2012年基金業(yè)績分析          

　　各類型基金均取得正收益  QDII問鼎冠軍

　　高級分析師：王廣國

　　A股動蕩之年、債市“暖融融”、海外“熱騰騰”。2012年A股跌宕起伏，一季度上漲，二三季度持續(xù)下跌，12月以來又上演絕地反擊，全年上證指數(shù)上漲3.17%。債市整體上漲，信用債投資機會突出。海外權(quán)益市場與黃金上漲，原油下跌較多。

　　基金業(yè)績回顧：各類型基金均獲得正收益。相比于2011年權(quán)益類基金的負收益，2012是基金的正收益之年，各類型基金平均收益均轉(zhuǎn)為正，其中QDII以9.28%的漲幅居首。權(quán)益類基金中指數(shù)型基金業(yè)績最好為5.99%，主動股票基金和混合基金的漲幅分別為5.66%和4.06%。債券基金多數(shù)凈值上漲，平均上漲7.24%。貨幣型基金整體收益良好，年化收益3.95%，超越1年定存利率。

　　主動股混開基：績優(yōu)基金風格全面開花。2012年權(quán)益類基金的表現(xiàn)經(jīng)歷3個階段：

　　(1)1月，強周期行業(yè)有色、煤炭和早周期行業(yè)保險、券商表現(xiàn)突出，價值風格和周期風格基金表現(xiàn)出色，成長風格基金大幅下跌；

　　(2)2月到10月，食品飲料、醫(yī)藥、電子板塊持續(xù)表現(xiàn)強勢，成長風格基金表現(xiàn)突出，價值風格和周期風格表現(xiàn)較弱；

　　(3)11月到12月，11月以白酒為代表的穩(wěn)健成長板塊以及以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高成長板塊大幅殺跌，價值板塊表現(xiàn)抗跌；12月份以金融板塊和地產(chǎn)板塊為代表的價值風格大幅上漲，成長板塊熱點輪動，總體價值風格優(yōu)于成長風格。

　　總體而言，今年成長和價值風格沒有明顯占優(yōu)者，且各類操作風格基金均有表現(xiàn)突出者：選股能力較強、成長風格突出的基金，如景順核心競爭力、上投新興動力、國投新興產(chǎn)業(yè)等；依靠重倉金融地產(chǎn)而在12月業(yè)績爆發(fā)的個基，如中歐中小盤、華商領(lǐng)先企業(yè)、東方龍等；注重行業(yè)配置獲取收益的基金，如交銀主題優(yōu)選、新華行業(yè)輪動等。

　　指數(shù)型基金：金融地產(chǎn)行業(yè)和大盤風格領(lǐng)漲。今年金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)和大盤風格指數(shù)漲幅十分搶眼，國投金融地產(chǎn)、國泰金融ETF及其聯(lián)接基金漲幅都在20個百分點左右。受益于12月藍籌股領(lǐng)漲，上證周期50、博時超大盤ETF等大盤風格指數(shù)基金全年收益也超過17%。

　　債券型基金：高信用債配比基金領(lǐng)漲。今年純債型基金凈值平均上漲7.82%，偏債型基金凈值平均上漲了6.64%。純債基金中信用債配比較高、封閉運作的杠桿比例較高的債券基金收益較高，如萬家添利分級、交銀信用添利、廣發(fā)聚利等。偏債型基金中選股契合市場，行業(yè)配置偏金融地產(chǎn)，以及重配信用債且回購杠桿較高基金收益較好，如天治穩(wěn)健雙盈、工銀天頤A、工銀天頤B等。

　　保本型基金：發(fā)展勢頭良好，錄得正收益。保本基金平均獲得3.92%的正收益，收益居前的有東方保本混合、招商安達保本、國泰保本混合等。

　　貨幣型基金：收益超越一年定存利率。貨幣基金整體取得了良好的收益，貨幣A類平均收益3.9%，B類平均收益4.04%，均超越一年定期存款利率。表現(xiàn)較好的基金有萬家貨幣、長信利息、博時現(xiàn)金收益、信誠貨幣B、南方現(xiàn)金增利B等。

　　重點投資港股QDII漲幅居前。由于海外股市普漲，QDII平均上漲了9.28%，主要投資香港市場QDII領(lǐng)漲，如華寶海外中國、博時亞太精選、國投新興市場等。

