【股票基金調倉加倉，業績跟不上市場指數——12月4日以來股票基金業績簡評】

　　銀河證券 李蘭

　　2012年12月4日至12月14日，上證指數觸底反彈約200點，在市場迅速轉換的背景下，主動投資的股票方向基金處于調倉加倉進程中，整體表現跟不上指數。期間滬深300指數上漲11.71%，銀河標準股票型基金指數上漲7.93%，大幅落后市場指數，假定標準股票型基金只有75%的較低倉位，在滬深300上漲11.71%的情況下，對應的漲幅亦可達到8.78%，銀河標準股票型基金指數的收益也落后于這個測算收益，說明股票基金除了較低的股票倉位之外，行業配置也與市場標配存在較大偏差。本輪行情，股票基金被動加倉調倉，進一步推動指數上漲和行情結構化演繹。

　　基金三季報顯示，526只披露季報的國內主動投資的股票方向基金(不含指數基金和QDII)持股市值9580.33億元，加權平均股票倉位77.11%，較2季度的79.77%下降了2.66個百分點。其中319只標準股票型基金持股市值5568.97億元，加權平均股票倉位81.77%，較2季度84.48%下降了2.71個百分點。兩個口徑的三季度股票倉位比例均略高于2005年以來76.14%和80.16%的歷史均值，與歷史最高值相比，均低8個百分點左右。行業配置方面偏愛消費服務，冷對周期，行業集中度高，高度超配社會服務業、醫藥生物、食品飲料和傳播文化等防御性行業。

　　今年以來主動投資的股票基金波動顯著小于市場，由于自身資金體量較大，在市場劇烈變化看漲之時，往往跟不上，而在相持和下跌調整階段勝出。上漲跟不上主要體現在今年1月和12月的頭尾行情中，1月份在郭樹清主席大力呼吁滬深300罕見的投資價值背景下，藍籌股走出一波上升行情，滬深300指數上漲5.05%。同期，標準股票型基金的投資風格與市場標配出現較大偏差，反而逆市下跌2.10%。12月份，在市場大漲前夕，市場極度悲觀，18大維穩行情結束之后，股票基金普遍維持較低倉位，配置防御組合。而在改革紅利的樂觀預期推動下，前期深度調整的周期股引領行情大幅向上，股票基金的表現顯著落后市場指數。截止12月14日，今年以來滬深300指數上漲0.43%，標準股票型基金下跌0.73%。