來源：國金證券  作者 王聃聃　張劍輝　

    國金證券新發基金雙周策略(2013年1月下)

　　基本結論

　　從2013年1月中下旬新發基金成立情況來看，新發基金品種繼續朝多元化方向發展。具體來看，截止到1月30日，共有21只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括6只債券型基金、1只貨幣型基金、2只理財債券型、2只保本型基金、3只股票型、5只股票-指數型，以及2只QDII基金。

　　從證監會公布的審批情況來看，

　　QDII產品的發行數量有所增加。從證監會新接受上報基金產品來看，(2013年1月4日至2013年1月18日)新上報的基金品種共有5只，股票-指數型2只、QDII1只、理財-債券型1只及債券型1只。

　　隨著國內經濟環境的好轉，在A股市場震蕩反彈的環境下，權益類產品也開始受到投資者的關注。從目前基金發行市場來看，股票型、指數型以及QDII類產品的發行數量正在逐步增加。其中，指數型產品創新進一步深入化。主要體現在兩個方面：一是標的指數創新不在局限于單一市場，復合型指數開始進入市場。例如，銀華基金公司已獲批的中證成長股債恒定組合30/70指數基金；二是產品運作融合ETF與LOF的優點，為投資提供更多的便利。如，華宸未來基金管理有限公司即將發行的華宸未來滬深300指數增強型發起式基金。

　　結合市場以及產品情況，我們認為以下發行產品值得優選關注：

　　上投摩根智選30股票型基金：基金主要投資于受益于國家經濟轉型，具有較高增長潛力的上市公司股票，其中投資于基金持倉比例最高的前30 只股票的資產不低于股票資產的85%。目前國內經濟仍處于轉型期，結構性投資機會將不斷涌現，一些切合結構性成長機會的行業將有望跑贏市場平均水平。擬任基金經理杜猛先生現任上投新興動力基金經理。2012年該基金年度收益上漲27.7%，位居同期同類型產品前列。

　　鵬華國有企業債基金：國內首只以國企債投資為主的主題型債券基金，該基金對債券等固定收益類品種的投資比例不低于基金資產的80%，其中對國有企業債的投資比例不低于固定收益類資產的80%。與民營企業相比，國有及國有控股企業的股東背景較雄厚，財務運作相對規范，投資方式較為明確，具有較高的技術水平、管理經營水平和良好的企業素質。國有企業債相對而言是信用風險較低、穩健性更高的債券品種。隨著“十二五”規劃將“大力發展債市”計入其中，未來債市將獲得快速發展，債券融資規模將顯著增加，債券投資品種也將得到極大的豐富，這都將為鵬華國企債基金的運作提供更好的平臺。

　　大成中證100ETF基金：基金采取完全復制法，投資于標的指數成份股和備選成份股的資產比例不低于基金資產凈值的90%。中證100指數具有典型的大盤藍籌風格特征，成分股覆蓋了大部分行業的龍頭股，前3大行業為金融48.02%、采掘7.37%，食品飲料6.61%。中證100指數相較其他指數的成分股展示出盈利能力較高，成長性較好，歷史業績表現較穩定的特點。隨著中國經濟實力的增強，經濟轉軌時期將利于龍頭上市公司的進一步發展，該基金未來成長空間較大。

    年底基金迎來發行盛況，固定收益類產品不再一枝獨秀

    2012年12月份，A股市場各主要指數漲勢如虹。在此背景下基金發行市場迎來發行提速，共有40只基金成立，整體募集規模為1062.53億元，平均募集規模為26.56億元（其中5只理財產品募集311.33億元）。從各類型成立及募集情況來看，固定收益類產品雖然仍占據發行市場的主體位置，同時權益類品種發行數量上升明顯。其中債券-理財型、債券型基金平均募集規模分別為62.27億元、25.69億元，股票型、股票-指數型以及混合型基金平均募集規模分別為6.98億元、3.31億元、12.42億元（各類型成立情況具體見下圖）。

圖表1：基金成立情況（2012年12月份）		圖表2：各類型基金規模占比（2012年12月份）
來源：同花順，國金證券研究所

  從2013年1月中下旬新發基金成立情況來看，新發基金品種繼續朝多元化方向發展。具體來看，截止到1月30日，共有21只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括了6只債券型基金、1只貨幣型基金、2只理財債券型、2只保本型基金、3只股票型、5只股票-指數型以及2只QDII基金。

