來源：眾祿基金研究中心

　　事項：12月全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.5%，環比上漲0.8%，2012年，CPI比上年上漲2.6%。12月全國工業生產者出廠價格(PPI) 同比下降1.9%，環比下降0.1%，市場平均預期同比下降1.8%。2012年，PPI比上年下降1.7%。

圖一：12月全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.5%

數據來源：國家統計局 眾祿基金研究中心

圖二：12月全國工業生產者出廠價格(PPI) 同比下降1.9%

數據來源：國家統計局 眾祿基金研究中心

　　評點：

　　1. 蔬菜價格大幅上漲帶動CPI繼續回升。

　　12月份CPI同比漲幅為2.5%，創最近7個月新高，超出市場預期，食品價格仍是決定CPI走向的主要因素，受季節因素影響，食品價格同比上漲4.2%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.37個百分點，帶動CPI進一步回升。12月份食品價格上升主要受到蔬菜價格大幅上漲影響，12月氣溫錄得7年來最低水平，雨雪天氣增加，光照減少影響了蔬菜生產經營。鮮菜價格上漲14.8%，影響居民消費價格總水平上漲約0.41個百分點。同時，其他食品價格出現有不同程度的上漲，對CPI走高也有推動作用。另一方面，豬肉價格同比降幅進一步收窄，從豬肉價格三年一周期的走勢來看，目前有可能形成新一輪上漲，但能繁母豬和生豬存欄量仍處于歷史高位，新一輪漲幅形成需要很長一段時間，全年來看預料對通脹影響有限。

　　2。PPI數據略差預期企業繼續去產能

　　PPI同比跌幅為1.9%，較上月減少0.3個百分點，連續三個月跌幅收窄，略差于市場預期同比下跌1.8%。但由于過去三年企業投資擴張速度過快，產能過剩問題比較嚴重，PPI環比繼續下跌0.1%，連續十個月負增長，表明企業去產能需要一個較長的過程，PPI環比有可能出現反復。

　　總體而言，隨著春節消費旺季到來，經濟回暖帶動需求回升，預期1月CPI將繼續走高。考慮到CPI翹尾因素減弱，輸入性通脹壓力不大，物價在新周期前期的回升幅度會相對溫和。值得注意的是，12月CPI超預期上漲有可能導致央行在貨幣政策上難以放松。