經濟增長由于房價、環保、金融風險等約束將重回疲弱態勢，構成經濟主體的大周期行業盈利難以改善，股指面臨重心下移。嘉實成長混合基金經理劉天君認為，政策面帶給資本市場的正面信息低于預期，隨之而來的通脹預期制約了貨幣政策的放松空間。

　　不過，從中期來看，基金經理認為市場繼續大幅下跌空間不大。首先是在復蘇的進程中，基建投資開始啟動，房地產投資受房地產調控的負面影響至少要到三季度才能體現；其次，流動性仍相對寬松，信貸投放和社會融資總量雖然改善的幅度較小但仍在改善，全球流動性寬松局面維持；最后是短期內CPI低位運行，在已出臺房地產調控和影子銀行管理政策后，短期出臺更嚴厲的調控政策的風險不大。

　　《投資快報》發自廣州