　　1.2012年市場及基金表現(xiàn)回顧

　　1.1 投資市場回顧：A股動蕩之年、債市“暖融融”、海外“熱騰騰”、A股動蕩之年

　　2012年A股跌宕起伏，一季度上漲，二、三季度持續(xù)下跌，12月以來又上演絕地反擊，全年上證指數(shù)上漲3.17%，滬深300上漲7.55%，深證成指上漲2.22%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.14%，中小板指數(shù)下跌1.38%。從風格和行業(yè)看，今年市場的風格和行業(yè)輪動特征明顯，伴隨著周期到消費再到周期的行業(yè)輪動和成長到價值的風格輪動。代表大盤股的中證100指數(shù)上漲10.77%，代表中盤股的中證500指數(shù)僅上漲0.28%，小盤股的代表創(chuàng)業(yè)板指和中小板指下跌。分行業(yè)看，按照證監(jiān)會行業(yè)分類漲幅前五名的行業(yè)為房地產(chǎn)(32.73%)、金融(23.13%)、建筑(19.05%)、木材(17.95%)、綜合(11.54%)，跌幅前五名的行業(yè)為信息技術(shù)(-15.12%)、紡織(-10.95%)、傳媒(-9.21%)、造紙(-8.67%)和批零(-6.66%)。2012年A股走勢各個季度的情況如下：

　　一季度，在流動性改善和預期經(jīng)濟見底的情況下，有色金屬、石化、采掘業(yè)以及房地產(chǎn)板塊等周期股帶動市場強勢上漲。

　　二季度，經(jīng)濟見底被證偽，市場開始預期政策放松，但5月公布的工業(yè)增加值不但沒有改善反而大幅低于預期，經(jīng)濟基本面改善也低于預期，整個市場的避險情緒增加，上證指數(shù)跌回原點。造紙印刷、煤炭、信息技術(shù)等行業(yè)跌幅居前，成長性確定的消費、醫(yī)藥、房地產(chǎn)受到資金的追捧。

　　三季度，A股在經(jīng)濟見底預期破滅中繼續(xù)下跌，風格上亦是偏成長的中小盤個股跌幅較淺，行業(yè)上消費、醫(yī)藥、傳媒、金融等較為抗跌，而交運、地產(chǎn)、機械等周期類行業(yè)則跌幅較深。

　　四季度，雖然9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)轉(zhuǎn)暖，但市場信心仍然不足，10月、11月市場繼續(xù)下跌，在塑化劑催化下白酒股深度調(diào)整。12月初，受經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)以及改革紅利預期的推動，A股迎來“絕地反彈”，在銀行及地產(chǎn)股的帶領(lǐng)下，水泥、基建、煤炭等大盤藍籌股輪番登場，上證指數(shù)單月漲幅超過10%。

　　債市“暖融融”：整體上漲，信用債投資機會突出

　　2012年的債券市場延續(xù)了2011年年底以來的牛市。隨著通脹的逐漸緩解、貨幣政策的逐漸放松，資金面逐漸出現(xiàn)寬裕，而宏觀經(jīng)濟的遲遲未能見底也給債券市場帶來了足夠的上漲動力。中證全債指數(shù)今年以來上漲了4.58%，漲幅小于2011年的5.88%，信用債表現(xiàn)強于金融債和可轉(zhuǎn)債，中債信用債總財富指數(shù)上漲了6.26%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲了4.11%。

　　海外市場“熱騰騰”：權(quán)益市場與黃金上漲，原油下跌較多

　　2012年的全球權(quán)益市場投資環(huán)境相對于2011年有明顯改善，幾乎所有股票市場都獲得正收益。成熟市場中，美國與香港的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和恒生指數(shù)分別上漲了7.26%和22.91%。歐洲法國CAC40指數(shù)上漲15.23%、英國富時指數(shù)上漲5.84%、德國DAX指數(shù)上漲29.06%。亞洲日經(jīng)指數(shù)上漲22.94%、韓國綜合指數(shù)上漲9.38%。新興市場中，印度孟買SENSEX30指數(shù)上漲25.7%，俄羅斯RTS指數(shù)也上漲了9.54%。

　　大宗商品方面，各品種之間表現(xiàn)差異較大。在歐債危機深化和寬松政策推出的環(huán)境下，全球流動性充裕，貴金屬避險價值進一步提升，COMEX黃金指數(shù)上漲了6.02%。受美國能源庫存提升的影響，NYMEX原油價格下跌了7.15%。

　　1.2基金業(yè)績回顧：各類型基金均獲得正收益

　　相比于2011年權(quán)益類基金的負收益，2012是基金的正收益之年。經(jīng)過12月市場的大幅上漲，各類型基金平均收益均轉(zhuǎn)為正，其中QDII以9.28%的漲幅居首。權(quán)益類基金中指數(shù)型基金業(yè)績最好為5.99%，主動股票基金和混合基金的漲幅分別為5.66%和4.06%。今年指數(shù)基金戰(zhàn)勝主動管理基金主要由于1月份和12月份市場大幅上漲，且領(lǐng)漲的銀行、地產(chǎn)、周期等行業(yè)并非基金的集中配置領(lǐng)域，主動管理基金漲幅相對落后。債券基金多數(shù)凈值上漲，平均上漲7.24%，其中純債型基金凈值平均上漲了7.82%，偏債型基金凈值平均上漲了6.64%。貨幣型基金整體收益良好，年化收益3.95%，超越1年定存利率。

