建信月盈安心理財債券基金擬任基金經理 朱建華

　　新浪財經訊 本期新浪基金經理秀欄目邀請到建信月盈安心理財債券基金擬任基金經理朱建華，就年末債券市場的投資機會交流看法，以下為對話實錄。

　　新浪財經：今年以來全球經濟整體呈現疲軟現象，國內經濟增速也頻頻探底，隨著十八大的閉幕，經濟會進一步探底還是企穩向上？您對未來經濟走勢有何看法？

　　朱建華：本輪全球經濟的持續下滑主要歸根于2008年美國爆發的金融危機，隨之而來的歐債危機使得全球經濟陷入復蘇的困境。從歷史經驗看，要度過一次金融危機最多可能需要十年的時間，我們看到經濟朝著穩好的方向前進，然而明顯的是，近期內將不可能恢復到21世紀前十年的經濟增速。

　　目前來看，全球經濟仍然處于金融危機的陰影下，經濟增勢疲軟，世界主要經濟體經濟復蘇前景并不樂觀。世界貨幣基金組織(IMF)調降了全球經濟增長的預期，致使中低風險資金急需流向一個較為安全的市場避險。

　　全球經濟疲軟背景下中國也未能獨善其身，經濟增速已明顯下行，其中，2012年三季度GDP同比增長7.4%，創14個季度以來新低。值得注意的是，為了確保經濟平穩較快增長，中國自年初就展開新一輪經濟刺激計劃，預調微調的貨幣政策、重大投資的重視以及根據流動性供給格局變化展開的逆回購操作等。與此同時，CPI 、進一步下滑，PPI指數同比降幅較上月有所收窄，且環比出現回升，也表明經濟刺激有所成效，企業投資和生產正在慢慢恢復。日前國家統計局公布的宏觀經濟運行數據顯示，10月份社會消費品零售總額增長14.5%，較9月回升0.3個百分點；工業增加值增長9.6%，回升0.4個百分點；1-10月固定資產投資增長20.7%，創下4月以來新高，可以看出我國經濟整體回暖。

　　新浪財經：您如何看待未來A股市場的走勢？

　　朱建華：回顧近兩年市場表現，權益類市場資產風險持續釋放。以上證綜指為例，經過兩年的低迷走勢，截止11月30日，指數點位已由2010年12月1日的2810.54點下跌至1980.12點，跌幅為29.79%。成交量和成交金額也明顯萎縮，分別由8126.33萬股和1042.58萬元大幅縮至5689.34萬股和377.39萬元。

　　作為經濟走勢的“晴雨表”，股票市場的表現仍然要歸因于經濟增長的情況。綜合來看，我們仍然可以預期經濟能持續適度改善。新開工投資等領先指標仍然是樂觀的，在10月份的經濟數據中，投資、消費和出口中的企穩和正向循環現象出現，至少11月份經濟應該仍相對健康。由于短期市場走強需要更多的政策利好措施、流動性的改善以及海外不確定風險的消除，而期待市場的中期走強，則需要解決好改革和轉型等核心問題。總的來說，短期內市場應該仍維持底部震蕩態勢。

　　新浪財經：短期來看股票市場呈現底部震蕩態勢，與此同時，債券市場的走勢又如何？

　　朱建華：經濟的持續探底和權益類市場風險的持續釋放有助于市場資金避險需求大增，正得益于此，自2011年9月，債券市場迎來一波較好的投資機會。但今年7月開始，由于市場普遍預期的降準遲遲不能實現，這對債券市場的上行帶來較大壓力，債券進入盤整階段，第三季度債券收益率上行明顯。進入四季度以來，由于配置需求和估值優勢的帶動，債券市場再次進入一波小牛市。從中期看，考慮到實體經濟處于L型筑底階段，較低的通脹加之中性的貨幣政策，使債券市場與過去幾年相比未來面臨的不確定性降低，由于債券的票息優勢以及低波動、低風險的穩健收益特征仍將是較理想的投資品種。具體而言，我們認為未來的主要矛盾仍在于基本面，這意味著利率品的交易性機會仍難有空間；在信用債方面，在目前的基本面下，較高的票息、較大的配置需求將使信用債既具有防御性也兼具進攻性，在精選個券的前提下仍是重點的考慮對象。

