政策發力 市場復蘇 行業轉型

　　□本報記者 李良

　　沿曲折陡峭之路蜿蜒而行，中國基金業蹣跚走過2012年；帶著“熊抱”之后的滿身傷痕，基金業將希望的目光投向2013年。

　　在逝去的一年里，基金業可謂悲喜交加——A股頻頻下跌，令偏股型基金備受冷落，基金銷售幾乎陷入絕境；與此同時，包括總經理在內的高端人才大量流失，令基金業的前途萌生一層陰影。但在絕望處，希望的種子正在萌芽——監管層屢屢出臺政策為基金業“松綁”，中國經濟企穩并引發A股于年終前產生一波極其強勢的反彈，以絕對收益為方向的固定收益產品急速擴張并有望成為基金業新的增長點...。。

　　歷經多年風雨洗禮的基金業有理由企盼，在“世界末日”被戳穿后的2013年，多方合力將令希望的種子開花結果，基金業有望在2013年收獲三大“紅利”——進一步的政策改革、A股市場的行情爆發和行業向財富管理快速轉型。

　　改革紅利

　　取消產品通道制，基金公司盡顯差異化優勢

　　在2012年行將結束的時候，中國證監會發布《關于深化基金審核制度改革有關問題的通知》及其配套措施，將基金業改革向前推進了一大步：取消基金產品通道制，并簡化審核程序，縮短審核期限。

　　對于中國基金業來說，這是2013年最值得遐想的改革“紅利”。在過去的三年時間里，分類審核制度釋放了基金業申報新產品的一波狂潮，絕大部分 基金公司都借此完成了產品線的全面布局，基金產品數量激增至近1200只。與此伴生的，則是基金業同質化競爭的不斷加劇，中國基金業的發展亟須打破瓶頸， 將主戰場轉移至差異化競爭，讓比較優勢成為各家基金公司發展的主要戰略。而“取消基金產品通道制”后，這種希望將變成現實。

　　“在‘通道制’環境下，基金公司無法集中力量申報某一類型產品，自身的投研優勢也不能得到最大發揮，結果是各家基金公司都變成了‘大而全’、 ‘小而全’的模式。但在未來的市場競爭中，比拼的不是能力是否全面，而是能否展示出最強的那一面，這就需要基金公司將力量集中于一點，在競爭中爆發出自己最強的那部分能量。”某基金公司副總經理表示，“‘通道制’取消后，對基金業最大的意義在于，基金公司完全可以根據自己的戰略規劃，集中發展某一類型產 品，并逐步形成自己在競爭中的比較優勢。事實上，最近幾年，部分基金公司已經在朝這個方向努力，2013年這個步伐將會進一步加快。”

　　除此之外，在2013年，基金業值得期待的另一大改革“紅利”，則來自于子公司的正式運營。業內人士預計，在2013年，將會有更多的基金公司獲批成立子公司。而借子公司之力，基金業可以將觸角伸至信托、私募等諸多領域，大幅度拓寬基金業的資產管理業務范疇，令基金業的轉型步伐進一步加快，甚而 可以借此在一定程度上解決基金業的激勵機制。簡而言之，子公司的成立，為基金業的發展提供了一張全新的畫布，2013年，將是基金業在這張畫布上隨心潑墨 的開始。

　　市場紅利

　　A股或枯木逢春，資產配置將先周期后成長

　　相較于改革“紅利”的緩步釋放，基金業對A股上漲“紅利”的渴望更為直接。

　　中國證券報記者在采訪中發現，盡管對行情具體的演繹方式還存在不同認識，但基金業已基本達成共識——隨著經濟見底帶動企業盈利逐漸企穩，制度改革提振市場信心，2013年A股市場走勢會好于2012年。在飽受A股頻遭重挫的折磨后，基金業對2013年A股上漲的欲望極為強烈，而“先周期、后成長”則是眾多基金經理為2013年A股勾勒的行情路線圖：上半年隨著經濟企穩周期性行業或將延續2012年末的反彈走勢，而全年來看尤其是下半年，投資者則可以將目光重新轉向穩定增長的行業。

