好買基金研究中心

　　市場(chǎng)回顧

　　一、基礎(chǔ)市場(chǎng)

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2359.51點(diǎn)，漲45.34點(diǎn)，漲幅為1.96%；深成指收于9650.14點(diǎn)，漲285.60點(diǎn)，漲幅為3.05%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100上漲3.03%，中證500上漲2.82%。上周，23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有21個(gè)行業(yè)上漲，其中，金融服務(wù)、綜合、信息設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為5.57%、5.26%、4.86%，商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、食品飲料表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.22%、-0.80%、-3.36%。

　　上周，中信標(biāo)普全債指數(shù)上漲0.07個(gè)百分點(diǎn)。

　　上周，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.64%，標(biāo)普500上漲0.17%；道瓊斯歐洲50 上漲0.16%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.43%，印度孟買下跌2.06%。

　　二、基金市場(chǎng)

　　上周，各類型基金全部上漲，其中股票型基金漲幅最大，達(dá)到2.73%。開(kāi)放式指數(shù)型和混合型基金也分別上漲了2.57%和2.39%。

　　上周，股票型基金中，匯豐晉信低碳先鋒、泰信中小盤精選和天治創(chuàng)新先鋒表現(xiàn)居前，漲幅分別為6.59%、6.33%和5.65%；混合型基金中，匯豐晉信2026、益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略漲幅居前，分別為5.51%、5.13%和4.93%；封閉式基金中，基金景宏、基金金鑫和基金同益表現(xiàn)居前，漲幅分別為3.99%、3.43%和3.00%；QDII型基金中，博時(shí)大中華亞太精選、華寶興業(yè)中國(guó)成長(zhǎng)和富國(guó)中國(guó)中小盤排名居前，漲幅分別為1.61%、1.61%和1.59%。

　　上周，債券型基金中，申萬(wàn)菱信[微博]可轉(zhuǎn)債、博時(shí)宏觀回報(bào)AB和匯添富可轉(zhuǎn)債A表現(xiàn)居前，漲幅分別為4.21%、2.74%和2.52%；貨幣型基金中，大成現(xiàn)金增利A、信誠(chéng)貨幣A和泰達(dá)宏利貨幣表現(xiàn)居前，漲幅分別為0.15%、0.07%和0.07%。

　　上周，分級(jí)股基進(jìn)取份額中，申萬(wàn)菱信深成進(jìn)取、建信進(jìn)取和銀華銳進(jìn)表現(xiàn)居前。杠桿排名前三的分別是申萬(wàn)菱信深成進(jìn)取、銀華銳進(jìn)和信誠(chéng)中證500B，杠桿大小分別為4.61、2.52和2.28。

　　焦點(diǎn)點(diǎn)評(píng)

　　一、PMI連續(xù)兩個(gè)月回落 經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)未變

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布，2013年2月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落。

　　點(diǎn)評(píng)：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)表示，今年2月PMI指數(shù)回落主要是受春節(jié)因素影響，屬于正常性波動(dòng)，且波動(dòng)幅度小于歷史同期。雖然PMI連續(xù)兩個(gè)月回落，但仍位于50%“榮枯線”上方，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在企穩(wěn)區(qū)間。

　　二、國(guó)務(wù)院：出售自有住房所得20%繳個(gè)稅

　　據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，國(guó)務(wù)院辦公廳今天發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求完善穩(wěn)定房?jī)r(jià)工作責(zé)任制、堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購(gòu)房、增加普通商品住房及用地供應(yīng)、加快保障性安居工程規(guī)劃建設(shè)、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和預(yù)期管理，以及加快建立和完善引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。

　　其中，在堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購(gòu)房部分中明確稅收政策的調(diào)節(jié)作用，要求“稅務(wù)、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部門要密切配合，對(duì)出售自有住房按規(guī)定應(yīng)征收的個(gè)人所得稅，通過(guò)稅收征管、房屋登記等歷史信息能核實(shí)房屋原值的，應(yīng)依法嚴(yán)格按轉(zhuǎn)讓所得的20%計(jì)征。”

　　點(diǎn)評(píng)：中國(guó)指數(shù)研究院[微博]3月1日?qǐng)?bào)告顯示，2月全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲0.83% ，同比上漲2.48%，且自2012年6月以來(lái)，連續(xù)第9個(gè)月環(huán)比上漲。從近期國(guó)務(wù)院緊鑼密鼓的出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策也可以看出當(dāng)前抑制房?jī)r(jià)快速上漲的緊迫性和必要性。

　　三、朱少平：私募基金發(fā)展最好時(shí)期到來(lái)

