賈華斐

　　公募基金管理公司的牌照優勢僅僅還能維持4個月，今年6月1日起，符合規定的券商、保險、私募證券基金，甚至一些私募股權機構和創投都將獲得發行公募基金的資格。

　　昨日，證監會公布了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》(下稱《暫行規定》)，明確了上述各類機構開展公募業務的細則，從今年6月1日起開始實施。其中，證監會在吸收各界意見之后，降低了各類機構直接開展公募業務的門檻，并且增加了符合條件的股權投資管理機構、創業投資管理機構等其他資產管理機構也可以申請開展基金管理業務的規定。

　　“放開的力度比之前征求意見稿時還要大。”一家公募基金管理人士對《第一財經日報》表示。按照現在的門檻，僅在目前符合規定的券商、保險公司和陽光私募的總數可能超過50家，而目前基金公司的數量也不過只有77家。

　　去年12月30日，證監會曾就該《暫行規定》征求意見，此次正式頒布的版本中，較之前規定的門檻有所降低。

　　其中，證券公司開展公募業務的門檻維持為總規模200億元，除此之外，增加了集合理財產品的規模不低于20億元也可以發行公募基金的規定，并且取消了對于券商評級的要求。此外，私募證券基金的門檻也由“最近三年規模不低于30億元”降為“不低于20億元”。

　　更重要的是，正式實施的版本增加了股權投資管理機構和創業投資管理機構等其他資產管理機構也可以申請開展基金管理業務，其門檻要求與私募證券基金相同。

　　這些調整無疑將吸納更多的資產管理機構進入公募基金行業。

　　以證券公司為例，Wind資訊數據顯示，目前集合理財產品規模在20億元以上的證券公司已經有33家。此外，去年證券公司的資產管理規模出現爆發式增長，證券業協會數據顯示，2012年114家券商受托的資產管理規模達到1.89萬億元，在一年之內增長了5.7倍，平均規模就已達到165億元。按照這一發展速度，到今年年中，資產管理規模超過20億元的券商可能不止33家。

　　業內人士估計，符合“資產管理規模超過20億元”的私募證券基金的數量至少超過10家。再加上保險公司的資產管理機構，以及一些有意向發行公募產品的私募股權基金，有望取得資格的資產管理機構將超過50家。

　　對于現有的公募行業而言，這些新加入的機構無疑將造成一定的沖擊。隨著券商和保險開展資產管理業務的門檻不斷降低，券商、保險和私募證券基金的規模都在不斷增加，與此同時，公募行業的規模卻止步不前。

　　不過，目前這類機構發行的產品均為有最低門檻的專戶投資業務，即使是門檻最低的券商集合理財計劃，數次降低后的門檻也為最低1萬元。面向普通大眾發行，最低資金為1000元的公募基金成為基金公司最后一張有優勢的牌照。《暫行規定》實施之后，各類資產管理機構可開展業務的差別正消失殆盡，資產管理行業進入全方位的市場化競爭。

　　隨之而來的產品將轉為備案制，這一趨勢在《暫行規定》中也得以體現，按照規定，所有開展公募基金業務的資產管理機構都必須是基金業協會的會員。業內人士稱，隨著各類機構發行的產品越來越多，公募產品取消審批，轉為備案制勢在必行。

　　隨之而來的是市場化的淘汰機制。盡管商業銀行、信托公司、保險公司等都對成立自己的基金公司或公募業務子公司充滿了興趣，但資產管理公司毛利率下滑，部分公司持續虧損導致股東更換的情況或加劇，破產甚至業內兼并重組的情況也即將來臨。