2012年開放式基金年度業績：QDII表現優秀  債基喜獲豐收

　　眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　2012年，A股市場三起兩落，市場風格多次變換，伴隨年底大盤藍籌板塊帶動的快速反彈，上證綜指最終收于2269.13點，上漲3.17%；債券市場上半年承接了去年的牛市，年中經歷一輪快速調整后再度回穩；海外主要股市普遍收漲，其中以德國、南非、香港等股市表現最佳，美國股市漲幅有限。

　　受基礎市場影響，2012年各類型基金均錄得正收益，部分基金上漲超過20%，表現突出。各類型基金中，QDII基金漲幅最大，全年上漲9.28%%，其次為債券型(+7.14%)、指數型(+6.08%)、主動股票型(+5.65%)、混合型(+3.97%)、保本型(+3.92%)，風險水平最低的優良現金替代品——貨幣型收益率最小(+3.89%)。

　　圖1：2012年各類型基金業績表現(單位：%)

圖1：2012年各類型基金業績表現(單位：%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　1、 權益類基金(主動股票型、混合型、指數型)

　　圖2：2012年A股市場指數與申萬一級行業指數表現(單位：%)

圖2：2012年A股市場指數與申萬一級行業指數表現(單位：%)

圖2：2012年A股市場指數與申萬一級行業指數表現(單位：%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　2012年，A股市場三起兩落，市場風格多次變換，伴隨年底大盤藍籌板塊帶動的快速反彈，最終上證綜指收于2269.13點，上漲3.17%。608只開放式偏股型基金平均上漲5.26%%，個基方面79.44%上漲、20.23%下跌、0.33%收平，首尾業績相差46.03%，漲幅超過20%的基金數量占比1.81%。其中，主動股票型、混合型、指數型基金分別上漲5.65%、3.97%、6.08%。

　　不斷起落與風格變換的2012年A股市場，考驗著基金的風險控制能力與靈活適應能力。年初，A股市場在國內經濟企穩預期帶動下偏周期板塊成為反彈先鋒，大量偏周期配置的基金快速上漲，比如景順長城核心競爭力、泰信藍籌精選、華商領先企業、富國天瑞、中歐中小盤等，而此前防御配置及股票倉位保守的基金對新的市場環境難以適應，業績開始落后。至二季度，國內經濟企穩預期被證偽，風險偏好隨之下降，偏防御、偏成長板塊逐步接過領先接力棒，以廣發系、上投摩根系為代表的偏防御、偏成長配置基金表現強勢。三季度末，由于前期政策效力開始見效以及去年同期基數較低，經濟指標開始好轉，悲觀弱勢的A股市場信心開始扭轉，并最終于四季度在大盤藍籌板塊的強勁帶動下快速反彈，偏周期配置的基金再度強勢，如中歐中小盤、長城品牌優選、國投瑞銀穩健增長、博時主題行業等，而防御與成長板塊的連續調整，連累相關配置的基金承受了較大的市場壓力。從全年累計收益率的情況來看，大盤藍籌板塊漲幅大幅居前，中小盤板塊明顯滯后。申萬一級行業漲跌參半，房地產、金融服務、家用電器、有色金屬、建筑建材等周期行業表現大幅居前；信息服務、商業貿易、機械設備、信息設備、紡織服裝等跌幅最大。

　　經過一年的博弈，主動偏股型基金以年度收益率最高達31.79%、最低為-14.25%，首尾相差46.03%的成績單劃下駐點。主動股票型基金中的景順長城核心競爭力、中歐中小盤、新華行業周期輪換、上投摩根新興動力年度漲幅均逾25%，收益率表現大幅超越上證綜指，表現出色；金鷹行業優勢、諾德優選30、金鷹策略配置跌幅居前。混合型基金中，華商領先企業、中銀收益、交銀穩健漲幅超過15%，益民紅利成長、國泰金龍行業精選、天弘精選跌幅最大。綜合來看，中歐、新華、上投摩根、國富、國聯安、交銀、匯添富、東方、廣發、中銀等基金公司旗下主動偏股型基金的整體表現較好。

　　今年的偏股型基金冠軍景順長城核心競爭力僅成立 1年多，采取雙經理制，其中一位基金經理即為選股能力優秀的景順長城能源基建基金經理余廣先生。景順長城核心競爭力今年在保持偏周期配置的基礎上積極根據市場風格變化適當調整著行業配置，持續表現強勢，期間曾取得2012年主動偏股型基金半年度冠軍，其未來的表現亦值得期待。