　　3月1日，由國(guó)金證券和上海證券報(bào)聯(lián)合主辦的“第五屆中國(guó)私募基金年會(huì)暨年度中國(guó)最佳私募獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在北京舉行。

　　點(diǎn)評(píng)：全國(guó)人大財(cái)政金融委員會(huì)法案室前主任、新基金法修改小組成員朱少平在演講中提到基金投資范圍未來(lái)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)甚至是藝術(shù)品也可能包含在“監(jiān)管部門認(rèn)定的其他資產(chǎn)”的范疇。此外，他還強(qiáng)調(diào)了搶先備案注冊(cè)私募基金管理機(jī)構(gòu)的必要性。

　　好買觀點(diǎn)

　　一、股票型基金投資策略

　　上周，股市先抑后揚(yáng)。一系列利好消息推動(dòng)了上周的反彈。首先，證監(jiān)會(huì)積極引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市的消息，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好。其次，萬(wàn)科年報(bào)提振了房地產(chǎn)板塊。然后，資產(chǎn)證券化以及轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)的啟動(dòng)等對(duì)券商業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。上述利好消息都促使上周金融、地產(chǎn)等權(quán)重股走強(qiáng)，并帶動(dòng)指數(shù)反彈。

　　宏觀方面，2月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.1%，創(chuàng)5個(gè)月最低，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然依然在榮枯分界線上，但是低于市場(chǎng)預(yù)期，增添了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景擔(dān)憂。

　　消息面，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的通知》。房地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)五條”細(xì)則落地，重拳出擊高房?jī)r(jià)和投資投機(jī)炒房，表明了對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的力度，對(duì)下周地產(chǎn)股形成利空。

　　資金面，央行僅上周二在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了50億元28天期正回購(gòu)，周四在公開(kāi)市場(chǎng)上既無(wú)逆回購(gòu)操作，也無(wú)正回購(gòu)操作，或預(yù)示未來(lái)貨幣政策更加趨于中性。央行前期大規(guī)模凈回籠資金的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，上周中短期資金回購(gòu)利率大幅飆升，短期市場(chǎng)資金面開(kāi)始趨緊。

　　好買倉(cāng)位測(cè)算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉(cāng)位再度上浮，平均提升了117個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前倉(cāng)位為88.19%，其中主動(dòng)股票型基金的倉(cāng)位漲幅較大，上漲至92.19%，標(biāo)準(zhǔn)混合型的倉(cāng)位也增長(zhǎng)了107個(gè)基點(diǎn)，至81.22%。目前，基金倉(cāng)位處在歷史高位，存在一定向下調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜合來(lái)看，市場(chǎng)在上周因管理層利好政策頻出而上揚(yáng)，但是目前市場(chǎng)不利因素開(kāi)始增加，對(duì)短期行情形成壓力。因此，我們認(rèn)為下周市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財(cái)富指數(shù)收于143.82，較前周下跌0.01%；中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收于144.30較前周下跌0.02%；中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于144.43，與前周持平；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于127.57，較前周上漲0.09%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于131.60，較前周上漲0.03%。

　　中債銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，一年期國(guó)債收益率為2.78%，上行6.19個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為3.59%，上行1.70個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行6.70個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行5.15個(gè)基點(diǎn)，10年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行0.24個(gè)基點(diǎn)，分別為3.91%、4.42%和5.18%。一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行6.70個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行3.15個(gè)基點(diǎn)，10年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行0.76個(gè)基點(diǎn)，分別為4.36%、5.05%和6.46%。

　　資金面，上周央行共實(shí)施資金凈回籠50億元，其中僅包括50億元正回購(gòu)操作，無(wú)任何逆回購(gòu)和逆回購(gòu)到期。上周，7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率在央行適當(dāng)收縮流動(dòng)性的情況下持續(xù)回升，周五已上升至4.4329%，較前一周末提高了133.34個(gè)BP。央行節(jié)后連續(xù)兩周凈回籠資金疊加月末因素的襲擾，導(dǎo)致資金市場(chǎng)出現(xiàn)了年初以來(lái)的緊張局面。央行重啟正回購(gòu)意在示警流動(dòng)性過(guò)松，是對(duì)寬松流動(dòng)性導(dǎo)致房?jī)r(jià)反彈、通脹預(yù)期上升的防范。未來(lái)，央行可能交替使用正、逆回購(gòu)操作，確保貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性處于相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。