　　新浪財經：請您就具體債券品種為我們分析未來債市的走勢。為什么說利率產品難有交易性機會？

　　朱建華：債券市場來看，就利率品而言，前期驅動交易性機會出現的力量正逐步淡化，一方面是來自財政懸崖事件對市場情緒的沖擊，看起來目前兩黨會晤的進展偏積極，避險情緒有所減弱，另一方面是來自于寬松的資金面預期，隨著跨年時點逐步臨近，我們趨向于認為資金利率的短期低點正在過去，12 月份可能呈現前低后高的走勢；而基本面方面，來自匯豐、中采PMI 的先行指標數據仍顯示積極，粗鋼生產、發電量等高頻數據表現也都不錯，CPI 環比也將受食品價格提振由負轉正，因此短期基本面形勢也可能對利率品表現構成制約；綜上，初步判斷利率品收益率繼續維持震蕩整理態勢。

　　新浪財經：在這樣的市場情況下，投資者該如何配置資產？

　　朱建華：我們看到，金融危機以來，受國內外各種因素影響，A股市場賺錢效應下滑，以股票為典型代表的高風險類資產出現不同程度的損失。此外，受房地產調控政策、實體經濟領域盈利下滑等因素影響，傳統的投資渠道不暢，則催生了2010、2011年貴金屬、藝術品等領域的投資熱潮。與此同時，貨幣市場、債券市場等低風險類理財品種也成為穩健理財的理想產品。

　　從目前來看，在A股市場延續震蕩態勢的情況下，穩健理財產品仍是投資者資產配置的首選。以今年推出的短期理財債券基金來說，這類產品安全性高、流動性好，不僅能夠滿足對收益要求相對穩定的機構投資者的需求，也適合穩健型投資者及有資產配置需求的投資者。

　　新浪財經：在年末和農歷新年到來之前，市場資金面一般保持趨緊狀態，資金壓力對于短期理財債基有哪些影響？

　　朱建華：當前接近年末，由于銀行存在年底存貸比考核壓力，以及受節假日來臨資金備付所影響，市場資金壓力增大，在沒有更多因素的影響下，市場基準利率一般都會呈現上行狀態，期間短期貨幣市場工具面臨較好的投資機遇。

　　從年末資金面情況來看，財政存款呈凈投放格局，特別是年底一般有上萬億的投放，此外，11月、12月公開市場上央票到期量都在1000億元以上，即使考慮央行逆回購規模有所縮減，公開市場仍有可能呈現凈投放的格局。因此初步判斷11月、12月超儲有望明顯增加。但需要注意的是，年底超儲率的明顯回升通常并不一定帶來資金利率的明顯回落，這是因為年底財政存款的大幅投放很快就被1月份增加的現金備付、準備金補繳等因素對沖掉大部分，同時年末的季節效應發酵，資金利率反而更多是在12月下旬后有所走高的。

　　事實上，從中國市場基準利率——上海銀行間同業拆放利率(shibor利率)的變化情況也可以看到，自2007年該利率正式發布以來，除了2008年以外的其他4個自然年度，shibor利率在年底均體現出明顯的上升趨勢，并維持相對較高利率水平。

　　在這種情況下，主要投資于貨幣市場工具的短期理財債券基金有望取得相對較高的收益率。以目前正在發行的建信月盈安心理財債券基金為例，該基金將主要投資于具有良好流動性的固定收益類金融工具，包括：現金，通知存款，一年及以內銀行定期存款和銀行協議存款，剩余期限為一年及以內的債券回購等，現階段設立面臨較好的投資良機。

　　新浪財經：建信月盈安心理財債券基金有哪些特點？

　　朱建華：建信月盈安心理財債券基金主要投資于具有良好流動性的固定收益類金融工具，旨在嚴格控制風險并保持良好流動性的基礎上，通過主動的組合管理為投資者創造穩定的當期回報，并力爭實現基金資產的長期穩健增值。與銀行理財產品動輒5萬-10萬的投資門檻相比，該基金投資門檻低，認購起點僅為1000元，且天天可申購，不收取任何認購費、申購費、贖回費等；與此同時，該基金采用“每日申購，相應份額封閉運作”的運作模式，每個運作周期為一個月，本息自動滾動投資下一期，節假日也能為投資者帶來收益。

　　基金經理簡介：

　　朱建華先生，碩士。曾就職于中誠信國際信用評級公司，中誠信證券評估有限公司公司評級部總經理助理，2008年8月起任國泰基金[微博]管理公司高級研究員。朱建華于2011年6月加入建信基金[微博]管理公司研究部任高級債券研究員，2011年10月起任建信貨幣市場基金的基金經理助理。2012年8月28日起任建信雙周安心理財債券型證券投資基金基金經理，2012年11月15日起任建信純債債券型證券投資基金基金經理。