國金證券股份有限公司 張劍輝,楊舒


　　11月份私募業績表現:11月中旬市場突現結構性的風險爆發,以塑化劑為導火索的白酒股大跌引發成長股和消費股大幅度調整。私募因偏重中小盤風格而“中槍”,非結構化平均下跌3.91%,正收益者占比僅10%,結構化平均收益跌3.45%,收益為正者僅占5%。據不完全統計,11月份私募倉位重心較10月有明顯下移,倉位不超過三成的占比達55.14%成為多數派。大批依靠白酒股而持續領先的私募在11月紛紛落馬,有的甚至直接跌入末位,可謂損失慘重。

　　國金統計范圍內的57只債券型私募平均漲幅0.7%,保持著相對傳統股票型私募的優勢。量化/對沖型私募也被認為是對抗熊市的法寶,然而根據國金調研得知,多數私募對該領域尚處于籌備或關注的階段。截至11月底,國金統計的量化/對沖型私募共30只,月均收益-1.64%,多數產品下跌,主要因為市場陡然快速單邊下跌而波動性欠缺。

　　今年以來國金統計的731只非結構化私募平均收益縮水6.1%,年內取得正收益產品156只,僅占兩成比例。41只結構化產品平均下跌3.68%,上漲的僅8只。經過11月份的結構性大跌,今年私募的排名有了明顯變化。西安信托·銀帆3期累計收益超過40%,幾近提前鎖定了2012年度冠軍。

　　12月份私募管理人觀點:12月上旬市場快速掀起一輪反彈,提振了陽光私募管理人們的情緒。據國金證券調查,私募倉位普遍有所提升,以5成倉以上居多,比前幾周表現積極。受訪私募普遍認為此次反彈具備一定持續性,但短期波動不可避免。原因是經濟基本面并沒有實質好轉,但短期左右市場的是逐步恢復的信心;同時新增資金不足仍是限制市場走出行情的關鍵,最近幾日市場的回調走勢則表明短期調整不可避免。標的配置方面,受訪私募普遍以“周期為主,成長為輔”,看好彈性較大的建材水泥、房地產、汽車行業。概念板塊方面,近期與政策緊密相關的城鎮化、美麗中國概念、投資拉動及區域振興概念板塊表現較為活躍,例如新疆、鋼結構、環保、高鐵等板塊均是私募眼中的熱點。

　　短期陽光私募投資建議:12月預期修復行情已然開啟并會在短期內延續,投資者的樂觀情緒會將指數繼續向上推升。國金認為在明年初市場重心將略有上移但缺乏趨勢性行情,以震蕩走勢和結構性行情為主。當前更具有確定性的是周期性行業的收益,尤其是明年上半年隨著盈利回升驅動,周期股有望具備階段性行情。城鎮化的推進舉措令人聚焦,其相關概念股將是中長期的投資主題。

　　此外基于中央經濟工作會議,多個主題投資值得在2013年初緊密關注。

　　因此,短期內投資者構建陽光私募投資組合之時,首先應以選股能力作為主要考察因素,因明年初期市場有望中樞抬升,期間具備選股能力優勢的私募無疑能獲取更高收益。同時基于在明年上旬周期性板塊可能迎來的階段性投資機會,建議優選投資風格偏好大盤周期股的私募品種并適度提升配置比重。此外,善于捕捉主題投資機會的私募值得投資者關注。 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。