21世紀(jì)網(wǎng) 2月17日，保監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站上掛出了《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，支持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。這是繼2006年第一輪試點(diǎn)之后，保監(jiān)會(huì)再次開(kāi)閘試點(diǎn)。

　　從事保費(fèi)管理的保險(xiǎn)公司，是否能夠勝任資產(chǎn)管理的角色？目前的那套管理制度是否能夠保證受托資金實(shí)現(xiàn)保值增值呢？一家上市險(xiǎn)企辦公室工作人員告訴21世紀(jì)網(wǎng)，該公司的資管與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面已經(jīng)是兩個(gè)系統(tǒng)運(yùn)行，“等于是兩個(gè)公司、兩班人馬的概念”。

　　未來(lái)只要資質(zhì)夠，保險(xiǎn)公司想開(kāi)展公募或者私募業(yè)務(wù)都可以，一些小型私募或者公募將壓力倍增。中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬告訴21世紀(jì)網(wǎng)，“部分私募(機(jī)構(gòu))都會(huì)死掉的”。

　　保險(xiǎn)資管存量或達(dá)2萬(wàn)億？

　　曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的險(xiǎn)資，近年來(lái)卻遭遇了瓶頸，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模及投資資產(chǎn)規(guī)模增速出現(xiàn)了較大的下滑。

　　保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額從2001年起規(guī)模快速增長(zhǎng)，截至2012年底，保險(xiǎn)資金總資產(chǎn)達(dá)到了7.36萬(wàn)億，較比2011年增長(zhǎng)22.29%，雖然總量已經(jīng)突破7萬(wàn)億，但是增速放緩，為2010年以來(lái)的最低值。

　　華泰證券分析員吳耀認(rèn)為，目前，保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模主要來(lái)源于保費(fèi)收入，而近年來(lái)在銀保渠道遭遇銀行理財(cái)產(chǎn)品夾擊、個(gè)險(xiǎn)渠道也遭遇瓶頸的背景下，保費(fèi)收入增速下滑，同時(shí)資本市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。

　　比照之下，其他資管產(chǎn)品的規(guī)模在近幾年高速增長(zhǎng)，如信托行業(yè)近六年復(fù)合增速達(dá)70%，2012年資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)7.47萬(wàn)億，成為了第二大金融部門(mén)。

　　中國(guó)平安[微博]集團(tuán)總經(jīng)理任匯川就指出，保險(xiǎn)行業(yè)這兩年的日子并不好過(guò)，很多保險(xiǎn)公司利潤(rùn)和保費(fèi)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，這都和投資相關(guān)聯(lián)，利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)主要是因?yàn)橘Y金很多配置在資本市場(chǎng)，股市下跌導(dǎo)致利潤(rùn)損失。而保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、產(chǎn)品不好賣(mài)，主因也是投資問(wèn)題。

　　保險(xiǎn)業(yè)遭遇困境，但“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，出現(xiàn)了像火山爆發(fā)一樣的增長(zhǎng)”，任匯川分析道，“2010年，資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)總量是13.5萬(wàn)億元；到2011年，業(yè)務(wù)總量猛增到25萬(wàn)億元。對(duì)比可知，保險(xiǎn)業(yè)用了二三十年才發(fā)展到6萬(wàn)多億元的資產(chǎn)規(guī)模”。

　　在低迷的背景下，2012年6月，保險(xiǎn)投資開(kāi)始松綁，十三項(xiàng)新政浮出水面。開(kāi)閘融資融券；開(kāi)放銀行、信托和證券理財(cái)市場(chǎng)；增加境外市場(chǎng)投資工具……這些“超預(yù)期”的政策也推動(dòng)著“大資管”時(shí)代的到來(lái)。

　　而在此前，保險(xiǎn)資管一直存在“單一性”和“被動(dòng)性”的特點(diǎn)，主要是被動(dòng)受托管理保險(xiǎn)資金，第三方資產(chǎn)管理非常少。

