申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 朱嵐,徐溪


　　上周滬深300下跌1.63%,報(bào)收于2483.23點(diǎn)。股票類分級(jí)基金中,指數(shù)型母基金平均下跌0.70%,主動(dòng)型母基金平均上漲0.58%。中債總財(cái)富(總值)指數(shù)上漲0.17%,債券類分級(jí)基金母基金平均上漲0.47%。

　　從子份額表現(xiàn)來(lái)看,上周A份額平均上漲0.26%。上周股票類B份額平均下跌1.29%,債券類B份額平均上漲1.50%,從折溢價(jià)率來(lái)看,上周母基金平均折溢價(jià)率為-0.13%,相比于上上周下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。股票類指數(shù)型母基金本周普遍處于折價(jià),溢價(jià)率最高的是諾德深證300為1.35%,折價(jià)率最高的是長(zhǎng)盛同瑞中證200為-2.47%。

　　截止上周五,分級(jí)基金A、B總份額為758.35億份,相比于上周減少13.79億份,份額減少主要來(lái)自于指數(shù)型分級(jí)基金定期折算因素。份額增加的分級(jí)主要為銀華深證100(增長(zhǎng)2.71億份)。

　　分級(jí)A份額折算前后價(jià)差波動(dòng)來(lái)自以下3個(gè)因素:(1)需扣除的約定收益;(2)期間市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)A份額折價(jià)水平的系統(tǒng)性影響;(3)分級(jí)A自身折價(jià)變化。在剔除了約定收益、市場(chǎng)系統(tǒng)性影響這兩個(gè)因素之后,若剩余價(jià)差接近于0則表示折算前后折價(jià)水平基本不變,而這也是2010年和2011年所呈現(xiàn)的現(xiàn)象。然而,今年定期折算與往年不同,剩余價(jià)差顯著大于0,即折算后折價(jià)率明顯收窄,A份額價(jià)格顯著上升。我們認(rèn)為,此次折算前后A份額的系統(tǒng)性上升是一個(gè)估值修復(fù)的過(guò)程:(1)12月以來(lái),股市的強(qiáng)勁反彈使得B端溢價(jià)擴(kuò)大,A份額實(shí)際上受到低估。隨著反彈進(jìn)入休整時(shí)期,B端投資者趨于謹(jǐn)慎,A份額的估值得到修復(fù);(2)債券市場(chǎng)上漲帶動(dòng)A份額估回升;(3)年初低風(fēng)險(xiǎn)配置型資金對(duì)A份額的配置需求,也是導(dǎo)致A份額上漲的一個(gè)因素。

　　上周,國(guó)聯(lián)安雙禧A、信誠(chéng)500A和銀華穩(wěn)進(jìn)幾乎收復(fù)去年12月以來(lái)的失地,銀華金利和銀華金瑞到期收益率已創(chuàng)歷史新低。往后看,低風(fēng)險(xiǎn)投資者需謹(jǐn)防B份額估值上升對(duì)A份額的壓制。對(duì)于看多大盤的長(zhǎng)期投資者而言,申萬(wàn)收益仍是不錯(cuò)的選擇。

　　上周由于市場(chǎng)擔(dān)心技術(shù)面調(diào)整和A份額估值修復(fù)的壓力,B份額短期估值仍有壓縮空間,但估值下調(diào)壓力已有所減弱。杠桿型投資者可關(guān)注B份額未來(lái)因估值修復(fù)和市場(chǎng)上漲合力助漲帶來(lái)的機(jī)會(huì)。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。