國金證券新發基金雙周策略(2012年12月下)

　　國金證券 王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　從12月中旬基金發行市場來看，固定收益類品種仍是主流。具體來看，截止到12月24日，共有8只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括了1只混合型、3只債券型基金、1只貨幣型基金、2只理財債券型以及1只保本型基金。而從證監會公布近兩周已審批通過的基金以及新接受上報的基金產品來看，指數型產品申報數量近期增加明顯。其中，國泰和華安基金[微博]公司分別上報了黃金交易型交易型開放式指數基金；國聯安基金[微博]公司上報了中證股債動態策略指數基金；廣發基金[微博]公司上報了中證500交易型指數基金；長盛基金[微博]公司上報上證市值百強交易型開放式指數基金及其聯接基金。

　　從產品設計動態來看，ETF基金產品創新不斷。年內一些基金公司所提出的跨境、跨市場ETF基金的產品創新方案紛紛得到落實。主要體現在以下幾個方面：一是近期國泰基金[微博]和華安基金上報業內首批黃金ETF的募集申請，二是國泰基金申報了一只納斯達克[微博]100交易型開放式基金(ETF)，此外，據報道，分級基金ETF有望推出。另外，深交所首批場內貨幣市場基金----招商基金保證金快線貨幣市場基金和易方達保證金收益貨幣市場基金已正式上報中國證監會。指數基金方面，國內首只行業指數分級基金也即將問世。國泰國證房地產指數分級基金則在分級基金領域提供了更細分的行業投資通道。

　　結合市場以及產品情況，我們認為以下發行產品值得優選關注：

　　金鷹元豐保本混合基金：金鷹元豐保本基金的保本周期為18個月，是目前國內所有保本基金中周期最短的一只，投資者保本權益兌現快。同時該基金在每個保本周期內，對認購并持有到期的基金份額提供法律保本，擔保人對基金的保本義務承擔連帶責任擔保。金鷹元豐保本基金采用CPPI策略，利用固定收益類資產投資積累“安全墊”，并以“安全墊”資金進行權益類投資，確保保本期滿投資者本金安全。

　　結合當前市場環境來看，短期經濟回暖以及年末資金面趨緊或令短期債市承壓，而債市短線調整恰恰為明年年初債券收益率曲線的下行提供了逢低布局的機會。此外基于歐債危機、國內需求下滑、經濟增長放緩等國際國內宏觀經濟挑戰，債券市場在政策上仍有放松的空間。權益類投資方面，經過持續下跌后，目前A股市場整體PE和PB都處于歷史的較低水平，市場進一步下跌空間有限而長期存在投資機會。

　　上投摩根輪動添利債券基金：上投摩根輪動添利債券基金將積極把握債券市場中利率產品和信用產品的輪動規律，超配階段性強勢券種，力爭提高基金收益。基金對于看好的強勢券種的配置比例不低于固定收益資產的70%。從投資環境來看，今年以來，A股市場持續走低，債券市場則頻現結構性機會，其中信用債良好的表現也帶動信用債基金有所擴容。市場方面，短期經濟回暖以及年末資金面趨緊或令短期債市承壓，而債市短線調整恰恰為明年年初債券收益率曲線的下行提供了逢低布局的機會。管理人方面，上投摩根基金管理有限公司[微博]，成立于2004年 5 月，截至2012年3季度該公司管理公募基金規模達到550億元，排名基金公司前1/3。上投摩根固定收益方向的歷史業績屬于中等偏上。

　　詳細報告：

　　發行市場品種漸趨多樣化，固收產品仍占據主流位置

　　11月份，A股市場繼續震蕩下行。就基金發行市場來看，共有25只基金成立，整體募集規模為682.218億元，平均募集規模為27.29億元(其中5只理財產品募集208.72億元)。從各類型成立及募集情況來看，固定收益類產品仍占據發行市場的主體位置。其中債券-理財型、債券型基金平均募集規模分別為41.74億元、32.32億元。權益類品種方面，11月份股票型、股票-指數型以及混合型均有基金成立。

　　從12月中旬基金發行市場來看，固定收益類品種仍是主流。具體來看，截止到12月24日，共有8只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括了1只混合型、3只債券型基金、1只貨幣型基金、2只理財債券型以及1只保本型基金。

　　此外，從證監會公布的審批情況來看，基金產品發行品種漸趨多樣化。資料顯示，(11月27日至12月24日)已審批通過的基金共有35只，其中股票型2只、股票-指數型7只、混合型4只、債券型16只(其中理財債券型5只)、保本型1只、貨幣市場基金4只、QDII基金1只。

　　從證監會新接受上報基金產品來看，(11月27日至12月24日)新上報的基金品種共有15只，其中股票-指數型4只、債券型7只(其中理財債券型1只)、QDII基金1只、貨幣型基金3只。整體來看，指數型產品申報數量近期增加明顯。其中，國泰和華安基金公司分別上報了黃金交易型交易型開放式指數基金；國聯安基金公司上報了中證股債動態策略指數基金；廣發基金公司上報了中證500交易型指數基金；長盛基金公司上報上證市值百強交易型開放式指數基金及其聯接基金。

