劉田

　　所謂“東方不亮西方亮”，在A股市場持續低迷的情況下，QDII基金卻在境外市場取得了亮麗的成績。根據Wind數據，截至2012年12月24日，博時大中華亞太精選2012年的收益率高達22.1%，在所有QDII基金中位列第二位。

　　日前，博時大中華亞太精選基金經理張溪岡在接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示，2013年仍看好香港、臺灣等大中華地區的投資機會。

　　《財商》：你覺得2013年亞太市場中，哪些市場可能有更好的投資機會值得關注？原因是什么？

　　張溪岡：我覺得2013年亞太市場中，大中華地區尤其是香港和臺灣市場的投資機會更值得關注。主要是因為大中華地區證券市場的估值比較低。目前市場平均預期MSCI亞太指數2013年的估值約為12倍市盈率，而MSCI大中華指數2013年的估值僅為9倍左右。也就是說，大中華區股票的估值比較低，而從歷史來看，大中華區股票長期的估值中樞是12~13倍左右，現在9倍左右的市盈率水平明顯是偏低的。

　　之所以大中華地區股票估值偏低，是因為目前市場對中國宏觀經濟放緩的擔憂，但是我們認為經過這一輪下跌后，系統性風險已經釋放得差不多了。2013年中國新一屆政府在經濟方面會有新的作為，這也會帶動一系列產業的復蘇。再加上，受到房地產市場復蘇的帶動，目前來看2013年美國經濟復蘇將是較為穩定的，所以國內外總體向好的宏觀趨勢令我們對2013年的市場表現比較樂觀。

　　《財商》：2013年臺灣、香港市場的機會和A股市場相比呢？

　　張溪岡：我們認為2013年A股市場也不會太差，因為已經連續下跌了三年，市場的整體估值都比較低。不過，和香港、臺灣市場相比，A股市場存在一些結構性的問題。比如大小非解禁以及新股發行壓力。目前已經有幾百家公司排隊在A股上市，再加上2013年A股市場大小非解禁的壓力，整個市場資金還是會比較緊。

　　但是在境外市場尤其是香港并不存在這樣的結構性問題。新股的發行完全是由市場供求決定的，所以這方面的壓力更小，因而我們也更看好香港市場。

　　《財商》：那么2013年香港和臺灣市場更值得特別關注的機會是什么？

　　張溪岡：從大一點的角度來看，伴隨著中國城鎮化進程，消費升級仍將持續，所以大消費板塊還會有機會。在大消費領域，我一般會采用自下而上的選股方法。此外，我們也會重點關注節能減排、清潔能源這些相關行業的機會。

　　《財商》：能介紹下你們的選股方法嗎？

　　張溪岡：其實買入一只股票主要看兩個方面，一是基本面，二是市場預期。如果公司的基本面非常好，但股價其實已經反映了這種預期，那么其實是沒有太大機會的。所以說當一家公司一些基本面的利好還沒有反映到股價中，一旦市場開始出現一些“催化劑”消息，股票才會有不錯的表現。所以說，我們一直在尋找基本面和市場預期有一定差距的股票。

　　當然，基本面分析是一項系統工程，包括很多方面，我們主要看三個方面，一是行業增長空間，二是公司治理和管理層，三是估值是否合理。

　　《財商》：你覺得2013年投資者可能應該注意的風險是什么？

　　張溪岡：從目前來看全球央行都是在執行量化寬松的政策，是一個“全球大放水”的過程，可能需要擔心的是通脹會不會卷土重來。如果通脹卷土重來的話，這對企業的盈利能力會有比較大的傷害。雖然目前我們還沒有看到這個跡象，但也不能忽視這個潛在的風險。

　　《財商》：你對2013年歐美經濟增長狀況如何看？

　　張溪岡：目前我們對美國經濟增長并不擔憂，美國經濟復蘇是比較確定的。現在美國的房地產行業已經有了明顯的復蘇跡象，量價齊升，房地產行業的復蘇對經濟的拉動是非常明顯的。此外，美國的傳統強項IT行業仍然保持強勢。如果房地產和IT行業保持強勢的話，美國的經濟肯定不會差。再加上美國寬松的貨幣政策，一直將利率維持在低位，所以我們對美國經濟并不擔心。

　　在歐洲方面，應該說歐洲的債務危機已經有所緩解，雖然可能階段性的一些數據還是不好，比如高失業率、高赤字等，但是基本上已經在可控制的范圍內，不會有特別大的技術風險。不過，我們并不是說對歐洲經濟樂觀，歐洲的未來也許會重走日本的老路，經濟可能會多年處于停滯狀態。