國金證券公募基金策略周報(12.14-12.20)          

　　王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　穩中求進，關注主題投資機會——開放式基金投資建議

　　近期，歐盟峰會批準向希臘發放救助貸款。美國預算談判現分歧，總統奧巴馬威脅將否決共和黨的稅務計劃，令近期一度取得進展的談判再度陷入僵局，市場情緒再度悲觀，紐約主要股指下挫。經濟數據面，美國商務部宣布，美國11月份新屋開建數量下降3%，年化數字降至86.1萬幢；11月份的營建許可數字攀升3.6%，年化數字升至89.9萬幢。國內方面， 12月中國PMI初值為50.9，較11月50.5的終值進一步上升，創下14個月以來新高。政策層面而言，剛剛結束的中央經濟工作會議定調明年，城鎮化再度被重點強調。

　　國內權益類基金產品方面，我們認為市場還會延續在已經開始的預期修復的行情節奏下運行。雖然指數已經達到我們對于明年核心波動區間的上限，但投資者的樂觀情緒仍會將指數繼續向上推升。策略上建議投資者以行業配置而非倉位作為重點進攻手段。留意短期市場回調帶來的風險的同時，結合目前市場環境可以關注風格配置上相對偏向具備低估值優勢的價值、藍籌風格基金，同時配置較多城鎮化主題板塊下的基建、服務業、水泥、建材，以及消費行業中的醫藥龍頭股等行業的主題型基金也值得關注。具體產品可關注景順能源基建、光大紅利、南方優選價值、中歐價值發現、新華主題等基金。

　　QDII方面，美股繼續受美國兩黨對于財政預算談判的進展而起伏，在熱錢持續流入之下，港股繼續表現強勢，短期需要注意調整風險。對于有配置需求的投資者可以考慮選擇中長期業績相對穩定的QDII基金。建議側重關注品種為華寶海外中國、海富通海外、廣發納斯達克[微博]100指數等。

　　固定收益類基金方面，國金最新策略觀點認為明年上半年政策平穩，關注持有收入。具有較高流動性的高等級體現相對價值。信用債方面，存款分流趨勢下的金融產品供給擴張將是明年年信用債需求的主要支撐。在股債轉換沒有明確到來之前，看不到明顯的“需求驟降”風險。投資品種方面，依然維持對以重倉中高評級債的基金為核心資產配置，同時搭配一些側重高收益信用債的產品。

　　關注轉債配比較高的債券型杠桿品種的投資機會——封閉式基金投資建議

　　傳統封閉式基金方面，本周基金整體折價仍保持平穩。建議投資者結合個體優勢、折價動態的變化、投資管理能力動態把握超額收益，尤其關注到期年化收益水平較高的具備安全邊際優勢的基金。此外，從風格角度來看，結合市場走勢大盤藍籌風格的封閉式基金具有投資價值，可重點關注基金同盛、鴻陽等。

　　就杠桿基金來看，權益類杠桿基金短期注意調整風險，同時由于基礎市場持續反彈，可轉債市場走勢明顯強于國債及企債市場，重倉可轉債的分級債券類基金具有相對風險收益配比優勢。可以適當關注大成景豐分級B、信達澳銀穩定增利B基金。

　　過去一周基金市場分析

　　A股市場繼續反彈——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，本周(2012-12-14~2012-12-20)A股市場繼續震蕩反彈，上證指數收于2168.35點，上漲5.18%；深證綜指收于827.57點，上漲5.58%。各行業板塊上漲幅度不一，其中金融、能源、原材料等表現繼續居前，醫藥、房地產、公共事業板塊漲幅靠后。

　　海外方面，受美國“財政懸崖”談判進展影響明顯波動，歐洲及亞太市場主要股指表現平穩；大宗商品方面，原油價格收漲，黃金收跌。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-12-14~2012-12-20，QDII基金計算期2012-12-13~2012-12-19)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-12-14~2012-12-20)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所

　　藍籌風格及主題投資類基金領漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　受基礎市場影響，本周多數基金業績繼續上漲，漲幅較上周明顯擴大。相比之下，泰信藍籌、易方達資源行業、銀華資源等藍籌風格基金，以及配置較多金融、能源、原材料等行業板塊的主題投資類基金業績表現居前。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　ETF基金折價率收窄——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲2.86%，同期凈值加權平均上漲4.41%。基金凈值方面，富國天惠、申萬量化、中歐趨勢等基金表現較好。從二級市場表現來看，國投資源、國投金融、海富100等表現相對較好，分別上漲7.92%、6.89%和6.69%。ETF基金價格平均一周上漲4.37%。截至12月20日，LOF基金整體折價0.76%；ETF基金整體折價0.11%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-12-20)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　可轉債配比較多的債基表現突出——固定收益類基金一周凈值表現

　　近一周(2012-12-14~2012-12-20)債券市場繼續小幅波動，其中債券指數中國債指數上漲0.03%，企債指數微跌0.07%，可轉債指數上漲1.63%。本周債券類基金業績表現繼續保持平穩，配置較多可轉債的債券型基金表現領先。

　　14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.35%，價格上漲0.22%，整體簡單平均折價2.45%，其中信用增利、融通添利、招商信用折價率相對較高。

　　本周納入統計的21只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲1.19%。其中多利進取、聚利B表現相對較好。固定收益份額基金中鼎利A價格領漲。從折溢價變化來看(截至12-20)，債券型杠桿份額基金整體溢價2.40%，其中多利進取、雙翼B、互利B溢價率居前，分別為96.71%、30.82%、18.94%。債券型固定收益份額基金中鼎利A小幅溢價。

　　本周保本型基金凈值表現平穩。招商保本、興全保本、南方恒元等基金表現較好。85只貨幣基金萬份單位收益平均為7.78，7日年化收益率平均為3.67%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　以港股為主要投資范圍QDII表現居前——QDII開放式基金一周凈值表現

　　海外市場方面，歐洲及亞太股市表現平穩；大宗商品方面，黃金收跌、原油價格收漲。本周以港股為主要投資范圍QDII表現居前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　信誠500B、申萬進取價格漲幅收斂——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周傳統封閉式基金價格平均上漲3.29%，其中基金景宏、裕隆、漢盛表現較好。基金整體折價率(按照12-14凈值、價格計算)為10.12%，較上周有所下降。在平均剩余存續期1.99年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)7.19%。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-12-20)

圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-12-20)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲12.50%，高杠桿基金繼續領漲。其中相比前幾周，信誠500B、申萬進取的價格漲幅已經有所收斂。固定收益份額基金整體價格簡單平均下跌0.70%。從折溢價變化來看(截至12-20)，申萬進取、國泰進取的二級市場價格繼續大幅超過基金凈值。股票型固定收益份額基金中銀華瑞吉、同輝A、易基穩健小幅溢價交易。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有7只基金成立，東方央視財經50指數基金首募5.46億，鵬華理財21天首募20.90億，交銀施羅德純債債券首募21.16億，安信平穩增長混合首募2.06億，富國強收益定期開放債券首募8.75億，興全商業模式優選股票首募5.46億，民生加銀現金增利貨幣首募144.52億。

　　本周4只基金發布發售公告，其中長城歲歲金理財債券12月19日起發售，華寶興業現金添益交易型貨幣市場基金12月20日起發售；金鷹元豐保本混合型基金12月24日起發售；上投摩根輪動添利債券型12月26日起發售。