　　“在這種大資管時(shí)代背景下，保險(xiǎn)投資新政放開(kāi)保險(xiǎn)資金投資范圍并且重新試點(diǎn)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品將有利于保險(xiǎn)資管在市場(chǎng)中拓寬資產(chǎn)累積來(lái)源，在規(guī)模快速增長(zhǎng)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)上獲得自身的地位”。

　　此番保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的放開(kāi)，將進(jìn)一步增加公司的資產(chǎn)管理收入。吳耀測(cè)算，截止2010年末，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模在21萬(wàn)億元左右，五年的復(fù)合增速達(dá)30.5%，近兩年若按照20%的增速測(cè)算，2012年末國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模將達(dá)到30萬(wàn)億元。靜態(tài)來(lái)看，國(guó)際上保險(xiǎn)資管占到整體資管規(guī)模的30%左右(對(duì)應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模9萬(wàn)億元)，那保險(xiǎn)資管管理資金的增量可達(dá)2萬(wàn)億左右，按照0.4%計(jì)算盈利規(guī)模的話可達(dá)80億元。

　　資管與保費(fèi)“兩套”班子開(kāi)閘發(fā)行私募

　　據(jù)介紹，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推出的主動(dòng)管理型資產(chǎn)管理產(chǎn)品、類(lèi)公募基金業(yè)務(wù)。實(shí)際上早在2006年，保監(jiān)會(huì)就曾啟動(dòng)了保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的試點(diǎn)，華泰、人保、太保和泰康等四家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的6款產(chǎn)品獲批開(kāi)展試點(diǎn)。

　　其中，中國(guó)人保資產(chǎn)安心收益投資產(chǎn)品在2012年收益率為6.27%，位列第一。而華泰資產(chǎn)華泰增值投資產(chǎn)品，自2007年2月9日成立至今，回報(bào)率為62.96%，總體排名第一。

　　華寶證券分析員胡立剛認(rèn)為，一系列保險(xiǎn)新政的公布使得“大資管”時(shí)代到來(lái)的信號(hào)愈加明晰，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、證券資產(chǎn)管理公司、基金公司之間的“脈絡(luò)”相互打通，面臨的客戶(hù)同質(zhì)，接近“起點(diǎn)公平”，從此可以“同臺(tái)競(jìng)技”。

　　此前，由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債成本高于從公募或者私募渠道獲得的資金成本，且對(duì)資金安全性要求較高，因此在運(yùn)用方面存在頗多掣肘。業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)網(wǎng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須遵循2010年8月31日起施行的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，該辦法對(duì)運(yùn)用形式和投資比例有著嚴(yán)格的要求。

　　不過(guò)辦法也同時(shí)規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以設(shè)立資產(chǎn)管理產(chǎn)品，開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。如今隨著保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”)的下達(dá)，將進(jìn)一步落實(shí)和規(guī)范保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的運(yùn)作。

　　保險(xiǎn)公司也早就開(kāi)始積極應(yīng)對(duì)，目前人保資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)三家公司申請(qǐng)發(fā)行的5只股票、債券、基金型產(chǎn)品已獲保監(jiān)會(huì)備案。

　　獲得備案的資管產(chǎn)品需符合通知的規(guī)定，“限于向境內(nèi)保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的合格投資人發(fā)行”，但從政策走勢(shì)來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的客戶(hù)未來(lái)將不再限于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將有可能進(jìn)入公募市場(chǎng)。

　　通知同時(shí)規(guī)定，定向產(chǎn)品投資人初始認(rèn)購(gòu)資金不得低于3000萬(wàn)元人民幣；集合產(chǎn)品投資人總數(shù)不得超過(guò)200人，單一投資人初始認(rèn)購(gòu)資金不得低于100萬(wàn)。

