Morningstar晨星(中國)研究中心 廖佳

　　2011年緊張的資金面和“股債雙熊”的證券市場造就了貨幣市場基金的“美好時代”，而今年股市的低迷再次讓貨幣市場基金持有者們嘗到了甜頭，絕大多數(shù)貨幣基金今年以來的收益超越一年期定存的收益，其中“佼佼者”的收益甚至可與三年期定存收益(4.25%)媲美。

　　數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星(中國)數(shù)據(jù)截至2012年12月7日

　　一方面是可觀的收益，另一方面是功能的不斷創(chuàng)新升級，從場內(nèi)貨幣市場基金、貨幣市場基金ETF的推出、T+0到賬模式的升級再到近期的還貸、網(wǎng)上支付等功能，貨幣市場基金已成為理財市場最熱門的話題之一。筆者借此機會，在下文中對其功能進行一一梳理，以期投資者能夠?qū)ζ溆幸粋�更全面的認識，并選出適合自己的貨幣市場基金。

　　貨幣市場基金的收益

　　常常有投資者會把貨幣市場基金和債券、股票等基金混在一起，比較其長期的配置價值。其實，這是一種認識上的誤區(qū)。雖然在熊市中，貨幣市場基金與其他類別相比，收益上占有相對明顯的優(yōu)勢。但是長期來看，貨幣市場資金在資產(chǎn)增值方面發(fā)揮的作用是各類資產(chǎn)中最弱的。下表中可以看出，自2005年以來，貨幣市場基金的收益僅有2011年超越了晨星中國債券型基金指數(shù)，8年中超越晨星中國股票型基金指數(shù)雖然有4次，但是平均年化收益仍舊相差甚遠。

　　圖表2：各類資產(chǎn)收益對比

　　數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星(中國)數(shù)據(jù)截至2012年12月7日

　　貨幣市場基金的收益相對平穩(wěn)并有限，這主要是由于其被嚴格限定的投資范圍所決定的，我國基金法規(guī)定貨幣市場基金的投資標的為(1)現(xiàn)金；(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單；(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券；(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購；(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)；(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。從以上投資標的中，投資者也不難理解何以貨幣市場基金在資產(chǎn)配置中發(fā)揮的更多的是現(xiàn)金替代功能。

　　貨幣市場基金的功能

　　由于貨幣市場基金的投資組合差異不大，所以表現(xiàn)在收益上的差距也相對較小，截至今年12月7日，貨幣市場基金的最高與最低年收益的差距僅2%左右。所以，功能多樣化的創(chuàng)新將在貨幣市場基金的投資中發(fā)揮越來越重要的作用。隨著貨幣市場基金的不斷創(chuàng)新升級，其功能也與以往簡單的現(xiàn)金替代功能有所不同，下面筆者就其具體功能做一一列舉：

　　一、  對流動性要求較高的閑置資金的打理

　　雖然貨幣市場基金的新功能層出不窮，但筆者認為對流動性要求較高的閑置資金的打理仍將是其最主要的功能。隨著“T+0”模式的推出，投資者的資金被賦予了更高的流動性�！癟+0”模式下的貨幣市場基金在滿足投資者理財需求的同時，又賦予了資金活期的靈活性，可謂一石雙鳥。

　　目前國內(nèi)已獲批T+0模式貨幣市場基金的基金公司有匯添富基金、南方基金、華夏基金[微博]、國泰基金[微博]。其中，匯添富的T+0貨幣市場基金包括一只場外產(chǎn)品和一只場內(nèi)產(chǎn)品。值得提醒投資者的是，由于該模式新推出不久，因而場外投資者想要享受到T+0的快捷受到的限制也比較多。例如，投資者必須是通過直銷的方式申購的基金；其次，目前幾家公司推出的場外T+0只是針對與其有合作的部分銀行。例如，匯添富貨幣基金T+0僅限農(nóng)行卡，而南方基金則支持工、農(nóng)、中、建等20余家銀行卡的貨幣基金“T+0贖回”業(yè)務(wù)；最后就是T+0涉及的費用問題。由于貨幣市場基金的收益比較有限，如果投資者進行頻繁取現(xiàn)的話，可能會出現(xiàn)“入不敷出”的情形。

　　二、 節(jié)假日證券保證金的增值

　　雖然一年有365天，但是周末、節(jié)假日等加在一起的非交易日通常在100天左右。對于善于理財?shù)耐顿Y者來說，如果能利用好這100天，日積月累下來，也將獲得一筆不錯的收益。尤其是隨著場內(nèi)貨幣市場基金和貨幣市場ETF的推出，場內(nèi)交易者對貨幣基金的買賣更是省去了資金轉(zhuǎn)賬的繁瑣，可以直接通過二級市場買賣貨幣市場基金，操作上更加快捷。

