海通證券股份有限公司 婁靜


　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境:股市下跌、債市上漲使債券基金凈申購增加。單獨從申購看,股市變動對債券基金申購影響不大,而同期債市上漲會帶來債券基金申購增加。單獨從贖回看,同期股市上漲和上期債市上漲都會帶來債券基金贖回增加,即股市吸引力增強和獲利了結(jié)心態(tài)使得投資者賣出債券基金。分別看上漲和下跌市場,則債市表現(xiàn)影響不顯著,在上漲和下跌市場中股市表現(xiàn)較好時債券基金凈贖回都會增加。

　　硬實力:業(yè)績好、分紅多使得債券基金凈申購增加。分紅在上漲、下跌市場中都會帶來凈申購增加,但業(yè)績在股市上漲中對凈申購影響不顯著。單獨看申購和贖回,分紅并不是顯著影響因素,即投資者在購買或者賣出時歷史的分紅并不起作用,上期較好的業(yè)績會帶來基金申購的增加。風(fēng)險方面,基金業(yè)績波動不是影響凈申購的因素,但波動較大的基金申購和贖回都會顯著增加,即業(yè)績的波動帶來了投資者頻繁的交易。

　　軟實力:投資者申購時偏好規(guī)模大、成立時間長、基金公司實力強債基。基金成立時間、規(guī)模、基金公司實力等軟實力變量均與債券基金凈申購無顯著關(guān)系,但投資者在申購時還是偏好成立時間長、規(guī)模大的基金,說明基金軟實力僅是申購時考慮的因素,不是決定投資者是否長期持有的因素。

　　投資者偏好凈值便宜、不收申購費的B類和C類份額。低凈值的基金由于“價格低”申購和贖回都更頻繁。同時,凈值保持在較低水平可能是由于積極的分紅和拆分,投資者對這類基金的偏好會使得凈值較低的基金獲得凈申購。收費方式和份額上,投資者申購時偏好不收申購費的B類和C類份額,并且這兩類份額凈申購率上也占優(yōu)勢。

　　短久期、高杠桿、低權(quán)益比的“高純度債基”更受歡迎。低權(quán)益比意味著基金受股市影響較小,短久期使得基金受利率變動影響較小,杠桿較高意味著基金能充分分享債市收益。單純看申購和贖回,久期短、信用等級不高的債券基金申購贖回都更頻繁,而這類基金利率不敏感,短期波動較大更適合波段交易�？傮w而言,投資者偏好的債券基金是“高純度債券基金”,即權(quán)益類資產(chǎn)比例較低較少參與權(quán)益市場,杠桿較高盡量多的分享債市收益,久期較短流動性較好的債券基金。

　　應(yīng)對債券基金申購贖回建議如下:

　　(1)提升業(yè)績,鍛造自身硬實力。

　　(2)積極分紅策略。

　　(3)設(shè)計靈活多樣的費率結(jié)構(gòu)。

　　(4)歸回本源,增強債基“債券”屬性。

　　(5)根據(jù)市場環(huán)境預(yù)測并應(yīng)對投資者申贖。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。