招商證券[微博]股份有限公司 賈戎莉


　　上證指數于上周小幅上漲,漲幅0.12%,收于2,153點;深證成指上漲1.49%。股票型進取份額價格延續反彈趨勢,穩健份額價格小幅下跌。債券市場方面,中證全債指數上周收平,信用債和國債收益率均小幅回落。債券型進取份額價格漲多跌少,穩健份額價格漲跌互現。

　　股票型進取份額凈值平均上漲2.43%,價格平均上漲3.05%,平均溢價率小幅擴大。現階段,經濟基本面持續好轉,投資者情緒明顯轉暖。由于對經濟刺激政策的預期較為強烈,市場反彈有望持續。對于看好市場持續反彈且風險承受能力較高的投資者,進取份額仍然是較好的博反彈工具。具體品種選擇上,投資者需注意母基金投資標的、凈值杠桿、溢價率、流動性以及整體折溢價率。

　　股票型穩健份額價格平均下跌0.91%。穩健份額預期年化收益率進取合理水平,價格基本進入合理價格區間,收益率繼續下行的空間有限。大部分穩健份額明年初折算,若股市停止大幅下跌,在風險偏好上升和不定期折算預期降低的情況下,折價率在折算后可能會明顯擴大。建議前期獲利投資者及時止盈。申萬收益和申萬進取已恢復正常凈值處理,目前,距離極端情況凈值處理母基金必要跌幅為4.8%,申萬收益價格短期內可能表現出與市場同漲同跌的局面。(參見報告《分級基金專題報告之二-從封閉式到分級基金的“分紅行情”》)

　　國泰進取明年2月10日附近將封轉開,目前溢價率高達88%,其對應母基金在不到三個月內凈值漲幅超過19.4%才能保本,上周國泰進取價格漲幅明顯低于凈值漲幅,顯示進入價值回歸過程,目前風險很高,建議投資者回避。

　　債券型進取份額凈值平均上漲0.06%,價格平均上漲0.7%,平均折價率小幅擴大。雖然宏觀經濟數據改善,但中小企業盈利仍無明顯好轉,中低評級信用風險仍在積聚;隨著市場情緒轉暖,投資者風險偏好上升,信用債調整壓力較大。同時,進取份額折價率目前處在歷史低位,進取份額調整壓力較大,建議投資者保持謹慎。但是,由于股市反彈,部分重倉可轉債的進取份額有望有不錯表現,例如鼎利B、景豐B等。

　　最近半封閉穩健份額進入集中開放期,兩次降息后約定收益將降低50BP,吸引力相對下降,同時年末銀行理財產品收益率均上升,此消彼長之下,半封閉穩健份額均出現了大額凈贖回的情況。

　　文中所有概念可參考報告《分級基金專題報告之一--基礎概念及術語》 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。