　　基金產品設計動態：交易型ETF基金引領2012年底創新

　　ETF基金產品創新不斷，年內一些基金公司所提出的跨境、跨市場ETF基金的產品創新方案紛紛得到落實。ETF產品創新主要體現在以下幾個方面：首先，近期國泰基金和華安基金上報業內首批黃金ETF的募集申請，分別是國泰黃金交易型開放式基金及其聯接基金、華安易富黃金交易型開放式基金及其聯接基金；其次，國泰基金申報了一只納斯達克100交易型開放式基金(ETF)，這是國內基金公司首次申報這類跨國ETF產品。按照設計方案，納斯達克100ETF未來將在上交所上市，跨時區交易。按照契約規定，目前市場上現有的QDII基金申購贖回時間周期長，資金流動效率比較低。如果設計為上市交易品種，則可以大大提高流動性和資金使用效率；最后，據報道，分級基金ETF有望推出，相關機構正在設計分級基金ETF，以幫助投資者進行T+0套利。上交所明年年中有望出臺相關規定，明年年中或下半年基金公司可能推出相關產品。

　　除各類ETF基金產品主領近期發行市場外，深交所首批場內貨幣市場基金----招商基金保證金快線貨幣市場基金和易方達保證金收益貨幣市場基金已正式上報中國證監會。指數基金方面，國內首只行業指數分級基金也即將問世，國泰國證房地產指數分級基金在分級基金領域提供更細分的行業投資工具。

　　專戶方面，農銀匯理基金近期發行了第一批基于期權技術的股指掛鉤專戶產品，以滿足一些本金風險承受能力較低，同時對股指表現又有所期待的投資者的需要。

　　此外，證監會發布實施《關于深化基金審核制度改革有關問題的通知》及其配套措施，全面改革基金產品審核制度。本次改革自2013年1月1日起實施，總體思路是轉變審核觀念，取消基金產品通道制；簡化審核程序，縮短審核期限；實施網上申報和審批，強化市場主體責任。同時，監管部門還鼓勵基金管理公司建立基金的退出機制。一系列措施將進一步推動國內基金產品發行市場的發展，基金公司差異化發展、產品創新將進一步深化。

　　在發基金推薦：

　　結合市場以及產品情況，我們認為以下兩只正在發行的基金產品值得投資者關注。

　　1、保本周期短，投資時機良好——金鷹元豐保本混合基金

　　金鷹元豐保本基金的保本周期為18個月，是目前國內所有保本基金中周期最短的一只。目前市場上大部分保本基金的保本周期為3年，相比其他保本基金，該基金投資者僅需持有基金滿18個月，即可享有在保本基礎上的投資收益，投資者保本權益兌現快。同時該基金在每個保本周期內，對認購并持有到期的基金份額提供法律保本，擔保人對基金的保本義務承擔連帶責任擔保。

　　投資策略方面，金鷹元豐保本基金采用CPPI策略，利用固定收益類資產投資積累“安全墊”，并以“安全墊”資金進行權益類投資，確保保本期滿投資者本金安全。

　　債券市場方面，結合當前市場環境來看，短期經濟回暖以及年末資金面趨緊或令短期債市承壓，而債市短線調整恰恰為明年年初債券收益率曲線的下行提供了逢低布局的機會。此外基于歐債危機、國內需求下滑、經濟增長放緩等國際國內宏觀經濟挑戰，債券市場在政策上仍有放松的空間。權益類投資方面，經過持續下跌后，目前A股市場整體PE和PB都處于歷史的較低水平，市場進一步下跌空間有限而長期存在投資機會。

　　2、主投高收益券種，輪動把握投資機會——上投摩根輪動添利債券型基金

　　上投摩根輪動添利債券基金對固定收益類資產的投資比例不低于基金資產的80%；股票、權證等權益類資產的投資比例不高于基金資產的20%；可投資中小企業私募債。不直接從二級市場買入股票、權證等權益類金融工具，但可以參與一級市場新股申購或股票增發。

　　投資策略方面，上投摩根輪動添利債券基金將積極把握債券市場中利率產品和信用產品的輪動規律，超配階段性強勢券種，力爭提高基金收益。在實際操作中，基金將采用自上而下的方法，對宏觀經濟形勢和貨幣政策進行分析，并結合對債券市場的供需狀況、市場流動性水平、重要市場指標、利率市場和信用市場的預期表現的積極研判，在利率產品和信用產品兩大類固定收益產品中選擇未來一段時間預期表現較好的一類品種進行重點配置。一般情況下，基金對于看好的強勢券種的配置比例不低于固定收益資產的70%。

　　從投資環境來看，今年以來，A股市場持續走低，債券市場則頻現結構性機會，其中信用債良好的表現也帶動信用債基金有所擴容。結合當前市場環境來看，短期經濟回暖以及年末資金面趨緊或令短期債市承壓，而債市短線調整恰恰為明年年初債券收益率曲線的下行提供了逢低布局的機會。

　　管理人方面，上投摩根基金管理有限公司，成立于2004年 5 月，截至2012年3季度該公司管理公募基金規模達到550億元，排名基金公司前1/3。固定收益方向上，上投摩根目前已有4只公募基金產品，分紅添利債券，強化回報債券，上投純債以及上投貨幣。其中上投摩根強化回報債券由擬任基金經理楊成和趙峰共同管理，業績中等偏上。綜合來看，上投摩根固定收益方向的歷史業績良好。