　　眾所周知，貨幣市場基金在節(jié)假日期間也能享受分紅，分紅將在節(jié)日后一次性記入投資者賬戶。尤其是在貨幣政策偏緊、市場環(huán)境不好的環(huán)境下，收益更是不可小覷。為了更清楚的說明收益，舉個簡單的例子，如果10萬元閑錢在長假前夕成功申購貨幣基金，假定長假時間為10天，為了方便計算和理解，平均每天的每萬份收益為1元(年化收益即是3.65%)，那么投資者將可以獲得100元的收益(10*10)。如果所有所有假節(jié)日都加以利用的話，這10萬元的流動資金1年可能將產(chǎn)生過千元的收益，而目前我國證券保證金的利息為零。

　　不過值得提醒的是，投資者需要把握好申購時機。貨幣基金在節(jié)假日的收益計算與周五申購情況相同：投資者于法定節(jié)假日前最后一個開放日申購的基金份額，不享有該日和整個節(jié)假日期間的收益。因而，投資者需要提前買入才能享受整個假期的收益。

　　三、 還貸功能

　　除了上述提到的兩大功能外，工銀瑞信[微博]、匯添富、廣發(fā)基金[微博]還推出了貨幣市場基金自動還貸功能。其中，工銀瑞信僅支持工行卡的還貸，而匯添富基金支持工、農(nóng)、建、招等13家信用卡的還貸，廣發(fā)基金支持還貸的銀行家數(shù)則達到了22家。就功能來說，廣發(fā)基金的還貸功能更為齊全，除了信用卡還貸外，還支持房貸、車貸的還款和生活繳費。

　　在操作流程上，工銀瑞信貨幣市場基金的設(shè)計最為復(fù)雜。投資者需先辦理一張貨幣基金卡，貨幣基金卡內(nèi)設(shè)定自動申購貨幣基金的卡內(nèi)存款上限及自動贖回貨幣基金的卡內(nèi)存款下限。當基金卡內(nèi)存款超過上限時，系統(tǒng)自動劃走高于限額的存款至基金交易卡(基金交易卡是指已開立基金交易TA賬戶的借記卡)，并自動購買工銀貨幣基金；當基金卡內(nèi)存款低于下限時(如持基金卡消費、轉(zhuǎn)賬或取現(xiàn)、作為自動還款轉(zhuǎn)出戶償還貸記卡欠款)，系統(tǒng)自動贖回貨幣基金至基金交易卡(基金交易卡是指已開立基金交易TA賬戶的借記卡)，再自動轉(zhuǎn)至基金卡中，使基金卡內(nèi)存款達到發(fā)起申購上限。

　　其他兩家的操作流程相對簡單，投資者只需與基金公司簽訂約定還款協(xié)議，選擇定期或一次性充值，將貨幣基金賬戶與所需還貸的銀行賬戶進行關(guān)聯(lián)，并進行還款設(shè)置即可。

　　四、網(wǎng)上支付功能

　　除了理財、還貸等功能外，華安基金[微博]在今年11月底推出“貨幣通”，使得貨幣市場基金具備了網(wǎng)上支付功能。投資者通過簽約商戶平臺(目前只有京東商城[微博]、紅孩子、邦購等8家)進行消費時，可以直接使用其電子直銷交易賬戶下所持有的貨幣基金份額支付消費相關(guān)款項。

　　隨著網(wǎng)購的日益普及，該功能將對“宅男、宅女”們的理財生活起到一定的幫助作用。

　　貨幣市場基金的選擇

　　對貨幣市場基金的選擇可以從收益性與功能性兩方面進行考慮。

　　從收益來看，由于貨幣市場基金多投資于銀行間市場的短期貨幣市場工具，采取的主要方式是議價，即一對一的價格談判方式，通常是資金量規(guī)模較大，其價格談判能力較強。因此，理論上貨幣市場基金規(guī)模越大，越利于基金經(jīng)理的價格談判，而實際上，規(guī)模大也可以保證基金有較好的流動性，面對贖回量較多的情況也容易應(yīng)對，抗風險能力較強。不過，凡事都有兩面性，規(guī)模太大也會使基金經(jīng)理面臨優(yōu)質(zhì)投資品種有限的情況下無法安排新進資金的投資方向，攤薄老持有人的收益。因而，建議投資者選擇成立時間長、規(guī)模較大、業(yè)績相對穩(wěn)定的貨幣基金進行投資，例如廣發(fā)貨幣基金、博時現(xiàn)金增利、南方現(xiàn)金增利貨幣等。

　　另外，從功能性來說，投資者可以根據(jù)自己的投資以及消費習慣進行選擇。例如，偏愛股票投資的投資者可關(guān)注場內(nèi)貨幣市場基金、貨幣市場ETF，對流動性有高要求的投資者可以考慮T+0到賬模式的貨幣基金，喜歡網(wǎng)購的投資者可以選擇有支付功能的貨幣市場基金。