　　持續重倉房地產的中歐中小盤，今年憑借較準確的市場預判及較激進的配置手法，成為2012年的一匹黑馬。其基金管理人中歐基金[微博]今年的表現也非常耀眼，旗下納入統計的5只主動偏股型基金業績全部進入同類型40%之列，其中4只進入同類型20%、3只進入同類型10%，表現不可謂不強勢。細看中歐近些年的表現，自2011年起，中歐旗下主動偏股型基金的業績開始明顯提升，較好的業績表現也延續到了2012年，投研團隊建設的成果由此得到了充分的體現，尤其是旗下的中歐價值發現，中歐價值發現以積極靈活的投資風格與較強的選股能力，呈現了優良且持續性良好的投資成果，成為中歐基金的一面旗幟。

　　新華行業周期輪換投資風格靈活，選股能力強，對市場變化的適應能力較好，成立兩年多來均表現優良。其基金管理人新華基金[微博]也是一家規模不大的基金公司，旗下產品數量不多，產品線集中于主動偏股型基金，直到今年才發行了一只債券型基金，但新華基金非常重視投研，投管實力強。今年新華基金7只納入統計的主動偏股型基金中，6只業績進入同類型40%，其中3只進入同類型10%，業績穩定性優良的新華行業周期輪換更是一舉奪下主動偏股型基金第三名的佳績。

　　指數型基金今年的業績表現差異同樣很大，首尾相差32.35%，其中，跟蹤滬深300金融、上證180金融、超大盤、上證50等大盤藍籌風格指數的指基漲幅大幅居前，表現最強勢的國投瑞銀滬深300金融、國泰上證180金融ETF年度漲幅超過20%；跟蹤中證500、中小板指、中證技術領先等成長風格指數的指基則以收跌為主。指數型基金因保持高倉位運作，跟隨標的指數同漲同跌，承受的市場風險大，2012年里A股市場三起兩落、市場風格也數次發生變化，指數型基金也隨之大幅波動、各類風格指基的業績排名也跟隨大勢幾度變化，指數型基金的高預期風險、高預期收益的特征在今年表現得淋漓盡致。

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　2、固定收益類基金(債券型、貨幣型)和保本型基金

　　圖3：2012年國內債券市場指數表現(單位：%)

圖3：2012年國內債券市場指數表現(單位：%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　2012年，債券市場上半年承接了去年的牛市，年中經歷一輪快速調整后再度回穩，中信標普全債指數全年上漲4.03%，其中信用債表現最佳，其次為可轉債，國債、銀債漲幅滯后。在保持穩健基調的貨幣政策下，銀行間利率水平較去年有所下降，但仍維持了歷史較高水平。

　　債券型基金整體表現較好，年度平均收益率為7.14%，僅有2.25%的債基下跌。其中以側重信用債配置的債券型基金表現較強，如天弘豐利、萬家添利、天治穩健雙盈，而堅持側重利率債配置的債基表現欠佳，如長盛同禧信用增利、長盛積極配置等。綜合來看，民生加銀、天治、萬家、天弘、浦銀安盛、交銀、工銀瑞信[微博]、泰信、長信、易方達、國聯安、中銀、海富通等都取得了不錯的整體業績表現，其中，工銀瑞信、易方達、萬家、中銀等均繼續發揮著在固定收益類資產投管方面的實力，近年來各自旗下的債券型基金多取得了優良且較穩定的業績。

　　保本型基金年度平均收益率為3.92%，東方保本、招商安達保本、國泰保本、銀華永祥保本、建信保本漲幅均超過5%；廣發聚祥、大成保本、銀華保本增值漲幅落后。

　　貨幣型基金(不含理財基金)受益于銀行間利率仍保持歷史較高水平，2012年的7日年化收益率均值為3.89%，再度取得歷史佳績。今年固定收益類基金在創新與規模上都得到了快速的發展，國內首批理財基金華安月月鑫、匯添富理財30天2012年5月9日成立，此后大量理財基金涌現。理財基金投入運營數月后，伴隨貨幣基金上半年配置的高收益率資產到期，理財基金半封閉化運作降低流動性管理難度的投資管理優勢逐漸發揮出來，理財基金在收益率上的優勢開始體現。

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　3、QDII型基金

　　圖4：2012年海外主要股市指數表現(單位：%)

圖4：2012年海外主要股市指數表現(單位：%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心

　　2012年，海外主要市場普遍收漲，其中，德國DAX、南非富時綜指、恒生指數領漲，道瓊斯工業指數、納斯達克[微博]指數、標普500僅最終錄得小幅正收益。海外主要股市在2012年一、三、四季度里多表現較好，二季度受到歐債危機惡化沖擊普遍出現調整，而美股在三季度末及四季度則因財政懸崖問題懸而未決出現連續下跌走勢，侵蝕了絕大部分今年累計的收成。目前，香港、美國仍是國內QDII基金最主要的配置市場，恒生指數今年較好的表現帶動側重配置港股的QDII基金業績大幅居前，側重美股配置的QDII相對落后。全球經濟疲軟拖累大宗商品主題基金表現較差。

　　資料來源：眾祿基金研究中心