申銀萬國證券股份有限公司 鄧虎


　　投資建議:以深成指ETF為例,在單向沖擊成本0.1%,傭金成本為0的假設(shè)下,考慮0.1%的單向印花稅。如果投資者看好萬科A復(fù)牌后上漲2.85%以上,可以通過“買入深成指ETF——贖回成一籃子股票——賣出除停牌股票外的其他成份股”方法實(shí)現(xiàn)正向套利。如果投資者看空萬科A復(fù)牌后下跌1.90%以上,可以通過“買入一籃子股票——現(xiàn)金替代申購深成指ETF——賣出ETF”方法實(shí)現(xiàn)反向套利。

　　結(jié)合市場(chǎng)大勢(shì)研判和行業(yè)配置,我們建議投資者繼續(xù)保持ETF倉位不變,等待操作時(shí)機(jī),維持金融ETF、50ETF的推薦。

　　原因與邏輯:因重大事項(xiàng)未披露,萬科A于2012年12月26日開始停牌。

　　萬科A在多只ETF中的權(quán)重較高。目前這些ETF產(chǎn)品交易價(jià)格與其凈值之間的折溢價(jià)率基本為0。申萬策略認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以持續(xù)改善,地產(chǎn)調(diào)控可能提前到來,股票供給壓力上升,人民幣升值預(yù)期減弱,海外資金流入放緩,春節(jié)前資金緊張。因此,建議投資者保持ETF倉位不變,逢高減倉。

　　從ETF成分股在申萬策略推薦的超配行業(yè)中的配置來看,消費(fèi)ETF、深成長50ETF的成分股中被申萬策略推薦的超配行業(yè)股票權(quán)重分別為58.71%、34.55%,相對(duì)較高。因此我們相對(duì)推薦消費(fèi)ETF、深成長ETF。

　　有別于大眾的認(rèn)識(shí):從ETF在申萬策略推薦的超配行業(yè)中的配置來看,消費(fèi)ETF、深成長50ETF的成分股中被申萬策略推薦的超配行業(yè)股票權(quán)重分別為58.71%、34.55%,相對(duì)較高。因此我們相對(duì)推薦消費(fèi)ETF、深成長ETF。

　　過去一周ETF市場(chǎng)表現(xiàn):本周180金融ETF表現(xiàn)最好,上漲9.46%,非周期ETF表現(xiàn)最差,上漲2.32%。本周ETF周成交金額為245.54億元。本周四十五只ETF與標(biāo)的指數(shù)的跟蹤偏差有正有負(fù),跟蹤偏差最大的是中證500滬ETF,為-0.35%。

　　上周ETF市場(chǎng)的申贖狀況為:十一只ETF凈申購,三十一只ETF凈贖回,五只ETF凈申贖為零(精確到一百萬份)。其中凈申購最多的是深100ETF,20.20億份,其次是深TMT50ETF,5.28億份。凈贖回最多的是中創(chuàng)400ETF,5.31億份,其次是深民營ETF,3.18億份。

　　海外市場(chǎng)動(dòng)態(tài):2012年美國ETF市場(chǎng)最為成功的產(chǎn)品是PIMCO的TotaReturnETF,3月上市以來規(guī)模達(dá)到38億美元,其他較為成功的產(chǎn)品也集中于債券ETF和主動(dòng)型產(chǎn)品。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。