過去三年，A股市場的持續(xù)下跌對很多激進型投資者來說是災(zāi)難，部分陽光私募基金經(jīng)理的產(chǎn)品跌到清盤線下，部分陽光私募經(jīng)理的產(chǎn)品一蹶不振，熊市教會了大家風(fēng)控的重要，但也會在牛市讓大家喪失機會。

　　有一類積極投資的陽光私募市場下跌的時候跌幅較大，但每次反彈都能抓住機會，想盡辦法為投資者創(chuàng)造超額收益，倉石研究認為這類陽光私募2013年或表現(xiàn)不錯，而和聚正是此類私募的代表。

　　過往業(yè)績

　　北京和聚資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司成立于2009年3月，截至目前公司旗下共有和聚1號~5號、7號~9號和和聚鼎寶1期等9只產(chǎn)品。統(tǒng)計資料顯示，和聚旗下私募基金近三月平均上漲15.73%，超越滬深300指數(shù)5.65個百分點，近六月上漲14.68%，超越指數(shù)12.54個百分點，近一年上漲19.20%，超越指數(shù)9.29%，雖然受累大盤持續(xù)下跌近兩年下跌12.07%，但仍超越指數(shù)8.21個百分點。成立時間最早的是和聚1期，2009年7月成立以來累積凈值為143.73(如下圖)。  

和聚1期

　　從風(fēng)險調(diào)整后收益看，公司成立時間最長的和聚1期成立已滿三年，近三年和聚1期風(fēng)險調(diào)整后收益在所有同期同類私募產(chǎn)品中排前32.5%。從最近一年的風(fēng)險調(diào)整后收益排名看，公司9只成立滿一年的產(chǎn)品有1只(和聚8期)進入前10%，7只進入前32.5%。

　　領(lǐng)軍人物和投研團隊

　　李澤剛[微博]：執(zhí)行合伙人，復(fù)旦大學(xué)財務(wù)管理碩士，10年的證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任泰達荷銀基金管理有限公司基金經(jīng)理，在行業(yè)研究、公司定價方面有豐富的經(jīng)驗。投資風(fēng)格穩(wěn)健，注重對公司基本面的研究，對消費品、農(nóng)業(yè)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)研究經(jīng)驗豐富。

　　于軍：執(zhí)行合伙人，北京交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)博士，曾任中信證券股份有限公司研究部首席策略師、首席交通運輸分析師，2005-2008年連續(xù)四年獲得"新財富"最佳分析師第一名；2010年獲得"新財富"最佳分析師市場策略第二名。中信證券股份有限公司資產(chǎn)配置委員會委員，投資委員會委員；國家開發(fā)投資公司投資委員會常務(wù)委員。曾任中信證券股份有限公司研究部執(zhí)行總經(jīng)理，中信證券股份有限公司交易與衍生品部行政負責(zé)人，董事總經(jīng)理，具體負責(zé)權(quán)益及相關(guān)領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)。

　　曹欣欣：市場部高級經(jīng)理兼行政總監(jiān)，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)財務(wù)管理專業(yè)，9年基金業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，曾任華安基金[微博]管理公司渠道東北大區(qū)經(jīng)理，曾參與全國第一只開放式基金的發(fā)行工作。

　　謝銀霞：風(fēng)控總監(jiān)，北京大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，卡迪夫大學(xué)MBA，基金從業(yè)資格。曾任北京展恒理財研究總監(jiān)，北京弘酬投資管理有限公司私募投資經(jīng)理。

　　王聰：交易總監(jiān)，英國約克大學(xué)項目分析與金融投資碩士，證券從業(yè)資格，2年從業(yè)經(jīng)驗。

　　投資方法和基金管理

　　基金經(jīng)理基本的投資理念是，中國資本市場不是有效性市場，投機氣氛濃烈，經(jīng)常出現(xiàn)錯誤定價的資產(chǎn)和時機。公司的投資目標(biāo)是以絕對收益為目標(biāo)，在控制風(fēng)險的前提下實現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。長期投資策略是利用資本市場價格體系的缺陷，基于對資產(chǎn)的定價能力，通過價值挖掘和價值推動，實現(xiàn)價值最大化。

　　投資方法方面李澤剛認為良好的業(yè)內(nèi)人脈以及穩(wěn)定的行業(yè)信息資源是和聚的競爭優(yōu)勢，始終強調(diào)對個股的選擇，避開系統(tǒng)性配置策略與行業(yè)配置策略。認為影響股票價格上漲主要有兩重因素，一方面是企業(yè)盈利增長，一方面是供求關(guān)系決定。在賣出機制方面，認為所有的股票在買入后都是以事件，即催化劑為標(biāo)準(zhǔn)的，在催化劑不斷弱化過程中逐步退出。

　　倉位和換手方面，長期平均倉位7成左右；不同市場情況下有不同換手，通常在10~20倍之間。風(fēng)險控制方面包括事前投資風(fēng)險控制和事后投資風(fēng)險控制，在事前控制里強調(diào)股票池管理、倉位控制和重倉股管理；在事后控制里強調(diào)基金每日估值和投資決策回顧。(倉石研究中心 莊正)

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