　　上周資金面的趨緊導(dǎo)致債券市場(chǎng)收益率整體小幅上行，前期信用品種收益率下行所受支撐因素已經(jīng)悄然發(fā)生變化。加之三月債券市場(chǎng)供給的回暖，未來(lái)收益率難以持續(xù)單邊下行格局，短期或?qū)⒕S持震蕩行情。此外，超日債將于本周迎來(lái)首次付息，雖然公司已發(fā)布付息公告，但青海國(guó)資委拒絕接手超日的消息還是添加了一定的不確定性。從目前看，超日債事件更多的是一個(gè)“點(diǎn)”的問(wèn)題，而未形成“鏈”因此對(duì)整體信用債市場(chǎng)的影響可能較為有限。

　　2月無(wú)論是匯豐或是中采公布的PMI指數(shù)均出現(xiàn)回落。雖然指數(shù)仍維持在榮枯線之上，表明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張區(qū)間，但從新出口訂單以及中、小型企業(yè)PMI等一些主要分項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下降看，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚需鞏固，未來(lái)弱復(fù)蘇的格局較難改變。

　　總體來(lái)看，債券的短期風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，對(duì)于穩(wěn)健的投資者，暫時(shí)觀望，對(duì)于激進(jìn)的投資者可關(guān)注可轉(zhuǎn)債。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周五美國(guó)股市收高，道指創(chuàng)5年來(lái)收盤新高。截止收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于14,089.66點(diǎn)，漲幅為0.25%；納斯達(dá)克[微博]綜合指數(shù)收于3,169.74點(diǎn)，漲幅為0.30%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲3.54點(diǎn)，收于1,518.22點(diǎn)，漲幅為0.23%。全周，道指累計(jì)上漲0.64%，納指上漲0.38%，標(biāo)普500上漲0.17%。

　　歐洲方面，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)全周累計(jì)上漲0.7%。德國(guó)DAX 30指數(shù)上漲0.6%。法國(guó)CAC 40指數(shù)下跌0.2%。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面，(1)密歇根大學(xué)和路透社聯(lián)合宣布，2月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的初值為77.6點(diǎn)。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的平均預(yù)期為76.0點(diǎn)。1月消費(fèi)者信心指數(shù)的終值為76.3點(diǎn)。(2)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)宣布，2月的ISM制造業(yè)指數(shù)攀升至54.2%。據(jù)彭博社的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的平均預(yù)期為52.8%。1月的ISM制造業(yè)指數(shù)為53.1%。(3)美國(guó)商務(wù)部宣布，1月的個(gè)人收入環(huán)比降3.6%。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的平均預(yù)期為環(huán)比降2.1%。去年12月個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)2.6%。1月消費(fèi)者開(kāi)支環(huán)比增0.2%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期為環(huán)比增0.2%，去年12月消費(fèi)者開(kāi)支環(huán)比增0.2%。

　　消息面，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬與國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人周五消除自動(dòng)減支(Sequester)的談判沒(méi)有達(dá)成任何協(xié)議，奧巴馬對(duì)自動(dòng)減支的不利影響提出了警告，即將執(zhí)行的自動(dòng)減支的具體額度為：在2013財(cái)年(2012.10-2013.9)剩下的7個(gè)月內(nèi)，美國(guó)政府的支出總計(jì)減少850億美元，在未來(lái)九年內(nèi)(截至2021財(cái)年結(jié)束)，政府開(kāi)支將削減約1萬(wàn)億美元。

　　歐洲方面，英國(guó)的PMI指數(shù)表明該國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，令英鎊匯率遭受打擊。

　　黃金方面，上周五，4月份交割的黃金期貨價(jià)格下跌5.80美元，報(bào)收于每盎司1572.30美元，跌幅為0.4%。全周紐約黃金期貨價(jià)格略有下跌。在整個(gè)2月份，紐約金價(jià)下跌了5%左右。原油方面，紐約原油期貨價(jià)格周五收盤下跌，4月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格報(bào)收于每桶90.68美元，跌幅為1.5%。在全周的交易中，紐約原油期貨價(jià)格下跌了2.6%。

　　相對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟和政局的動(dòng)蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)則繼續(xù)呈現(xiàn)出復(fù)蘇勢(shì)頭。上周公布的一系列數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期水平。目前美國(guó)潛在的最大負(fù)面因素主要是即將到期的全面減支措施，美國(guó)參議院周四投票否決了兩份分別由民主黨和共和黨擬定的自動(dòng)減支解決方案，但是市場(chǎng)也未對(duì)此做出過(guò)多反應(yīng)，可能產(chǎn)生的影響需進(jìn)一步觀察。總體來(lái)看，美國(guó)權(quán)益類產(chǎn)品依然是QDII基金中較好的配置標(biāo)的。