　　表1 各類型基金2012平均業(yè)績表現(xiàn)(%)      

                 

　　數(shù)據(jù)來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　QDII基金業(yè)績截至日期2012年12月28日，其余類型基金均截至2012年12月31日

　　2.主動股混開基：績優(yōu)基金風格全面開花

　　2012年權(quán)益類基金的表現(xiàn)經(jīng)歷3個階段：

　　1月份：強周期行業(yè)有色、煤炭和早周期行業(yè)保險、券商表現(xiàn)突出，價值風格和周期風格基金表現(xiàn)出色，成長風格基金大幅下跌；

　　2月份-10月份：食品飲料、醫(yī)藥、電子板塊持續(xù)表現(xiàn)強勢，成長風格基金表現(xiàn)突出，價值風格和周期風格表現(xiàn)較弱。

　　11月份-12月份：11月份以白酒為代表的穩(wěn)健成長板塊以及以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高成長板塊大幅殺跌，價值板塊表現(xiàn)抗跌；12月份以金融板塊和地產(chǎn)板塊為代表的價值風格大幅上漲，成長板塊熱點輪動，總體價值風格優(yōu)于成長風格。

　　整體來看，全年成長風格和價值風格并沒有明顯占優(yōu)的一方。成長風格和價值風格基金均有較好的表現(xiàn)。

　　從操作思路上看，無論是依靠擇時還是行業(yè)配置、積極選股的基金也均有表現(xiàn)突出的基金，績優(yōu)基金風格全面開花。

　　2.1股票型基金

　　股票型基金中漲幅居前的個基充分的體現(xiàn)了2012年基金風格的全面發(fā)散。景順核心競爭力憑借出色的選股能力獲得了31.70%的收益，由于剔除建倉期后不滿一年未參加排名。中歐中小盤受益于對房地產(chǎn)行業(yè)的集中配置，該基金1季度末地產(chǎn)行業(yè)配置比例達到46.62%，二季度末、三季度末地產(chǎn)配置比例更是超過50%，使得該基金在12月排名快速提升。新華行業(yè)輪動和國富中小盤風格類似，持股偏價值風格但配置相對均衡，在金融行業(yè)保持了較高的配比，使得這兩只基金在三季度抗跌四季度上漲，排名分居第二和第四。上投新興動力和德盛精選的收益也主要來自于選股，對高成長個股的持有使得這兩只基金業(yè)績表現(xiàn)較好。

　　表 2  股票型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　注：為了增強可比性，剔出建倉期因素，權(quán)益類基金前三個月、固定收益類基金前一個月凈值增長率不納入排名范圍。

　　2.2偏股混合型基金

　　偏股混合型基金中業(yè)績表現(xiàn)突出的基金風格不統(tǒng)一，既有重倉房地產(chǎn)和金融行業(yè)在12月大幅發(fā)力的基金，例如：持有華夏幸福等地產(chǎn)股的華商領(lǐng)先企業(yè)在12月就獲得17.7%的漲幅，收益躍居偏股混合基金第1名；三季報顯示地產(chǎn)配置比例高達43.58%的國投穩(wěn)健增長12月單月漲幅超過17%，使得排名躍居第四位。也有依靠挖掘成長股、或者重倉消費、建筑裝飾行業(yè)等在四季度之前累計可觀收益從而全年排名居前的基金，如中銀穩(wěn)健收益、交銀穩(wěn)健配置、華寶收益增長等。

　　表 3 偏股混合型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　注：為了增強可比性，剔出建倉期因素，權(quán)益類基金前三個月、固定收益類基金前一個月凈值增長率不納入排名范圍。

　　2.3平衡混合型基金

　　平衡混合型基金中業(yè)績表現(xiàn)較好的個基風格多樣化，業(yè)績來源多元化。其中，漲幅居首的交銀主題優(yōu)選主要依靠成功的行業(yè)配置獲取收益，該基金對地產(chǎn)、金融、金屬非金屬等周期行業(yè)的靈活操作使得其全年累積了14.46%的收益。雖然未參與排名但漲幅達12.30%的國投新興產(chǎn)業(yè)的良好業(yè)績則主要得益于選股，光大動態(tài)優(yōu)選也屬于此類基金，這兩只基金在醫(yī)藥、電子、信息等行業(yè)優(yōu)選高成長個股獲得了不俗收益。東方龍和新華優(yōu)選分紅對金融行業(yè)的持續(xù)高配使得這兩只基金在12月大豐收，從而全年業(yè)績大幅提升。中銀藍籌精選穩(wěn)健的收益源于均衡的配置和對藍籌股的堅持。

