場(chǎng)內(nèi)基金：無限杠指表現(xiàn)突出

　　(一)封閉式基金

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)行情大漲，但老封基總體表現(xiàn)一般。老封基上周平均凈值增長(zhǎng)率僅為2.71%，市價(jià)周平均漲幅為2.77%，兩者基本持平。主力品種還是集中在2014板塊中，上周市價(jià)漲幅超4%的3只基金全部在這里。2012年度就要結(jié)束，此次基礎(chǔ)市場(chǎng)的上漲，對(duì)于老封基的利好有限。截至上周末，老封基里僅有漢盛的凈值在面值之上，但也僅為1.0329元。這就是說，能夠激活老封基行情的唯一因素：分紅，在未來的11個(gè)交易日里，很難會(huì)有擴(kuò)展的空間。

　　(二)杠桿板塊

　　杠桿指基：基礎(chǔ)市場(chǎng)行情發(fā)力漲起來，杠桿指基的表現(xiàn)便極為突出，尤其是無限杠指。以上周五的行情為例，20只無限杠指里，12只漲幅超過9%，有8只漲停。在無限杠指里，那些交易活躍、杠桿率高、指數(shù)適合市場(chǎng)當(dāng)前基礎(chǔ)市場(chǎng)行情主基調(diào)的品種值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　從周凈值平均增幅與市價(jià)周平均漲幅來看，有限杠指上周總體表現(xiàn)略好于無限杠指。我們?cè)�多次指出，在特定的�?qiáng)勢(shì)行情階段，此板塊有平均出現(xiàn)溢價(jià)的可能，不過，只是短線機(jī)會(huì)。

　　杠桿股基：杠桿股基上周總體表現(xiàn)不如杠桿指基，一般性的原因是凈值的走勢(shì)預(yù)期不明確，特定的原因是部分品種的投資方向定位、投資組合結(jié)構(gòu)不僅不是當(dāng)前市場(chǎng)行情的主流，反而存在高風(fēng)險(xiǎn)。另外，從技術(shù)層面來看，過往整體交易不夠活躍也是重要原因。

　　杠桿債基：杠桿債基走勢(shì)出現(xiàn)一定的分化。在漲的品種方面，多是因?yàn)槠浣M合中配置有較多的可轉(zhuǎn)債，因而間接與股票市場(chǎng)行情掛上了鉤。不過，杠桿債基不屬于場(chǎng)內(nèi)的主流品種，且交易量稀少，流動(dòng)性不佳。

　　(三)固收類品種

　　約定收益：在配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制作用下，若杠桿類品種漲了，每一個(gè)B類份額所對(duì)應(yīng)的A類份額當(dāng)然就要跌。當(dāng)股市行情起來的時(shí)候，就是A類份額暫時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，上周，A類份額的周平均凈值增長(zhǎng)率為0.13%，但市價(jià)的周平均跌幅卻為0.4%。不過，反過來看，現(xiàn)在A類份額的下跌，其實(shí)就是在給未來的投資騰出空間和機(jī)會(huì)。

　　場(chǎng)外基金：

　　權(quán)益類產(chǎn)品凈值全面上漲

　　(一)主做股票的基金

　　指數(shù)型基金：上周平均凈值增長(zhǎng)率為4.27%，再次在各類基金中領(lǐng)先。金融地產(chǎn)是此次行情的主角，領(lǐng)漲的指基品種是國泰上證金融180ETF、國投瑞銀金融地產(chǎn)指基，周凈值漲幅分別為7.02%和6.36%。另外，還有12只在金融保險(xiǎn)行業(yè)上有較多配置的指基周凈值增長(zhǎng)率介于5%至6%之間。根據(jù)以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和我們長(zhǎng)期不變的策略建議，在上漲行情里，指數(shù)型基金尤其是ETF為必須配置的對(duì)象。

　　股票型基金：上周平均凈值增長(zhǎng)率為3.25%，僅有4只基金的周凈值增長(zhǎng)率高于5%。在行業(yè)配置方面，具有主動(dòng)型投資風(fēng)格的股票型基金與指數(shù)型基金的差別十分顯著。不過，上周光大保德信、華安這兩家公司旗下的基金在大類資產(chǎn)配置方面做得比較好，跟住了當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情的主基調(diào)，即對(duì)于金融保險(xiǎn)行業(yè)有較多的配置，對(duì)于消費(fèi)行業(yè)尤其是醫(yī)藥、酒類等子行業(yè)配置較少，因此，上周兩家公司旗下有多只基金取得了較好的收益。

　　(二)主做債券的基金

　　純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基上周平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.1%、0.35%和0.56%，絕大多數(shù)基金取得了正收益，其中，在二級(jí)債基里，有3只基金周凈值增長(zhǎng)率超過了2%，績(jī)效特征與股市關(guān)聯(lián)得較為密切。從這些基金的大類資產(chǎn)配置情況來看，對(duì)于可轉(zhuǎn)債的重配，是拉動(dòng)凈值增長(zhǎng)的主要原因。其中，個(gè)別基金對(duì)于可轉(zhuǎn)債的配置比例在80%左右，再加上其近10%的股票投資，極其類似股票型基金。

　　貨幣市場(chǎng)基金、短期理財(cái)債基上周平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.0667%和0.0590%，前者再次領(lǐng)先。此次股市行情已經(jīng)漲起來，若后市還能持續(xù)較好的表現(xiàn)，將對(duì)流動(dòng)性存在顯著缺陷的短期理財(cái)債基帶來沉重的打擊。

　　(作者系華泰證券研究所金融產(chǎn)品研究評(píng)價(jià)中心總監(jiān) 數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心)