　　廣發基金[微博]投資管理部總經理，廣發小盤、廣發內需基金經理陳仕德表示，未來經濟將保持中速增長，中央政府的主要著力點可能落在轉型及改革上，市場 相關投資機會可能來自于此。而從新一屆領導層的執政方向來看，未來城鎮化，包括農業現代化、新興工業化等均將啟動，人居環境肯定會改善，各種社會保障體系也將建立起來。未來三到五年內可能都是圍繞這些方面做文章，資本市場的機會也來自于這些方面。

　　萬家精選基金經理吳印表示，預計2013年企業盈利將溫和回升，流動性處于中性水平，市場表現將好于2012年，行情將由盈利改善而非流動性改 善推動，因此，從中期盈利改善的角度，推薦建筑建材、重卡、地產、乘用車、銀行和券商，由于周期品庫存降至中性水平，周期性行業表現有望優于消費。進入下半年后，通脹水平將影響市場走勢和資產配置，而通脹保持溫和的概率較大，預計市場在消化了盈利改善預期后將轉向結構性機會，包括消費、新型城鎮化和農業現 代化等板塊值得關注。

　　國海富蘭克林中小盤基金經理趙曉東則認為，2013年一季度應該還是一段政策真空期，因此1-3月份股市或將進入一種緩慢上升或者不斷調整的階 段，“兩會”之后具體的經濟政策將會明朗化，例如以促進城鎮化和刺激內需為主題的一系列政策將會出臺。有相關經濟政策的推動，加上經濟恢復，股市上漲的持續性才會增強。

　　而在基金公司發布的2013年投資策略中，也處處可見樂觀情緒。大成基金[微博]指出，值得重視的投資重點有二：第一，2013年一、二季度，受到政府 換屆和基建投資加速影響，將重現2012年一季度的周期品行情；第二，全年業績增速確定，同時具備行業前景符合前述投資線索的行業值得全年持有。東吳基金[微博]則表示，新型城鎮化本質上已經無法提供新的勞動要素投入，更多地是在還狹義城鎮化和工業化不匹配的債，是“投靠”城鎮化，機會來自于公共服務和基礎設施以 及消費結構變化，帶來醫療、食品、農業、交通、能源和環保行業的改變。

　　轉型紅利

　　財富管理海納百川，資產管理業務進一步拓展

　　向財富管理轉型，是監管層對基金業寄予的厚望。而在2013年，基金業有望在轉型路上更快地前行。

　　業內人士預期，2012年固定收益產品的火爆行情將會延續至2013年，而固定收益產品的發展將會呈現多元化齊頭并進的現象。在傳統的債券型基金中，純債型基金隊伍將繼續壯大，債券基金產品結構失衡的問題將逐步得到解決；分級債基則從小眾品種漸漸發展為大眾化產品，成為包括機構在內眾多投資者的 “新寵”。此外，以絕對收益為方向的各種量化對沖產品，也會在2013年如雨后春筍般快速發展起來，如期現套利、130/30對沖基金產品等，這些產品將會極大拓展基金業的資產管理業務，并為基金業吸引更多投資者的加盟。而據中國證券報記者了解，部分基金公司還在尋求突破，期盼在2013年用更多的衍生工具來建立全新的操作模型，這也有助于基金業向全面財富管理行業快速轉型。

　　除了基金業自身努力向財富管理行業“蛻變”外，基金公司成立的子公司，也將為基金業的轉型起到助推作用。自《基金管理公司特定客戶資產管理試行辦法》實施以來，已有數家基金公司獲批設立子公司，已成立的子公司將會從信托、私募以及PE等多個渠道開展業務。比如“銀基合作”事實上已經可以從虛擬經 濟領域延伸至實體經濟領域。招商銀行常務副行長張光華認為，甚至銀行可以通過貸款的方式為證券投資基金旗下的貨幣市場基金產品和理財債券類基金產品提供清算類資金的流動性支持，以增強基金公司相關產品的流動性和競爭力。

　　而據中國證券報記者了解，一些子公司甚至被納入基金公司大股東的整體戰略范疇，成為基金業2013年重要的戰略工作規劃。在如此背景下，基金公司資產管理業務進一步拓展，基金業轉型之路更加順利。