圖表3：目前處于發售期的基金類型（截至2013年1月30日）

來源：國金證券研究所 天相數據庫

  此外，從證監會公布的審批情況來看，在固定收益類產品繼續受到基金公司青睞的同時，QDII產品的發行數量有所增加。資料顯示，（2013年1月4日至2013年1月18日）已審批通過的基金共有12只，其中股票型1只、股票-指數型4只、債券型6只、理財債券型1只、貨幣市場基金1只、QDII基金3只。

  從證監會新接受上報基金產品來看，（2013年1月4日至2013年1月18日）新上報的基金品種共有5只，股票-指數型2只、QDII基金1只、理財-債券型1只及債券型1只。其中，工銀瑞信[微博]基金公司上報了中證200交易型開發式指數基金及其聯接基金、納斯達克[微博]100交易型開發式指數基金及其聯接基金；富國基金公司上報了目標收益兩年期純債債券型基金；民生加銀上報了加盈理財月度債券型基金；鵬華基金公司上報了滬深300交易型開放式指數基金。

圖表4：證監會已審批發行各類型基金數量（2013年1月4日至2013年1月18日）		圖表5：基金公司上報材料但未審核的各類型基金數量（2013年1月4日至2013年1月18日）
來源：國金證券研究所，證監會

    基金產品設計動態：指數型基金創新進一步深化

  隨著國內經濟環境的好轉，在A股市場震蕩反彈的環境下，權益類產品也開始受到投資者的關注。從目前基金發行市場來看，股票型、指數型以及QDII類產品的發行數量正在逐步增加。其中，指數型產品創新進一步深入化。主要體現在兩個方面：

   一是標的指數創新不在局限于單一市場，復合型指數開始進入市場。例如，銀華基金公司已獲批的中證成長股債恒定組合30/70指數基金。該基金是以中證銀華成長股債恒定組合30/70指數作為標的指數，通過完全復制的被動投資方式進行投資。中證銀華成長股債恒定組合30/70指數是由30%中證500指數和70%中證50債券指數復合而成，編制過程中引入了閥值調整機制，即當指數股票權重相對其目標權重的偏離絕對值大于5%時進行調整，指數呈現出長期鮮明穩定的風險收益特征；

    二是產品運作融合ETF與LOF的優點，為投資提供更多的便利。如，華宸未來基金管理有限公司即將發行的華宸未來滬深300指數增強型發起式基金。該基金是國內第一只允許投資者使用實物股票換購基金份額的創新型上市開放式指數基金（LOF），產品創新點在于融合了ETF與LOF的優點，投資者可以充分利用手中的股票換購基金份額，在一二級市場間自由轉換，博取超額收益。

  指數基金運作的核心是通過被動地跟蹤指數，在充分分散個股風險的同時，獲取市場的平均收益。該類產品是投資者跟蹤不同市場的有利工具。隨著標的指數的逐漸豐富，加之投資購買方式的日趨便利，指數基金對具備一定風險承受能力的投資者和場內交易型投資者來說吸引力較大。當前產品創新愈演愈烈，不排除指數型基金在目前創新形勢上的進一步升級。

在發基金推薦：

  結合市場以及產品情況，我們認為以下三只正在發行的基金產品值得投資者關注。

1、集中投資成長性股票，管理人能力出色——上投摩根智選30股票型基金

    產品設計方面，上投摩根智選30基金主要投資于受益于國家經濟轉型，具有較高增長潛力的上市公司股票，該基金股票等權益類資產占基金資產的60%-95%，其中投資于基金持倉比例最高的前30 只股票的資產不低于股票資產的85%。基金集中投資的最具持續成長性的30只股票聚焦了新興產業和消費等成長性行業的中長期增長潛力，重點把握新型城鎮化、制度改革及內需消費三大成長引擎驅動下的受益行業，如消費型市政建設、現代服務業、現代農業、七大戰略性新興產業、民生消費、非銀金融、大消費板塊等。