　　對(duì)于募集資金的管理，通知規(guī)定，“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)對(duì)每只產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)立核算、獨(dú)立管理，公平對(duì)待所管理的不同產(chǎn)品資產(chǎn)，避免利益沖突，嚴(yán)禁可能導(dǎo)致利益輸送、不公平交易的各種行為”。

　　一家上市險(xiǎn)企辦公室工作人員告訴21世紀(jì)網(wǎng)，該公司的資管與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面已經(jīng)是兩個(gè)系統(tǒng)運(yùn)行，“等于是兩個(gè)公司的概念”。

　　而在資產(chǎn)管理上，胡立剛曾對(duì)人保資管的專(zhuān)戶(hù)賬戶(hù)投資管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行過(guò)介紹：每個(gè)專(zhuān)戶(hù)賬戶(hù)在人保資產(chǎn)管理公司的組合管理部都有獨(dú)立賬戶(hù)經(jīng)理管理。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)，設(shè)專(zhuān)門(mén)人員對(duì)投資賬戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和會(huì)計(jì)核算。每個(gè)投資賬戶(hù)實(shí)行委托方、受托方和托管方三方管理模式。

　　資料顯示，截止至2012年底，已經(jīng)獲批的的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司(不包括香港)有16家，可以開(kāi)展保險(xiǎn)資金委托的有13家。

　　“國(guó)家隊(duì)”入局部分小私募會(huì)死掉？

　　保險(xiǎn)新政的開(kāi)閘，對(duì)保險(xiǎn)公司而言是多元化利潤(rùn)的一個(gè)途徑，但對(duì)于私募行業(yè)來(lái)說(shuō)，則是全新的挑戰(zhàn)。中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬告訴21世紀(jì)網(wǎng)，“現(xiàn)在大部分私募(機(jī)構(gòu))都會(huì)死掉的”。

　　丁鵬認(rèn)為，市場(chǎng)是很殘酷的，以前是牌照壟斷，現(xiàn)在全面放開(kāi)后，優(yōu)秀的人才加強(qiáng)流動(dòng)，那么一些人浮于事的機(jī)構(gòu)就可能被市場(chǎng)淘汰，“對(duì)機(jī)構(gòu)是挑戰(zhàn)”。

　　國(guó)家隊(duì)的進(jìn)入，會(huì)促使私募行業(yè)優(yōu)勝劣汰更明顯。一方面要面臨競(jìng)爭(zhēng)更激烈的壓力，另一方面則有利于行業(yè)自身調(diào)整良性發(fā)展。“對(duì)整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)講，相當(dāng)于引入了競(jìng)爭(zhēng)者，有利于資產(chǎn)管理行業(yè)做大做強(qiáng)。”贏隆資產(chǎn)周兵則表示。

　　而保險(xiǎn)資管肯定會(huì)以固定收益為主，丁鵬認(rèn)為，“這是他們的優(yōu)勢(shì)”。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司具有豐富的固定收益類(lèi)產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)這也是監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)調(diào)的方向。

　　另外私募和保險(xiǎn)公司面對(duì)的客戶(hù)也有所區(qū)分，募旗匯金周思向21世紀(jì)網(wǎng)解釋?zhuān)�“保險(xiǎn)公司的客戶(hù)群體大”，同時(shí)保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)人員遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)私募。

　　不過(guò)周思并不認(rèn)同大部分私募會(huì)倒閉的說(shuō)法，相反，“是多了一個(gè)募集資金的渠道”。周思稱(chēng)，“私募公司說(shuō)白了就是操盤(pán)手而已”。保險(xiǎn)資管的開(kāi)放，可供操盤(pán)的資金變多了，對(duì)私募來(lái)說(shuō)，未嘗不是一個(gè)機(jī)遇，周思認(rèn)為。

　　對(duì)于投資者而言，“大資管”時(shí)代的到來(lái)讓理財(cái)和投資有了更多的選擇，不僅可以向券商、信托、基金機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，未來(lái)也可以向保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司購(gòu)買(mǎi)。(21世紀(jì)網(wǎng)胡文靜 )