銀河錢睿南：看好早周期的金融地產(chǎn)汽車
江怡曼
[ 經(jīng)濟(jì)的回升在今年一季度可能不會立即兌現(xiàn)，但是市場對于改革的預(yù)期特別是兩會釋放出的積極信號將十分強(qiáng)烈 ]
“對于今年的行情，我們還是比較樂觀的。”近日，銀河基金[微博]股票投資部總監(jiān)錢睿南在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。
他認(rèn)為，今年的經(jīng)濟(jì)形勢相比2012年表現(xiàn)出很多積極的因素，制約股市的因素也將在今年得到一定程度上的改善。看好早周期的金融、地產(chǎn)、汽車、家電、建筑建材以及符合內(nèi)需拉動方向的消費(fèi)板塊。
《財(cái)商》：你們怎么看待今年的經(jīng)濟(jì)形勢，特別是一季度的市場環(huán)境？
錢睿南：2013年，經(jīng)濟(jì)形勢相對于2012年會出現(xiàn)很多積極因素。2013年經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)來自于海內(nèi)外兩方面：美國經(jīng)濟(jì)在財(cái)政懸崖解決后有望溫和復(fù)蘇；歐債危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)的不利影響也將逐漸減弱；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在2013年迎來換屆改革刺激和經(jīng)濟(jì)回升重疊因素推動，因此我們將看到通脹的溫和回升和企業(yè)盈利的改善。
目前來看，今年一季度的市場環(huán)境可以概括為：政策預(yù)期偏暖，經(jīng)濟(jì)回升等待。雖然近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)，但是考慮到一季度通常是淡季，加之改革推進(jìn)的時(shí)滯性，因此我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的回升在今年一季度可能不會立即兌現(xiàn)，但是市場對于改革的預(yù)期特別是兩會釋放出的積極信號將十分強(qiáng)烈。
《財(cái)商》：過去的2012年市場行情整體不佳，你們認(rèn)為制約行情的主要因素是什么，這些因素在今年是否有所改觀？
錢睿南：我們認(rèn)為制約2012年行情不佳的主要因素有幾個方面：一方面是整體宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，2012年前三季度中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了下行調(diào)整，直接對股市的影響表現(xiàn)為企業(yè)特別是非金融上市公司的盈利的持續(xù)下滑；另一方面是股市資金供不應(yīng)求，長期入市資金亟待改善。2012年，理財(cái)信托等股市的競爭型投資產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展吸走很多資金。另外，股票型基金發(fā)行欠佳使得資金供給更加捉襟見肘；IPO和限售股解禁加劇了股市資金需求，加劇了資金供求失衡。
上述制約股市的因素在2013年有望得到改善：首先，企業(yè)特別是非金融上市公司盈利隨著經(jīng)濟(jì)回升將改善；其次，資金供求失衡的局面也會有望得到改善，政府對股票的競爭型投資產(chǎn)品市場的調(diào)整將使得股市資金得到改善，政府積極引入長期資金也將增加股市資金供給。
《財(cái)商》：你們?nèi)绾慰创衲甑氖袌鲂星椋恐饕娘L(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會分別是什么？
錢睿南：展望今年，我們對行情看得相對樂觀。一方面是盈利對股市的制約將消失并有望對股市形成一定的支撐；另一方面是深層次改革釋放的制度紅利也將對股市形成一定的支撐。雖然我們對2013年比較樂觀，但是經(jīng)濟(jì)回升和流動性的改善趨勢很難恢復(fù)到2007年的水平。另外，限售股解禁帶來的流通市值的擴(kuò)大也將是制約股市系統(tǒng)性上漲的因素。
我們認(rèn)為2013年市場的機(jī)會存在于以下幾個方面：受益于深層次改革釋放的制度紅利，此方面需要持續(xù)跟蹤；以城鎮(zhèn)化為載體培育拉動力的消費(fèi)增長點(diǎn)將成為新的市場熱點(diǎn)；上市公司盈利特別是非金融上市公司盈利回升帶來的投資機(jī)會。
2013年的風(fēng)險(xiǎn)一方面在于制度改革進(jìn)程低于預(yù)期；另一方面在于市場搶跑行為透支了市場過多的漲幅。
《財(cái)商》：你們認(rèn)為，今年哪些行業(yè)會有比較好的投資機(jī)會？目前較為熱門的新型城市化板塊以及智能城市等板塊，是否會出現(xiàn)較好的機(jī)會？
錢睿南：我們認(rèn)為2013年早周期的金融、地產(chǎn)、汽車、家電、建筑建材等板塊和符合內(nèi)需拉動方向的醫(yī)藥、環(huán)保、餐飲旅游、安防等行業(yè)都存在比較好的投資機(jī)會，具體時(shí)點(diǎn)仍需結(jié)合宏觀環(huán)境和估值水平做出判斷。
目前市場仍未找到真正受益于新型城市化和智能城市化的相關(guān)公司，隨著政府深入研究全面深化體制改革的頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃，明確提出改革總體方案、路線圖、時(shí)間表，市場會對真正符合新型城市化和智能城市化的板塊做出積極回應(yīng)。
《財(cái)商》：不少人表示今年會看好周期性板塊？你們怎么看？消費(fèi)類板塊還會有什么樣的機(jī)會？
錢睿南：我們認(rèn)為，估值相對優(yōu)勢一方面使得部分周期性板塊的配置價(jià)值提升，例如銀行等；另一方面，周期性板塊盈利將在今年迎來改善，對于目前庫存出清的板塊會受益于盈利改善，例如地產(chǎn)、水泥等。
基于上述兩點(diǎn)，2013年周期性板塊存在投資機(jī)會，但是中國經(jīng)濟(jì)增速階段性下滑將長期制約周期性板塊的表現(xiàn)，因此對于周期性板塊的投資需要在估值低點(diǎn)介入。
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