    從投資環境來看，目前國內經濟仍處于轉型期，結構性投資機會將不斷涌現，一些切合結構性成長機會的行業將有望跑贏市場平均水平。十八大后改革的具體方向和措施相比2012年更加明確，促使2013年改革紅利預期加大，直接提振了市場的信心。同時，我們也看到，短期來看，目前A股市場整體估值仍處于歷史的較低水平，且經濟基本面復蘇預期的支撐下市場進一步下跌空間有限，而長期存在投資機會。

    管理人方面，上投摩根基金公司目前旗下共有21只基金產品，截至2012年第四季度資產管理規模為603.49億元。權益類基金方面，產品線較為齊全。已經成立了包括上投成長先鋒、上投阿爾法、上投中小盤、上投大盤藍籌、行業輪動等不同投資風格的多只產品。擬任基金經理杜猛先生現任上投新興動力基金經理。從歷史運行來看，上投新興動力投資風格相對積極、擅長選股，2012年基金年度收益上漲27.7%，位居同期同類型產品前列。上投摩根智選30基金集中投資30只高成長性產品，預計其股票集中度會明顯高于同業，對重倉股的集中投資也需要基金經理具備較強的選股能力，這一產品設計特征與基金經理杜猛的操作風格較為契合。

2、瞄準債市藍籌，基礎環境利于運行——鵬華國有企業債基金

    鵬華國企債基金是國內首只以國企債投資為主的主題型債券基金，該基金對債券等固定收益類品種的投資比例不低于基金資產的80%，其中對國有企業債的投資比例不低于固定收益類資產的80%；股票等權益類品種的投資比例不超過基金資產的20%。債券+股票的運作模式有利于基金經理適時把握債券市場和權益市場結構性行情機會。

    國有企業債是指國有及國有控股企業發行的債券，包括這類企業所發行的金融債、企業債、公司債、中期票據、短期融資券、可轉債、分離交易可轉債等。與民營企業相比，國有及國有控股企業的股東背景較雄厚，財務運作相對規范，投資方式較為明確，具有較高的技術水平、管理經營水平和良好的企業素質。國有企業債相對而言是信用風險較低、穩健性更高的債券品種。隨著“十二五”規劃將“大力發展債市”計入其中，未來債市將獲得快速發展，債券融資規模將顯著增加，債券投資品種也將得到極大的豐富，這都將為鵬華國企債基金的運作提供更好的平臺。

    管理人方面，鵬華基金管理有限公司[微博]，截至2012年四季度管理公募基金規模624.6億，排名基金公司第14位。目前鵬華基金公司旗下擁有鵬華產業債、鵬華中小企債、鵬華純債債券、鵬華豐澤債券等多只債券類基金產品。總體來看，鵬華固定投資方向的歷史業績屬于中等偏上，團隊實力較好。基金經理劉建巖2011年4月起任鵬華信用增利債券的基金經理。任職期間（2011年4月8日-2013年1月29日）鵬華信用增利A凈值增長8.81%，位列同期83只同類型產品的第16位。2012年該基金凈值增長率9.21%，居同類型基金前列，表現出良好的投資管理能力。

3、關注價值成長，聚焦藍籌——大成中證100ETF基金

    大成中證100ETF基金采取完全復制法，投資于標的指數成份股和備選成份股的資產比例不低于基金資產凈值的90%，基金力爭控制基金日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.2%，年跟蹤誤差不超過2%。

    中證100指數是由A 股市場中流通市值最大的100只股票組成，其中金融行業的比例接近50%，采掘業和食品飲料行業占比在7%左右。整體來看中證100指數具有典型的大盤藍籌風格特征，相較其他指數的成分股，中證100指數的成分股展示出盈利能力較高，成長性較好，歷史業績表現較穩定的特點，目前中證100指數的市盈率、市凈率均處于歷史相對低位，具備估值優勢。

    管理人方面，大成基金[微博]管理有限公司成立于1999年4月，截止到2012年4季末管理基金規模982.895億元。擬任基金經理蘇秉毅現任大成深證成長40ETF及聯接基金、大成中證500滬市ETF及聯接基金、大成滬深300指數基金的基金經理。其中，2012年大成滬深300指數基金凈值增長8.50%，大成深證成長40ETF凈值增長0.83%，業績表現良好。另外，這兩只指數產品同期的指數跟蹤誤差分別為0.44%、0.71%，符合產品契約規定，指數跟蹤能力較為出色。