回顧2012年的A股市場，一季度上漲，二、三季度持續下跌，12月又上演絕地反擊，全年上證指數上漲3 .17 %，滬深3 0 0上漲7 .5 5 %，不過創業板指數下跌2 .14%，中小板指數下跌1.38%。

　　經過12月市場的大幅上漲，各類型基金平均收益均轉為正，其中Q D II以9 .28%的漲幅居首。而在江賽春[微博]的印象中，這是首批QDII自2007年出海以來，首次翻身榮登年度賺錢榜第一。

　　相比于2011年權益類基金的負收益，2012是基金的正收益之年。而在跌幅較大的股票型基金中，多數未能踏準市場節奏，尤其是在指數集中反彈的12月，未能及時加倉金融地產等藍籌股或者重配了成長股，導致業績較差。

　　最強QDII多投香港市場

　　據海通證券統計，權益類基金中指數型基金業績最好為5.99%，主動股票基金和混合基金的漲幅分別為5 .6 6 %和4 .06%。債券基金多數凈值上漲，平均上漲7.24%，其中純債型基金凈值平均上漲了7 .82%，偏債型基金凈值平均上漲了6.64%。貨幣型基金受制于全年資金面都不是非常寬松，資金成本還是相對較高，其年化收益依然保持了3.95%，超越同期一年定存利率。

　　就漲幅居前的幾只Q D II看，多數都是主投香港市場。富國中國中小盤基金經理張峰對記者分析稱，從經濟面來看，美國經濟復蘇跡象明顯，房地產價格上漲，失業率下降。歐債危機得到舒緩，西班牙等國的國債收益率顯著下行。此外，內地市場伴隨著領導層的平穩換屆之后，市場信心顯著恢復，宏觀經濟顯示出了觸底回升的跡象，這些都為香港市場提供了支撐。“就港股市場而言，宏觀不確定因素逐漸消退，經濟持續向好，流入香港市場的資金有棄債轉股的趨勢。”張峰稱，其看好港股市場中醫藥消費領域的中小盤股票、金融地產類股票以及一些周期復蘇比較明顯的股票。

　　而2012年Q D II基金業績第一名，華寶海外中國基金經理周欣亦認為，短期內受美國財政懸崖影響，港股可能會出現震蕩，但中長期看，機會依然比較大。其理由是全球流動性依然充沛情況下，中國經濟依然有增長空間，國際投資者良好預期會使得資金繼續流入香港。而新領導的改革預期明顯，亦有利于市場回暖。

　　中小基金投資能力分化嚴重

　　回到國內A股市場，2012年市場風格和行業輪動特征明顯，伴隨著周期到消費再到周期的行業輪動和成長到價值的風格輪動，從行業看，證監會分類中，漲幅前五的行業為房地產(32 .73%)、金融(23 .13%)、建筑(19 .0 5%)、木材(17 .95%)、綜合(11 .54%)，跌幅前五名的行業為信息技術(- 15 .12%)、紡織(-10 .95%)、傳媒(-9.21%)、造紙(-8.67%)和批零(-6.66%)。

　　海通證券分析師王廣國總結認為去年的行情可以大致劃分為三個階段：第一階段是在1月份，強周期行業有色、煤炭和早周期行業保險、券商表現突出，價值風格和周期風格基金表現出色，成長風格基金大幅下跌。第二階段為2月到10月，食品飲料、醫藥、電子板塊持續表現強勢，成長風格基金表現突出，價值風格和周期風格表現較弱。第三個階段為11月到12月，11月以白酒為代表的穩健成長板塊以及以蘋果產業鏈為代表的高成長板塊大幅殺跌，價值板塊表現抗跌；12月份以金融板塊和地產板塊為代表的價值風格大幅上漲，成長板塊熱點輪動，總體價值風格優于成長風格。

　　而銀河證券基金研究中心總經理胡立峰[微博]考量公司投資能力時發現，基金公司股票投資能力持續性一般，中小基金公司分化嚴重，排名前幾家和排名后幾家的都是中小公司，大公司趨于平穩并逐步居于中游，小公司相對比較激進一點，大公司穩定性強一點，如果要是考察3年的中長期，大公司可能優勢比較明顯。

　　同門基金差距拉開

　　就去年市場整體表現而言，不同風格基金在契合市場情況下均有良好表現，如景順核心競爭力、上投新興動力、國投新興產業等；依靠重倉金融地產而在12月業績爆發的個基，如中歐中小盤、華商領先企業、東方龍等；注重行業配置獲取收益的基金，如交銀主題優選、新華行業輪動等。在上半場的風格和行業輪動中，不少基金踏錯節奏，以至于越調越錯，與績優者差距高達近40%。