　　表 4 平衡混合型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　注：為了增強可比性，剔出建倉期因素，權(quán)益類基金前三個月、固定收益類基金前一個月凈值增長率不納入排名范圍。

　　2.4偏債混合型基金

　　偏債混合型基金今年表現(xiàn)中庸，略好于債券基金但遜于股票基金，大類資產(chǎn)配置能力和選股能力主導了偏債混合基金的業(yè)績。泰達風險預算股票倉位較高且基金經(jīng)理選股能力較強，以9.74%的收益位居首位。南方寶元和銀河收益權(quán)益類倉位較低，依靠優(yōu)秀的債券管理能力綜合收益分居第二和第三位。

　　表5  偏債混合型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　3.指數(shù)型基金：金融地產(chǎn)行業(yè)和大盤風格領(lǐng)漲

　　2012年雖然市場整體漲幅不足10%，但金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)和大盤風格指數(shù)漲幅十分搶眼，國投金融地產(chǎn)、國泰金融ETF及其聯(lián)接基金漲幅都在20個百分點左右。受益于12月藍籌股領(lǐng)漲，上證周期50、博時超大盤ETF等大盤風格指數(shù)基金全年收益也超過17%。

　　表 6 指數(shù)型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　4.債券型基金：高信用債配比基金領(lǐng)漲

　　今年債市延續(xù)牛市行情，信用債上漲幅度較大，12月以來轉(zhuǎn)債漲幅也較為可觀。債券基金多數(shù)凈值上漲，純債型基金凈值平均上漲了7.82%，偏債型基金凈值平均上漲了6.64%。

　　純債基金中領(lǐng)漲的品種主要是信用債配比較高，尤其是中低評級信用債配比較高的基金。此外，封閉運作的杠桿比例較高的債券基金收益也普遍較高，體現(xiàn)了封閉運作的優(yōu)勢。純債基金漲幅居前的品種是萬家添利分級(16.66%)、交銀信用添利(14.24%)、廣發(fā)聚利(13.11%)、富國匯利分級(13.06%)和工銀四季收益(13.02%)。

　　表7  純債型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　注：為了增強可比性，剔出建倉期因素，權(quán)益類基金前三個月、固定收益類基金前一個月凈值增長率不納入排名范圍

　　偏債型基金由于股票倉位相對較高，受股市反彈而漲幅高于純債型基金。偏債型基金中領(lǐng)漲的品種主要是選股契合市場，行業(yè)配置偏金融地產(chǎn)，以及重配信用債且回購杠桿較高的基金。偏債型基金中領(lǐng)漲的是天治穩(wěn)健雙盈(16.18%)、工銀天頤A(14.69%)、工銀天頤B(13.98%)、易基穩(wěn)健收益B(13.93%)和民生增強收益A(13.74%)。

　　表 8  偏債型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　注：為了增強可比性，剔出建倉期因素，權(quán)益類基金前三個月、固定收益類基金前一個月凈值增長率不納入排名范圍

　　5.保本型基金：發(fā)展勢頭良好，錄得正收益

　　2012年保本基金發(fā)展勢頭良好，保本基金數(shù)量持續(xù)增加且平均獲得3.92%的正收益。2012年保本基金收益前5名分別為東方保本混合、招商安達保本、國泰保本混合、銀華永祥保本和建信保本。

　　表 9  保本型基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　注：為了增強可比性，剔出建倉期因素，權(quán)益類基金前三個月、固定收益類基金前一個月凈值增長率不納入排名范圍

　　6. 貨幣型基金：收益超越一年定存利率

　　2012年流動性緊張的局面并沒有得到根本改善，貨幣基金整體取得了良好的收益。貨幣A類型的平均收益3.9%，B類型的平均收益為4.04%，均超越一年定期存款利率。貨幣A類排名前五的為：萬家貨幣、長信利息A、博時現(xiàn)金收益、信誠貨幣A和南方現(xiàn)金增利A。貨幣B類排名前五的分別為：長信利息B、信誠貨幣B、南方現(xiàn)金增利B、廣發(fā)貨幣B和易基貨幣B。

　　表 10 貨幣型基金A類型

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　表 11  貨幣型基金B(yǎng)類型

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　7.QDII基金：重點投資港股個基漲幅居前

　　由于海外股市一派“熱騰騰”的普漲景象，截至2012年12月28日QDII基金平均上漲了9.28%，表現(xiàn)依然搶眼。領(lǐng)漲的QDII主要是投資香港市場的基金，漲幅居前的為華寶海外中國、博時亞太精選、國投新興市場、上投全球新興和嘉實海外中國。

　　表 12  QDII基金

　　資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　QDII基金業(yè)績截至日期2012年12月28日

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