主持人 鄧妍

　　在主動偏股基金一年一度的中長跑排名競賽中，基金管理人的宏觀預判是否準確、行業布局是否踏準熱點，基本決定了開年的格局。

　　從春節前基金收益及排名情況看，大公司中易方達、匯添富可圈可點，小型公司中東吳、中海、金鷹等均有兩到三只基金表現突出。這些領跑公司旗下領跑基金的行業分布，多在表現較好的銀行、券商、醫藥、食品加工、汽車、化學制品等。

　　2月20日晚，新的房地產調控政策出爐，并直接促使了21日市場大跌，基金投資策略會否生變？本周，走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的嘉賓分別是易方達積極成長基金經理何云峰、上投摩根智選30股基經理杜猛、光大保德信紅利基金經理于進杰、國泰基金[微博]固定收益部總監裴曉輝、萬家貨幣基金經理孫馳。

　　布局銀行醫藥消費等賺足排名

　　《投資者報》：易方達積極成長去年四季度末倉位接近90%，這意味著何云峰當時已明確看多后市。從基金業績表現看，今年以來也十分優異，往后怎么判斷？

　　何云峰：2012年10月以后中國經濟觸底回升，市場逐步反彈，年底QFII、RQFII的流入也給市場提供了信心，而銀行股的復蘇更是直接拉動了本輪股指上攻。在目前點位上，股指可能出現震蕩回調，但經濟復蘇向上的大概率不變，今年股市投資仍有不錯的結構性機會。受益于經濟復蘇以及中長期產業結構調整，我們今年繼續看好大眾消費品、醫藥等行業，另外自下而上發掘基本面超預期的成長股也將獲得較大超額回報。

　　《投資者報》：從去年四季報看，光大保德信紅利基金前三大重倉行業分別為機械設備、金融保險業、房地產行業。此外，適當配置了食品飲料、信息技術等成長性行業。這也讓光大紅利的業績受益匪淺。

　　于進杰：我們認為，2013年股市有比較確定的投資機會。過程當中，需要階段性的去把握投資節奏，這個節奏即包括指數的波動，會有高點低點之間的波動，也包括行業之間的輪動。行業方面，我們較為看好包括金融、地產以及中游制造業當中的典型代表機械、化工；結合中、長期判斷，看好消費類行業當中的大眾消費品和醫藥這樣的成長性行業。

　　杜猛：2013年的市場環境各方面都明顯好于2012年。基本面上，經濟已在去年三季度就基本處于相對底部，現在則是處于溫和復蘇狀態。資金面上，受益于A股現在較為明顯的估值吸引力和投資價值，海外資金正在不斷流入國內市場，而國內資金也慢慢回流到股市中來。具體板塊而言，包括醫藥、TMT、節能環保等板塊在內的新興產業，代表著中國經濟未來的一個方向；另一方面，一些周期性的消費行業如紡織服裝、商貿零售行業的估值仍處于歷史較低水平，存在價值投資機會。

　　同時，中國經濟目前處于轉型期，全行業、多行業高速成長的時期已過去，更多體現為結構性機會，部分契合結構性成長機會的行業有望跑贏平均水平。

　　貨幣7日年化收益超4.56%

　　《投資者報》：長假結束，貨幣基金恢復正常申購，去年業績排名同類產品第一的萬家貨幣基金2月19日最新7日年化收益率達到4.527%。但最近股市走勢強勁，對貨幣基金的配置需求是否在降低？

　　孫馳：當前宏觀經濟有企穩跡象，但大幅回升的基礎并不具備，加上2013年通貨膨脹仍可控，貨幣政策預期仍會維持相對寬松，這都有利于債券市場和貨幣市場的表現。另外，股市反彈至2400點以后，調整的風險逐步加大，貨幣基金成為獲利資金的避風港，投資者也可將資金轉移到貨基里，在觀望的同時也能享受貨基每天的收益，股市休市時貨基也一樣有收益。

　　國債ETF打造ETF2.0時代

　　《投資者報》：早于國債期貨先行，2月21日起，被譽為國債期貨最佳現貨替代工具的國泰上證5年期國債ETF正式發行，這也意味著國內ETF邁入了2.0時代。

　　裴曉輝：雖然近幾年國內ETF產品數量急劇增加至49只，但大都僅限于股票型基金，往往受市場指數波動較大，而在海外市場，債券ETF的發展規模早已與股票ETF相當，與股票ETF類似，債券ETF以復制某一債券指數的波動和收益為最終目標，其發行份額在交易所上市交易，交易方式與股票相一致，在申贖上則是通過指定的一攬子債券。不同的是，債券ETF定期返還一次收益(包括應計利息、其間買賣債券獲得的損益、其他基金相應的開銷等)，類似于債券的票息。

　　國債ETF所具備的工具性是多樣化的，其不僅表現在為投資者提供了期現套利、套保的交易策略，還表現在為投資者提供了跨市場的價差套利機會。

　　由于國債ETF對應的上證5年期國債指數中一些跨市場的券種可以通過國債成熟的轉托管機制從銀行間市場轉到交易所市場，因此，一直以來我國債券市場割裂的局面有望得到改善，銀行間和交易所這兩大債券市場有望借助國泰國債ETF這座橋梁得以連通。

　　在此背景下，當國債ETF在這兩個市場上的價格出現偏差時，具備跨市場能力的投資者就可以通過低買高賣進行跨市場套利。同樣，當國泰國債ETF在二級市場出現折溢價時，投資者也可以進行一、二級市場的價差套利。

　　盡管突出的工具性特征為投資者提供了多種操作可能，但真正提供不竭生命力的，是其所具有的T+0回轉交易機制。借助T+0買賣和申贖機制，投資者不僅可以高效把握期貨市場和現貨市場、交易所市場和銀行間市場、國債ETF一、二級市場間的套利機會，更可以一日之內在盤中進行多次波段操作，這是其他ETF所不具備的優勢。

　　未來，隨著國債ETF交易逐漸活躍，T+0交易機制還將幫助投資者把握更多投資機會，如未來投資者可以借助T+0提高保證金賬戶中閑置資金的使用效率，實現國債ETF與股票之間的瞬間切換，也可將國債ETF納入可回購質押庫，通過T+0交易提高資金使用效率和收益率。