　　此外，亦呈現同門基金產品業績分化嚴重現象。如景順長城基金和上投摩根基金均有產品排名前十之列，但亦有產品出現在最后十位中。

　　而在去年上半年債券市場出現較為強勁的牛市行情中，幾乎所有債券型基金均取得正收益。偏債型基金漲幅較大者股票配置上受益于金融地產的去年底崛起，債券上重配漲幅較大信用債，因而出現18只該類產品去年凈值漲幅超10%。

　　而首次翻身榮登年度賺錢榜第一的Q D II基金，受益于海外市場普漲，一掃往年連續虧損陰霾，全年近9成基金實現正收益，不過亦有8只Q D II基金2012年出現虧損。

　　領漲的Q D II主要是投資香港市場的基金，而領跌的基金多數為集中投資資源類等對宏觀經濟敏感的周期性行業。而去年12月黃金主題的Q D II基金跌幅較大，亦拖累了嘉實黃金和易方達黃金主題。

　　開放式主動股票型基金

　　2012年股票型基金平均凈值增長率為5.66%，而股票型基金中漲幅居前的個基充分體現了2012年基金風格的全面發散特點。

　　景順長城核心競爭力憑借出色的選股能力獲得了31.70%的收益，為了增強可比性，剔除前三個月建倉期后不滿一年不參加排名。新華行業輪動和國富中小盤風格類似，持股偏價值風格但配置相對均衡，在金融行業保持了較高的配比，使得這兩只基金在三季度抗跌四季度上漲，排名分居第二和第四。上投摩根新興動力和德盛精選的收益也主要來自于選股，對高成長個股的持有使得這兩只基金業績表現較好。不過12月17日上投摩根新興動力意外四只重倉股集體跌停，直接拖累其凈值大幅下滑，失去了更高排名機會。

　　漲幅排名第五的國聯安精選一直到排名第十的國富深化價值之間，漲幅差距微弱，差距均不到1%。

　　債券型基金

　　去年債市延續牛市行情，信用債上漲幅度較大，12月以來轉債漲幅也較為可觀。債券基金多數凈值上漲，純債型基金凈值平均上漲了7.82%，偏債型基金凈值平均上漲了6.64%。

　　純債基金中領漲的品種主要是信用債配比較高，尤其是中低評級信用債配比較高的基金。此外，封閉運作的杠桿比例較高的債券基金收益也普遍較高，體現了封閉運作的優勢。

　　偏債型基金由于股票倉位相對較高，受股市反彈而漲幅高于純債型基金。偏債型基金中領漲的品種主要是選股契合市場，行業配置偏金融地產以及重配信用債且回購杠桿較高的基金。偏債型基金中領漲的是天治穩健雙盈(16 .18%)、工銀天頤A (14 .69%)、工銀天頤B (13 .98%)、易基穩健收益B(13.93%)和民生增強收益A (13.74%)。

　　而長盛積極配置和長盛中信全債則是兩只未能實現正收益的債券基金，凈值分別下跌了0 .52%和0 .43%。

　　Q D II基金

　　2012年Q D II基金亦陷入了數量增多、規模縮水的發展困局之中，雖然發行個數從51只上升到67只，但是基金的份額卻從913 .45億份減少為897.75億份。不過得益于海外股市2012年總體普漲景象，Q D II產品的資產管理規模仍從576億元提升為618.68億元。

　　去年Q D II基金一掃連續虧損陰霾，全年近9成基金實現正收益，海通證券數據統計顯示，51只Q D II基金中43只實現正收益，其中27只Q D II收益率在10%以上。平均漲幅Q D II基金平均上漲約9.28%，領漲的Q D II主要是投資香港市場的基金，漲幅居前的為華寶海外中國、博時亞太精選、國投新興市場、上投全球新興和嘉實海外中國。

　　N O.1

　　中歐中小盤

　　殺手锏：超配地產，拿下“半程冠軍”

　　2012年漲幅：29.34%，凈值0 .9479元

　　成立時間：2009年12月30日

　　現任基金經理：王海

　　點評：中歐中小盤受益于對房地產行業的集中配置，該基金一季度末地產行業配置比例達到46.62%，二季度末、三季度末地產配置比例更是超過50%，由此拿下“半程冠軍”，不過三季度地產股暴跌，中歐中小盤凈值三季度一度下跌近20%，排名倒數，而四季度地產股反彈，12月股市暴漲，其當月凈值增長率高達20.77%，超越排名前十所有基金當月增長率。不過將時間拉長至兩年和三年看，凈值增長率依然均為負。

　　L ast

　　諾德優選30

　　絆馬索：頻繁調倉、錯減地產配置

　　2012年跌幅：-7.97%，凈值0 .727元

　　成立時間：2011年5月5日

　　現任基金經理：張輝

　　點評：該基金無論是最近半年還是最近一年凈值增長率都排名墊底，凈值走勢呈現一路下滑態勢。2012年6月14日共同管理該基金的向朝勇離職后，張輝開始單獨管理，彼時該基金收益已為-16.2%。從其去年的季報十大重倉股看，基本每次都是悉數調換，過于頻繁調倉且未能踏準市場節奏。今年三季報顯示，其清空了金融保險股，并將房地產持股市值比二季度減半，以至未能在12月的反彈行情中將跌幅縮小。

