申銀萬國證券股份有限公司 朱赟


　　在連續5周上漲之后,上周市場調整。從行業來看,行業分化明顯,醫藥生物、信息設備和電子行業等成長風格行業漲幅居前。各風格指數中,大盤指數下跌1.85%,中盤和小盤指數分別上漲0.48%和4.81%。截至周五,上證綜指報收于2243.00點,下跌1.49%,滬深300下跌1.63%。深證基金指數本周下跌1.69%,上證基金指數下跌0.87%。

　　傳統封閉式基金投資建議:傳統封閉式基金本周價格加權平均下跌0.78%,凈值下跌0.30%,折價率擴大至11.73%。單只基金中基金景福、漢興漲幅居前。

　　傳統封基近期折價率一直維持在10%-13%之間,波動較小,因此價格一直跟隨基金凈值上下波動,難以獲得大幅超額收益機會。但隨著到期時間的縮短,理論年化收益率又回到7%左右,配置價值仍然存在。但在市場上漲過程中,封閉式基金彈性要落后于分級基金。

　　創新型封閉式基金投資建議:創新型基金上周價格平均上漲0.16%。單個基金來看,債券分級B類表現強勢,而股票分級B類表現有所分化。海富通增利B、聚利B和信誠500B漲幅居前。債券型基金本周出現補漲。前期該類型凈值表現較好,但價格始終沒有較好明顯,本周隨著資金風險偏好下降,該類型基金表現相對較好。由于通脹數據開始上升,會對債券價格形成制約,對這類基金我們建議謹慎。在市場上漲過程中,股票分級高風險級基金彈性上佳,交易型投資者可以關注這類基金的短線博弈機會,從杠桿率來看,銀華銳進和信誠500B居前。

　　開放式股票基金投資建議:上周股票型基金下跌0.01%,平衡型基金上漲0.04%。

　　12月一路反彈至今,經濟依舊是弱復蘇的格局,但市場的風險偏好卻大幅上升。

　　有三方面的原因導致風險溢價大幅下降:1、當經濟潛在增長率下滑告一段落,底部企穩之后,不確定性的減弱導致市場風險偏好大幅上升;2、十八大后,政府堅定改革的表態導致投資者的長期經濟預期向好;3、以QFII為代表的海外資金對中國經濟信心加強,進行全球資產配置時對中國的國別風險溢價賦值下降,而作為邊際增量資金,其影響力較大。上周12月部分經濟數據公布,總體波瀾不驚,出口超預期,但CPI達到2.5%,潛在的通脹風險給經濟的持續復蘇帶來了硬約束。當預期偏離短期基本面越來越遠的時候,市場的階段性休整是預期之中的。在3月前經濟數據復蘇都無法明顯證偽,風險偏好上升的三大因素暫未發生逆轉時,成長和消費迎來了最好的表現時機,零售、食品飲料等行業機會較大。從市場風格來看,同樣如此。上周市場出現調整,大盤藍籌股由于前期漲幅過大,調整也較明顯,相比成長風格股票表現更活躍,而基金的投資風格仍在調整中,如果后期基金對于成長風格配置比例繼續下降,再往后可能成長風格會逐漸表現強于周期風格。從投資角度,由于周期行業在這一波行情中表現強于成長型行業,漲幅相對較大,投資者更應關注成長風格的基金品種,例如中證500指數基金、醫藥行業基金等。 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。