　　N O .1

　　天治穩健雙盈

　　殺手锏：厚積薄發、股債均契合大勢

　　2012年漲幅：16.18%，凈值1.096元

　　成立時間：2008年11月5日

　　現任基金經理：秦娟

　　點評：從去年逐季情況看，該基金凈值增長率一直穩定上升，而綜合近兩年和近三年數據看，業績表現穩定，屬于厚積薄發型。三季報顯示，其持股重倉前三行業分別為金融保險、采掘和房地產。而持債品種組合中，企業債占凈值比53.45%，可轉債占凈值比23.03%。持有股債都較好契合了市場走勢。

　　上半年適時參與了各類信用債的反彈，擇機投資了資質較好的中等評級城投債。一季度初參與了轉債和權益類上漲的機會，尤其是銀行轉債和石化轉債，另外金融、食品飲料等權益類投資也使得基金受益頗豐。而在三季度債券進入調整，各類期限的債券輪番下跌，尤其是久期較長的中低評級信用債，該基金三季度主要減了債券的杠桿，降低了之前獲利較多的城投債的倉位，節奏把握比較好。此外，盡管三季度股市跌幅較大，不過其主要持有的券商股在季末表現較好，亦適當調整了可轉債的配置。

　　L ast

　　長盛積極配置

　　絆馬索：下半年折戟可轉債

　　2012年跌幅：-0 .52%，凈值1.0602元

　　成立時間：2008年10月8日

　　現任基金經理：吳達

　　點評：其四季度凈值增長表現尚處于同類產品中游，不過由于去年下半年表現較差拖累了全年。將其業績拉長來看，其近三年凈值增長率排名同類產品第21位。在吳達與蔡賓聯合管理時，曾在2010年以全年15.54%的凈值增長率摘得同類債券基金桂冠。

　　去年一季度，基金經理認為可轉換債券和部分股票資產可望在二季度為組合提供更多額外收益。然而二季度，轉債市場也呈現出結構分化特征，上半年中信標普可轉債指數上漲3.25%，雖然大盤轉債有波段性機會，但整體回報并不理想。其配置較多的制造業以及機械、設備、儀表行業亦未能在二季度如預期那般作出貢獻。基金經理在二季度加大了對可轉債的配置力度，然而從7月份開始，債市經歷大幅度調整，三季度中可轉債指數下跌3.01%，轉債表現亮點不多，僅個別個券出現階段性機會，亦對此前持倉比例過高的可轉債進行了部分減持。

　　N O .1

　　華寶海外中國

　　殺手锏：船小好調頭，強勢個股思路發威

　　2012年漲幅：25.26%，凈值1.066元

　　成立時間：2008年5月7日

　　現任基金經理：周欣

　　點評：數據顯示，該基金截至2012年三季度末的10大重倉股中，多只重倉股2012年漲幅超60%，其中3只重倉股漲逾100%。

　　在選股策略上，周欣善于把握市場非有效性導致的定價失誤帶來的機會，同時挖掘了一些市值相對較小、投資價值尚未被發現的成長股。從其三季度的十大重倉股的漲幅也較好的印證了這一點。

　　周欣總結稱，該基金表現較為突出首先得益于規模較小，船小好調頭，且“自下而上”地挖掘強勢板塊和強勢個股的思路被證實是有效的。周欣認為中國證監會正在放寬中小企業境外上市門檻，這個政策將為成長型中概Q D II基金提供更多的投資選擇。

　　L ast

　　信誠全球商品主題基金

　　絆馬索：上半年受累原油大跌

　　2012年跌幅：-15.5%，凈值0 .847元

　　成立時間：2011年12月20日

　　現任基金經理：李舒禾

　　點評：該基金去年下半年凈值增長率為-2.09%，全年為-15.5%，表明其去年上半年業績實在“欠債”過多。受美國能源庫存提升的影響，N Y M EX原油價格下跌了7.15%。由于資源類等周期性行業對宏觀經濟形勢變動敏感，以至于其集中投資商品的風格在國際原油期貨價格大幅下挫的時期受到較大影響。李舒禾將二季度中凈值大幅下跌13.61%原因歸結為季末有大額申購，基金持倉偏低，使得在6月29日原油單日大漲9%時，基金倉位不足。三季度落后原因歸結為原油配置不足及可投資的農產品ET F表現不如指數。該基金成立時規模為2.95億元，去年12月31日規模為0.52億元，距離5000萬元清盤線僅一步之遙。

　　數據來源：好買基金研究中心 海通證券